三、計(jì)算分析題

　　1.B公司是一家化工企業(yè)，其2011年和2012年的財(cái)務(wù)資料如下：

　　單位：萬元

　　公司2012年的銷售增長率為5.8%，預(yù)計(jì)今后的銷售增長率可穩(wěn)定在6%左右，且資本支出、折舊與攤銷、經(jīng)營營運(yùn)資本以及利潤等均將與銷售同步增長，當(dāng)前的國庫券利率為8%，平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為2%，公司的股票β值為1.1。

　　要求：

　　(1)計(jì)算公司2012年的股權(quán)現(xiàn)金流量。

　　(2)計(jì)算公司的每股股權(quán)價(jià)值。

　　2.F公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司2012年實(shí)際和2013年預(yù)計(jì)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：

　　單位：億元

　　其他資料如下：

　　(1)F公司的全部資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債均為經(jīng)營性負(fù)債，長期負(fù)債均為金融性負(fù)債，財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用。估計(jì)債務(wù)價(jià)值時(shí)采用賬面價(jià)值法。

　　(2)F公司預(yù)計(jì)從2014年開始實(shí)體現(xiàn)金流量會(huì)以6%的年增長率穩(wěn)定增長。

　　(3)加權(quán)平均資本成本為12%。

　　(4)F公司適用的企業(yè)所得稅稅率為20%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算F公司2013年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量、購置固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出和實(shí)體現(xiàn)金流量。

　　(2)使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計(jì)F公司2012年底的公司實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值。

　　(3)假設(shè)其他因素不變，為使2012年底的股權(quán)價(jià)值提高到700億元，F(xiàn)公司2013年的實(shí)體現(xiàn)金流量應(yīng)是多少?

　　3.甲公司是一家制造公司，其每股收益為0.5元，每股股票市場(chǎng)價(jià)格為25元。甲公司預(yù)期增長率為10%，假設(shè)制造業(yè)上市公司中，增長率、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)與甲公司類似的有6家，它們的市盈率如表所示。

　　要求：

　　(1)確定修正的平均市盈率。

　　(2)利用修正平均市盈率法確定甲公司的股票價(jià)值。

　　(3)用股價(jià)平均法確定甲公司的股票價(jià)值。

　　(4)請(qǐng)問甲公司的股價(jià)被市場(chǎng)高估了還是低估了?

　　四、綜合題

　　D公司剛剛收購了另一個(gè)公司，2012年年底投資資本總額1000萬元，其中凈負(fù)債為100萬元，股東權(quán)益為900萬元，目前發(fā)行在外的股票有500萬股，股價(jià)為每股4元。預(yù)計(jì)2013年至2015年銷售增長率為7%，2016年銷售增長率減至5%，并且可以持續(xù)。預(yù)計(jì)稅后經(jīng)營凈利潤、固定資產(chǎn)凈值、經(jīng)營營運(yùn)資本對(duì)銷售的百分比維持2012年的水平。凈債務(wù)利息按上年末凈債務(wù)余額和預(yù)計(jì)利息率計(jì)算。

　　企業(yè)的融資政策：在歸還借款以前不分配股利，全部多余現(xiàn)金用于歸還借款。歸還全部借款后，剩余的現(xiàn)金全部發(fā)放股利。

　　當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本為11%，償還到期債務(wù)后(假設(shè)還款在期末)，資本成本降為10%。

　　公司平均所得稅稅率25%，凈債務(wù)的稅后利息率為4%。凈債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值按賬面價(jià)值計(jì)算。

　　要求：

　　(1)編制下列預(yù)計(jì)報(bào)表。

　　D公司預(yù)計(jì)利潤表

　　單位：萬元

　　D公司預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表

　　單位：萬元

　　(2)用實(shí)體現(xiàn)金流量模型計(jì)算分析，說明該股票被市場(chǎng)高估還是低估了?(計(jì)算過程保留三位小數(shù)，最后結(jié)果保留兩位小數(shù))