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2020年證券從業(yè)資格證金融市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)重要知識(shí)點(diǎn)：利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)的概念

來(lái)源：考試網(wǎng) [2020年6月6日] 【大中小】

　　利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)的概念

　　一、利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)

　　不同發(fā)行人發(fā)行的相同期限和票面利率的債券，其市場(chǎng)價(jià)格會(huì)不相同，從而計(jì)算出的債券收益率也不一樣。反映在收益率上的這種區(qū)別，被稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。實(shí)踐中，通常采用信用評(píng)級(jí)來(lái)確定不同債券的違約風(fēng)險(xiǎn)大小，不同信用等級(jí)債券之間的收益率差則反映了不同違約風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，因此也被稱為信用利差。

　　在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，低等級(jí)債券與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券之間的收益率差通常比較小;而一旦進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退期或者蕭條期，信用利差就會(huì)急劇擴(kuò)大，導(dǎo)致低等級(jí)債券價(jià)格暴跌。

　　二、利率期限結(jié)構(gòu)

　　(一)期限結(jié)構(gòu)與收益率曲線

　　收益率曲線即不同期限的即期利率的組合所形成的曲線。在實(shí)踐中，由于即期利率計(jì)算較為繁瑣，也有相當(dāng)多教科書(shū)和業(yè)者采用到期收益率來(lái)刻畫(huà)利率的期限結(jié)構(gòu)。

例題

　　下列關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)理論的說(shuō)法，正確的有( )。

　�、�.市場(chǎng)預(yù)期理論認(rèn)為利率期限結(jié)構(gòu)取決于短期資金市場(chǎng)供求狀況與長(zhǎng)期資金市場(chǎng)供求狀況的比較

　�、�.流動(dòng)性偏好理論認(rèn)為流動(dòng)性溢價(jià)是遠(yuǎn)期利率和未來(lái)的預(yù)期即期利率之間的差額

　�、�.市場(chǎng)分割理論認(rèn)為利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對(duì)未來(lái)即期利率的市場(chǎng)預(yù)期

　　Ⅳ.流動(dòng)性偏好理論認(rèn)，利率曲線的形狀是對(duì)未來(lái)利率的預(yù)期和延長(zhǎng)償還期所必需的流動(dòng)性溢價(jià)共同決定

　　A.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ B.Ⅱ、Ⅳ

　　C.Ⅰ、Ⅲ D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　答案：B

　　解析：Ⅰ項(xiàng)錯(cuò)誤，在市場(chǎng)分割理論(并非市場(chǎng)預(yù)期理論)下，利率期限結(jié)構(gòu)取決于短期資金市場(chǎng)供求狀況與長(zhǎng)期資金市場(chǎng)供求狀況的比較，或者說(shuō)取決于短期資金市場(chǎng)供需曲線交叉點(diǎn)的利率與長(zhǎng)期資金市場(chǎng)供需曲線交叉點(diǎn)的利率對(duì)比。Ⅱ、Ⅳ項(xiàng)正確，在流動(dòng)性偏好理論中，利率曲線的形狀是由對(duì)未來(lái)利率的預(yù)期和延長(zhǎng)償還期所必需的流動(dòng)性溢價(jià)共同決定的，其中，流動(dòng)性溢價(jià)便是遠(yuǎn)期利率和未來(lái)的預(yù)期即期利率之間的差額。Ⅲ項(xiàng)錯(cuò)誤，市場(chǎng)預(yù)期理論(并非市場(chǎng)分割理論)，又被稱為無(wú)偏預(yù)期理論，認(rèn)為利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對(duì)未來(lái)即期利率的市場(chǎng)預(yù)期。綜上所述，Ⅱ、Ⅳ項(xiàng)符合題意，故本題選B選項(xiàng)。

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