A.使用最大最小法時，根據(jù)凈現(xiàn)值為零時選定變量的臨界值評價項目的特有風(fēng)險

　　B.使用敏感程度法時，根據(jù)選定變量的敏感系數(shù)評價項目的特有風(fēng)險

　　C.使用情景分析法時，根據(jù)項目的期望凈現(xiàn)值評價項目的特有風(fēng)險

　　D.使用蒙特卡洛模擬分析法時，根據(jù)項目凈現(xiàn)值的離散程度評價項目的特有風(fēng)險

　　【正確答案】 A, B

　　【知 識 點】項目特有風(fēng)險的衡量與處置

　　【答案解析】

　　用情景分析法時，根據(jù)項目的期望凈現(xiàn)值及其離散程度評價項目的特有風(fēng)險，使用蒙特卡洛模擬分析法時，根據(jù)項目凈現(xiàn)值的概率分布評價項目的特有風(fēng)險。

　　2.計算投資項目的凈現(xiàn)值可以采用實體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法。關(guān)于這兩種方法的下列表述中，正確的有( )。

　　A.計算實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，應(yīng)當(dāng)采用相同的折現(xiàn)率

　　B.如果數(shù)據(jù)的假設(shè)相同，兩種方法對項目的評價結(jié)論是一致的

　　C.實體現(xiàn)金流量不包含財務(wù)風(fēng)險，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險小

　　D.股權(quán)現(xiàn)金流量不受項目籌資結(jié)構(gòu)變化的影響

　　【正確答案】 B, C

　　【知 識 點】項目系統(tǒng)風(fēng)險的衡量和處置

　　【答案解析】

　　計算實體現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時，應(yīng)當(dāng)使用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，計算股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值時，應(yīng)當(dāng)使用股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率，所以A錯誤; 采用實體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法計算的凈現(xiàn)值沒有實質(zhì)的區(qū)別，二者對于同一項目的判斷結(jié)論是相同的，所以B正確;股權(quán)現(xiàn)金流量中包含財務(wù)風(fēng)險，而實體 現(xiàn)金流量中不包含財務(wù)風(fēng)險，所以實體現(xiàn)金流量的風(fēng)險小于股權(quán)現(xiàn)金流量，即C正確;在計算股權(quán)現(xiàn)金流量時需要將利息支出和償還的本金作為現(xiàn)金流出處理，所 以，股權(quán)現(xiàn)金流量的計算受到籌資結(jié)構(gòu)的影響，所以D錯誤。

　　3.高風(fēng)險項目組合在一起后，下列說法正確的有( )。

　　A.單個項目的大部分風(fēng)險可以在企業(yè)內(nèi)部分散掉

　　B.單一項目自身特有的風(fēng)險不宜作為項目資本風(fēng)險的度量

　　C.唯一影響股東預(yù)期收益的是項目的系統(tǒng)風(fēng)險

　　D.單個項目并不一定會增加企業(yè)的整體風(fēng)險

　　【正確答案】 A, B, C, D

　　【知 識 點】項目風(fēng)險分析的主要概念

　　【答案解析】

　　高風(fēng)險項目組合在一起后，單個項目的大部分風(fēng)險可以在企業(yè)內(nèi)部分散掉，此時，企業(yè)的整體風(fēng)險會低于單個項目的風(fēng)險，或者說，單個項目并不一定會增加企業(yè)的整體風(fēng)險。

　　4.某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線,有兩個備選方案:A方案壽命期10年，凈現(xiàn)值為400萬元,內(nèi)含報酬率為10%;B方案壽命期10年，凈現(xiàn)值為300萬元，內(nèi)含報酬率為15%。據(jù)此可以認(rèn)定( )。

　　A.A方案較好

　　B.B方案較好

　　C.難以判斷

　　D.兩方案無差別

　　【正確答案】 A

　　【知 識 點】互斥項目的排序問題

　　【答案解析】

　　凈現(xiàn)值法適用于項目壽命期相同的互斥方案比較決策。

　　5.在進(jìn)行投資項目評價時，投資者要求的風(fēng)險報酬率主要取決于該項目的( )。(2006年)

　　A.經(jīng)營風(fēng)險

　　B.財務(wù)風(fēng)險

　　C.系統(tǒng)風(fēng)險

　　D.特有風(fēng)險

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】項目風(fēng)險分析的主要概念

　　【答案解析】　6.下列關(guān)于項目投資決策的表述中，正確的是(　)。

　　A.兩個互斥項目的期限相同但初始投資額不一樣，在權(quán)衡時選擇凈現(xiàn)值高的項目

　　B.使用凈現(xiàn)值法評估項目的可行性與使用內(nèi)含報酬率法的結(jié)果是一致的

　　C.使用現(xiàn)值指數(shù)法進(jìn)行投資決策可能會計算出多個現(xiàn)值指數(shù)

　　D.靜態(tài)投資回收期主要測定投資方案的盈利性而非流動性

　　【正確答案】 A

　　【知 識 點】項目評價的方法

　　【答案解析】

　　兩個互斥項目的期限相同但初始投資額不一樣，在權(quán)衡時選擇凈現(xiàn)值大的項目。所以，選項A正確;在多方案比較決策時要注意，內(nèi)含報酬率高的方案凈現(xiàn)值不一 定大，反之也一樣，所以，選項B錯誤;使用現(xiàn)值指數(shù)法進(jìn)行投資決策只會計算出一個現(xiàn)值指數(shù)，當(dāng)運營期大量追加投資時，有可能導(dǎo)致多個內(nèi)含報酬率出現(xiàn)，所 以，選項C錯誤;靜態(tài)投資回收期主要測定投資方案的流動性而非盈利性，所以，選項D錯誤。

　　7.某公司打算投資一個項目，預(yù)計該項目需固定資 產(chǎn)投資1000萬元，為該項目計劃借款籌資1000萬元，年利率為4%，每年年末付當(dāng)年利息。該項目沒有建設(shè)期，可以持續(xù)6年。估計每年固定成本為(不含 折舊)100萬元，變動成本是每件200元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為6年，估計凈殘值為100萬元。銷售部門估計各年銷售量均為4萬件，該公 司可以接受500元/件的價格，所得稅稅率為25%。則該項目經(jīng)營第1年的營業(yè)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量分別為( )萬元。

　　A.842.5

　　B.862.5

　　C.832.5

　　D.872.5

　　【正確答案】 B, C

　　【知 識 點】

　　【答案解析】

　　年折舊=(1000-100)/6=150(萬元)

　　年利息=1000×4%=40(萬元)

　　年稅前經(jīng)營利潤=(500-200)×4-(150+100)=950(萬元)

　　在實體現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營期某年的營業(yè)現(xiàn)金流量=該年稅前經(jīng)營利潤×(1-T)+折舊=950×(1-25%)+150=862.5(萬元)

　　在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，經(jīng)營期某年的營業(yè)現(xiàn)金流量=實體營業(yè)現(xiàn)金流量-利息×(1-所得稅稅率)=862.5-40×(1-25%)=832.5(萬元)

　　第1年償還的借款利息，屬于實體現(xiàn)金流量法下該項目的無關(guān)現(xiàn)金流量。在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，屬于該項目的相關(guān)現(xiàn)金流量。

　　8.下列關(guān)于項目特有風(fēng)險的衡量和處置方法的說法中，錯誤的是( )。

　　A.敏感分析法包括最大最小法和敏感程度法兩種方法

　　B.敏感分析允許多個因素同時變動，而情景分析只允許一個因素變動

　　C.情景分析一般假設(shè)未來現(xiàn)金流量有三種情景：基準(zhǔn)情景、最壞情況和最好情況

　　D.模擬分析考慮了無限多的情景

　　【正確答案】 B

　　【知 識 點】項目特有風(fēng)險的衡量與處置

　　【答案解析】

　　在進(jìn)行敏感分析時，只允許一個變量發(fā)生變動，而假定其他變量保持不變;情景分析允許多個因素同時變動。所以，選項B的說法不正確。

　　9.下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是( )。(2010年)

　　A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值

　　B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

　　C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本

　　D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】期權(quán)的投資策略

　　【答案解析】

　　保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但凈損益的預(yù)期也因此降低了,選項A錯誤;拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，選項B錯誤;空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費，選項D錯誤。

　　10.在其他因素不變的情況下，下列事項中，會導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價值增加的有( )。

　　A.期權(quán)執(zhí)行價格提高

　　B.期權(quán)到期期限延長

　　C.股票價格的波動率增加

　　D.無風(fēng)險利率提高

　　【正確答案】 C, D

　　【知 識 點】期權(quán)價值的影響因素

　　【答案解析】

　　執(zhí)行價格提高會使看漲期權(quán)價值下降，A錯誤;期權(quán)到期期限延長對于歐式期權(quán)價值影響不一定，B錯誤�！�11.歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為19元，l2個月后到期，若無風(fēng)險年利率為6%，股票的現(xiàn)行價格為l8元，看跌期權(quán)的價格為0.5元，則看漲期權(quán)的價格為( )。

　　A.0.5元

　　B.0.58元

　　C.1元

　　D.1.5元

　　【正確答案】 B

　　【知 識 點】看跌期權(quán)估價

　　12.假設(shè)ABC公司股票目前的市場價格50元，而在一年后的價格可能是60元或40元兩種情況。再假定存在一份100股該種股票的看漲期權(quán)，期限是一 年，執(zhí)行價格為50元。投資者可以按10%的無風(fēng)險利率借款。購進(jìn)上述股票且按無風(fēng)險利率10%借入資金，同時售出一份100股該股票的看漲期權(quán)。則按照 復(fù)制原理，下列說法錯誤的是( )。

　　A.購買股票的數(shù)量為50股

　　B.借款的金額是1818元

　　C.期權(quán)的價值為682元

　　D.期權(quán)的價值為844元

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】復(fù)制原理

　　13.下列表述中正確的有( )。

　　A.對于看漲期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時的期權(quán)為“實值期權(quán)”

　　B.對于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時的期權(quán)為“實值期權(quán)”

　　C.對于看漲期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時的期權(quán)為“虛值期權(quán)”

　　D.對于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時的期權(quán)為“虛值期權(quán)”

　　【正確答案】 A, B, D

　　【知 識 點】風(fēng)險中性原理

　　【答案解析】

　　對于看漲期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“實值狀態(tài)”(或溢價狀態(tài))或稱此時的期權(quán)為“實值期權(quán)”(溢價期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價低于 執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”(或折價狀態(tài))或稱此時的期權(quán)為“虛值期權(quán)”(折價期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價等于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“平價狀態(tài)”或 稱此時的期權(quán)為“平價期權(quán)”。對于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“實值狀態(tài)”(或溢價狀態(tài))或稱此時的期權(quán)為“實值期權(quán)”(溢價 期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”(或折價狀態(tài))或稱此時的期權(quán)為“虛值期權(quán)”(折價期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價等于執(zhí)行價格 時，稱期權(quán)處于“平價狀態(tài)”或稱此時的期權(quán)為“平價期權(quán)”。

　　14.下列有關(guān)期權(quán)投資策略的表述中，正確的有( )。

　　A.保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入為執(zhí)行價格

　　B.保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最高凈損益

　　C.拋補(bǔ)看漲期權(quán)組合鎖定了最高收入和最高收益

　　D.多頭對敲的最壞結(jié)果是股價沒有變動

　　【正確答案】 A, C, D

　　【知 識 點】期權(quán)的到期日價值

　　【答案解析】

　　拋補(bǔ)看漲期權(quán)組合鎖定了最高凈收入為執(zhí)行價格，保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益。

　　15.若某種期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，則該期權(quán)為( )。

　　A.看跌期權(quán)

　　B.看漲期權(quán)

　　C.擇售期權(quán)

　　D.賣權(quán)

　　【正確答案】 A, C, D

　　【知 識 點】風(fēng)險中性原理

　　【答案解析】

　　看跌期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“出售”，因此也可以稱為“擇售期權(quán)”、“賣出期 權(quán)”或“賣權(quán)”�？礉q期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其授予權(quán)利的特征是“購買”，因此也可以稱為“擇購期 權(quán)”、“買入期權(quán)”或“買權(quán)”。