2018注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》強(qiáng)化試題及答案12

　　1.計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值可以采用實(shí)體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法。關(guān)于這兩種方法的下列表述中，正確的有(　　)。

　　A.計(jì)算實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，應(yīng)當(dāng)采用相同的折現(xiàn)率

　　B.如果數(shù)據(jù)的假設(shè)相同，兩種方法對(duì)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的

　　C.實(shí)體現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)小于股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)

　　D.股權(quán)現(xiàn)金流量不受項(xiàng)目籌資結(jié)構(gòu)變化的影響

　　* 正確答案：B, C

　　計(jì)算實(shí)體現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)使用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，計(jì)算股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)使用股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率，所以A錯(cuò)誤;如果數(shù)據(jù)的假設(shè)相同，采用實(shí)體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算的凈現(xiàn)值沒有實(shí)質(zhì)的區(qū)別，二者對(duì)于同一項(xiàng)目的判斷結(jié)論是相同的，所以B正確;股權(quán)現(xiàn)金流量中包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而實(shí)體現(xiàn)金流量中不包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以實(shí)體現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)小于股權(quán)現(xiàn)金流量，即C正確;在計(jì)算股權(quán)現(xiàn)金流量時(shí)需要將利息支出和償還的本金作為現(xiàn)金流出處理，所以，股權(quán)現(xiàn)金流量的計(jì)算受到籌資結(jié)構(gòu)的影響，所以D錯(cuò)誤。

　　2.如果某投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值指標(biāo)大于0，則可以斷定該項(xiàng)目的相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)同時(shí)滿足以下關(guān)系(　　)。

　　A.現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1

　　B.根據(jù)凈現(xiàn)值大于0不能判斷出會(huì)計(jì)報(bào)酬率大于零

　　C.內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本

　　D.靜態(tài)回收期大于動(dòng)態(tài)回收期

　　* 正確答案：B, C

　　凈現(xiàn)值指標(biāo)大于0則現(xiàn)值指數(shù)大于1，選項(xiàng)A錯(cuò)誤之處在于其說(shuō)等于1。動(dòng)態(tài)回收期通常要大于靜態(tài)回收期，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　3.下列有關(guān)期權(quán)價(jià)格影響因素中表述不正確的有(　　)

　　A.到期期限越長(zhǎng)，期權(quán)價(jià)格越高

　　B.股價(jià)波動(dòng)率越大，期權(quán)價(jià)格越高

　　C.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)價(jià)值越低，看跌期權(quán)價(jià)值越高

　　D.預(yù)期紅利越高，看漲期權(quán)價(jià)值越高，看跌期權(quán)價(jià)值越低

　　* 正確答案：A, C, D

　　選項(xiàng)A的結(jié)論對(duì)于歐式看漲期權(quán)不一定，對(duì)美式期權(quán)結(jié)論才成立。選項(xiàng)C、D均說(shuō)反了。

　　4.在其他條件相同的情況下，下列說(shuō)法正確的有(　　)。

　　A.空頭看跌期權(quán)凈損益+多頭看跌期權(quán)凈損益=0

　　B.空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值+多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=0

　　C.空頭看跌期權(quán)損益平衡點(diǎn)=多頭看跌期權(quán)損益平衡點(diǎn)

　　D.對(duì)于空頭看跌期權(quán)而言，股票市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，凈收入小于0

　　* 正確答案：A, B, C

　　空頭和多頭彼此是零和博弈，所以選項(xiàng)A、B、C的說(shuō)法均正確;對(duì)于空頭看跌期權(quán)而言，股票市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，凈收入為0，所以選項(xiàng)D不正確。

　　5.下列關(guān)于實(shí)物期權(quán)的表述中，正確的有(　　)。

　　A.實(shí)物期權(quán)隱含在投資項(xiàng)目中

　　B.實(shí)物期權(quán)的存在增加了投資機(jī)會(huì)的價(jià)值

　　C.時(shí)機(jī)選擇期權(quán)是一項(xiàng)看跌期權(quán)

　　D.放棄期權(quán)是一項(xiàng)看漲期權(quán)

　　* 正確答案：A, B

　　選項(xiàng)C、D說(shuō)反了。

　　6.下列有關(guān)總杠桿系數(shù)表述正確的有(　　)。

　　A.指每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率的倍數(shù)

　　B.等于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的乘積

　　C.反映息前稅前利潤(rùn)隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)的劇烈程度

　　D.反映每股收益隨息前稅前利潤(rùn)變動(dòng)的劇烈程度

　　* 正確答案：A, B

　　總杠桿系數(shù)=DFL×DOL=(ΔEPS/EPS)/(ΔS/S)=(S-VC)/[S-VC- F-I-PD/(1-T)]，反映了每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率的倍數(shù)，等于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的乘積。所以選項(xiàng)A、B正確，而選項(xiàng)C是指經(jīng)營(yíng)杠桿，選項(xiàng)D是指財(cái)務(wù)杠桿。

　　7.下列關(guān)于MM理論的說(shuō)法中，正確的有( )。

　　A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小

　　B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨負(fù)債比例的增加而增加

　　C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而增加

　　D.一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無(wú)企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

　　* 正確答案：A, B

　　無(wú)企業(yè)所得稅條件下的MM理論認(rèn)為：企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)，企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加。選項(xiàng)A、B正確;有企業(yè)所得稅條件下的MM理論認(rèn)為：企業(yè)加權(quán)平

　　均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而降低，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤;有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本比無(wú)稅時(shí)的要小，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　8.下列關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿的表述中，正確的有(　　)。

　　A.財(cái)務(wù)杠桿越高，稅盾的價(jià)值越高

　　B.如果企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中包括負(fù)債和普通股，則在其他條件不變的情況下，提高公司所得稅稅率，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)不變

　　C.企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的控制力要弱于對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿的控制力

　　D.資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)通常會(huì)改變企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　* 正確答案：B, D

　　財(cái)務(wù)杠桿如果過(guò)高會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致負(fù)債資本成本也會(huì)提高，因此利息抵稅的現(xiàn)值不一定會(huì)高，所以選項(xiàng)A不正確;由于沒有優(yōu)先股，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)，從公式可以看出，所得稅稅率對(duì)財(cái)務(wù)杠桿沒有影響，選項(xiàng)B正確;企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的控制力要強(qiáng)于對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿的控制力，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

　　9.從下列哪些因素考慮股東往往希望公司提高股利支付率(　　)。

　　A.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

　　B.穩(wěn)定的股利收入

　　C.防止公司控制權(quán)旁落

　　D.避稅

　　* 正確答案：A, B

　　股東為防止控制權(quán)稀釋，為了避稅往往希望公司降低股利支付率。

　　10.股票股利和股票分割均會(huì)使(　　)。

　　A.股價(jià)下降

　　B.股東權(quán)益總額減少

　　C.普通股股數(shù)增加

　　D.每股收益下降

　　* 正確答案：A, C, D

　　本題考核的是股票股利和股票分割的比較。股票股利和股票分割均不改變所有者權(quán)益總額。