三、計(jì)算分析題

　　1、(本小題8分，第四問可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，須全部使用英文，答題正確的，增加5分，最高得分為13分。)

　　A公司現(xiàn)在要從外部籌集2000萬元資金，其中有1200萬元打算通過發(fā)行債券解決，有800萬元打算通過發(fā)行新股解決。債券的面值為1000元，發(fā)行價(jià)格為1120元，發(fā)行費(fèi)占發(fā)行價(jià)格的2%，債券期限為5年，每年付息一次，票面利率為10%。A公司剛剛支付的每股股利為2.5元，目前的實(shí)際價(jià)格為25元，預(yù)計(jì)未來的每股股利情況如下：

　　公司適用的所得稅稅率為25%。

　　已知：(P/A，8%，5)=3.9927，(P/F，8%，5)=0.6806，(P/A，7%，5)=4.1002，(P/F，7%，5)=0.7130

　　要求：

　　<1> 、計(jì)算新發(fā)行的債券的稅后資本成本。

　　<2> 、計(jì)算每股股利的幾何平均增長率及新發(fā)行股票的資本成本。

　　<3> 、計(jì)算從外部籌集的資金的加權(quán)平均資本成本。

　　<4> 、教材中關(guān)于債務(wù)成本的計(jì)算方法介紹了好多種，請歸納總結(jié)一下各種方法之間的區(qū)別與聯(lián)系。

　　2、B公司的上年財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下：

　　單位：萬元

　　要求分別回答下列互不相關(guān)的問題：

　　<1> 、假設(shè)該公司今年計(jì)劃銷售增長率是10%，其他財(cái)務(wù)比率不變，銷售不受市場限制，銷售凈利率涵蓋了增加負(fù)債的利息，并且公司不打算發(fā)行新的股份或回購股票。計(jì)算利潤留存率達(dá)到多少時(shí)可以滿足銷售增長所需資金。

　　<2> 、如果公司計(jì)劃今年銷售增長率為20%，不變的銷售凈利率可以涵蓋增加負(fù)債的利息，銷售不受市場限制，并且不打算改變當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)、利潤留存率和經(jīng)營效率。計(jì)算應(yīng)向外部籌集多少權(quán)益資金。

　　<3> 、假設(shè)公司今年不增發(fā)新股和不回購股票，保持上年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策，計(jì)算今年的銷售增長率。

　　3、假設(shè)你是C公司的財(cái)務(wù)顧問。該公司是目前國內(nèi)最大的家電生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)在上海證券交易所上市多年。該公司正在考慮在北京建立一個(gè)工廠，生產(chǎn)某一新型產(chǎn)品，公司管理層要求你為其進(jìn)行項(xiàng)目評價(jià)。

　　C公司在2年前曾在北京以500萬元購買了一塊土地，原打算建立北方區(qū)配送中心，后來由于收購了一個(gè)物流企業(yè)，解決了北方地區(qū)產(chǎn)品配送問題，便取消了配送中心的建設(shè)項(xiàng)目。公司現(xiàn)計(jì)劃在這塊土地上興建新的工廠，目前該土地的評估價(jià)值為800萬元(不入賬，但是增值額需要繳納所得稅)。

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　　預(yù)計(jì)建設(shè)工廠的固定資產(chǎn)投資成本為1200萬元。該工程將承包給其他公司，工程款在完工投產(chǎn)時(shí)一次付清，即可以將建設(shè)期視為零。另外，工廠投產(chǎn)時(shí)需要營運(yùn)資本800萬元。

　　該工廠投入運(yùn)營后，每年生產(chǎn)和銷售30萬臺產(chǎn)品，售價(jià)為200元/臺，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本為160元;預(yù)計(jì)每年發(fā)生固定成本(含制造費(fèi)用、經(jīng)營費(fèi)用和管理費(fèi)用)400萬元。

　　公司平均所得稅稅率為25%。新工廠固定資產(chǎn)折舊年限平均為8年(凈殘值為零)。土地不提取折舊。

　　該工廠(包括土地)在運(yùn)營5年后將整體出售，預(yù)計(jì)出售價(jià)格為600萬元。假設(shè)投入的營運(yùn)資本在工廠出售時(shí)可全部收回。

　　管理當(dāng)局要求的項(xiàng)目報(bào)酬率為10%。

　　已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/F，10%，5)=0.6209

　　要求：

　　<1> 、計(jì)算項(xiàng)目的初始投資(零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流出)。

　　<2> 、計(jì)算項(xiàng)目的年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量。

　　<3> 、計(jì)算該工廠在5年后處置時(shí)的稅后現(xiàn)金凈流量。

　　<4> 、計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

　　4、D公司擬發(fā)行每年末支付一次利息，到期還本的可轉(zhuǎn)換債券，有關(guān)資料如下表所示：

　　單位：元

　　公司的所得稅稅率為25%。

　　已知：(P/A，8%，5)=3.9927，(P/F，8%，5)=0.6806，(F/P，5%，5)=1.2763，

　　(P/A，7%，5)=4.1002，(P/F，7%，5)=0.7130，(P/A，6%，5)=4.2124，(P/F，6%，5)=0.7473，(P/A，8%，2)=1.7833，(P/F，8%，2)=0.8573，(F/P，5%，8)=1.4775，(P/A，9%，8)=5.5348，(P/F，9%，8)=0.5019，(P/A，10%，8)=5.3349，(P/F，10%，8)=0.4665

　　要求：

　　<1> 、計(jì)算第5年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值。

　　<2> 、假設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的持有人在5年后轉(zhuǎn)換，并且取得轉(zhuǎn)換價(jià)值，計(jì)算發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本，判斷方案是否可行并解釋原因。

　　<3> 、如果將票面利率提高到7%，轉(zhuǎn)換比率提高到45，不可贖回期延長到8年，計(jì)算發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本，判斷方案是否可行并解釋原因。

　　5、E公司生產(chǎn)中使用甲零件，全年共需耗用3600件，該零件既可自行制造也可外購取得。

　　如果自制，單位制造成本為10元，每次生產(chǎn)準(zhǔn)備成本34.375元，每日生產(chǎn)量32件。

　　如果外購，購入單價(jià)為9.8元，從發(fā)出定單到貨物到達(dá)需要10天時(shí)間，一次訂貨成本72元。外購零件時(shí)可能發(fā)生延遲交貨，延遲的時(shí)間和概率如下：

　　假設(shè)該零件的單位變動(dòng)儲存成本為4元，單位缺貨成本為5元，一年按360天計(jì)算。建立保險(xiǎn)儲備時(shí)，最小增量為10件。

　　要求計(jì)算并回答以下問題：

　　<1> 、假設(shè)不考慮缺貨的影響，E公司自制與外購方案哪個(gè)成本低?

　　<2> 、假設(shè)考慮缺貨的影響，E公司自制與外購方案哪個(gè)成本低?

　　四、綜合題

　　1、F公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，上年度的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表如下：

　　資產(chǎn)負(fù)債表 　　　 單位：萬元

　　利潤表 單位：萬元

　　F公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為500萬股，今年初的每股價(jià)格為12元。公司的貨幣資金全部是經(jīng)營活動(dòng)必需的資金，長期應(yīng)付款是經(jīng)營活動(dòng)引起的長期應(yīng)付款;利潤表中的資產(chǎn)減值損失是經(jīng)營資產(chǎn)減值帶來的損失，公允價(jià)值變動(dòng)收益屬于交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的收益。

　　F公司管理層擬用改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系評價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，并收集了以下財(cái)務(wù)比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)：

　　為進(jìn)行本年度財(cái)務(wù)預(yù)測，F(xiàn)公司對上年財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了修正，并將修正后結(jié)果作為基期數(shù)據(jù)。F公司今年的預(yù)計(jì)銷售增長率為6%，經(jīng)營營運(yùn)資本、凈經(jīng)營長期資產(chǎn)、稅后經(jīng)營凈利潤占銷售收入的百分比與上年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。(買16年課件送15年課件，雙網(wǎng)校所有班次課程，同步更新，售后保障 價(jià)格優(yōu)惠 QQ：704128514)

　　公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債/凈經(jīng)營資產(chǎn))作為今年的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。公司今年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預(yù)計(jì)為8%，假定公司年末凈負(fù)債代表全年凈負(fù)債水平，利息費(fèi)用根據(jù)年末凈負(fù)債和預(yù)計(jì)借款利率計(jì)算。甲公司適用的所得稅稅率為25%。股權(quán)資本成本為10%。

　　要求：

　　<1> 、計(jì)算F公司上年度的凈負(fù)債(年末數(shù))、凈經(jīng)營資產(chǎn)(年末數(shù))、稅后經(jīng)營凈利潤和稅后利息費(fèi)用。

　　<2> 、計(jì)算F公司上年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率，分析其權(quán)益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因。

　　<3> 、填寫下表的數(shù)據(jù)，并在表中列出必要的計(jì)算過程(單位：萬元)：