第一節(jié) 證券發(fā)行人

　　【大綱要求】掌握證券市場(chǎng)融資活動(dòng)的概念、方式及特征;掌握直接融資的概念、特點(diǎn)和分類(lèi);熟悉直接融資與間接融資的區(qū)別。

　　掌握證券發(fā)行人的概念和分類(lèi);熟悉政府和政府機(jī)構(gòu)直接融資的方式及特征;熟悉企業(yè)(公司)直接融資的方式及特征;掌握金融機(jī)構(gòu)直接融資的特點(diǎn);熟悉直接融資對(duì)金融市場(chǎng)的影響。

　　考點(diǎn)一、證券市場(chǎng)融資活動(dòng)的概念、方式及特征

　　(一)證券市場(chǎng)融資活動(dòng)的概念和方式

　　證券融資是資金盈余單位和赤字單位之間以有價(jià)證券為媒介實(shí)現(xiàn)資金融通的金融活動(dòng)。證券市場(chǎng)融資的基本形式是：資金赤字單位在市場(chǎng)上向資金盈余單位發(fā)售有價(jià)證券，募得資金，資金盈余單位購(gòu)入有價(jià)證券，獲得有價(jià)證券所代表的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)、收益權(quán)或債權(quán)。證券持有者若要收回投資，可以通過(guò)市場(chǎng)將證券轉(zhuǎn)讓給其他投資者。證券可以不斷地轉(zhuǎn)讓流通，使投資者的資金得以靈活周轉(zhuǎn)。

　　(二)證券市場(chǎng)融資活動(dòng)的特征

　　(1)證券融資是一種直接融資。促成證券發(fā)行買(mǎi)賣(mài)的中介機(jī)構(gòu)，如證券公司、投資公司、證券交易所等自身不充當(dāng)權(quán)利義務(wù)主體，是連接赤字單位和盈余單位的服務(wù)性媒體，真實(shí)的資金交易是由赤字單位和盈余單位直接充當(dāng)權(quán)利義務(wù)主體而實(shí)現(xiàn)的，因此，證券融資是一種直接融資。

　　(2)證券融資是一種強(qiáng)市場(chǎng)性的金融活動(dòng)。證券融資一般是在一個(gè)公開(kāi)和廣泛的市場(chǎng)范圍內(nèi)由眾多資金交易者通過(guò)對(duì)有價(jià)證券的公開(kāi)自由競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

　　(3)證券融資是在由各種中介機(jī)構(gòu)組成的證券中介服務(wù)體系的支持下完成的。

　　(4)證券中介服務(wù)體系通過(guò)建立證券集中交易組織(如證券交易所)，形成了籌資單位競(jìng)爭(zhēng)上市公司資格的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，使證券融資活動(dòng)更具競(jìng)爭(zhēng)活力。

　　(5)證券融資是一種長(zhǎng)期融資。證券融資被稱(chēng)為資本性融資，由證券融資活動(dòng)所形成的市場(chǎng)也被稱(chēng)為資本市場(chǎng)，股票和債券通常又被稱(chēng)為資本證券，通過(guò)股票和債券籌集的資金一般不是被用于短期商業(yè)性或營(yíng)業(yè)性周轉(zhuǎn)的，或者說(shuō)不是為解決流動(dòng)性不足問(wèn)題的，而是被用于購(gòu)置固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期性投資的，是被作為資本使用的。

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　　考點(diǎn)二、直接融資

　　(一)直接融資的概念

　　直接融資是指擁有暫時(shí)閑置資金的單位(包括企業(yè)、機(jī)構(gòu)和個(gè)人)與資金短缺，需要補(bǔ)充資金的單位，相互之間直接進(jìn)行協(xié)議，或者在金融市場(chǎng)上前者購(gòu)買(mǎi)后者發(fā)行的有價(jià)證券，將貨幣資金提供給所需要補(bǔ)充資金的單位使用，從而完成資金融通的過(guò)程。

　　(二)直接融資的特點(diǎn)

　　直接融資的基本特點(diǎn)是，擁有暫時(shí)閑置資金的單位和需要資金的單位直接進(jìn)行資金融通，不經(jīng)過(guò)任何中介環(huán)節(jié)。其具體特點(diǎn)包括：

　　(1)直接性。(2)分散性。(3)差異性較大(4)部分不可逆性(5)相對(duì)較強(qiáng)的自主性。

　　(三)直接融資的分類(lèi)

　　(1)商業(yè)信用。 (2)國(guó)家信用　(3)消費(fèi)信用 (4)民間個(gè)人信用。

　　考點(diǎn)三、間接融資

　　(一)間接融資的概念

　　間接融資是直接融資的對(duì)稱(chēng)，亦稱(chēng)“間接金融”，是指擁有暫時(shí)閑置貨幣資金的單位通過(guò)存款的形式，或者購(gòu)買(mǎi)銀行、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有價(jià)證券，將其暫時(shí)閑置的資金先行提供給這些金融中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些金融機(jī)構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過(guò)購(gòu)買(mǎi)需要資金的單位發(fā)行的有價(jià)證券，把資金提供給這些單位使用，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的過(guò)程。

　　(二)間接融資的特點(diǎn)

　　間接融資的基本特點(diǎn)是資金融通通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行，它由金融機(jī)構(gòu)籌集資金和運(yùn)用資金兩個(gè)環(huán)節(jié)構(gòu)成。其具體特點(diǎn)包括以下幾個(gè)方面：

　　(1)間接性。 (2)相對(duì)的集中性 (3)信譽(yù)的差異性較小　(4)全部具有可逆性 (5)融資的主動(dòng)權(quán)掌握在金融中介手中。

　　(三)間接融資的分類(lèi)

　　(1)銀行信用�！　�(2)消費(fèi)信用。

　　考點(diǎn)四、直接融資與間接融資的區(qū)別

　　直接融資是不經(jīng)金融機(jī)構(gòu)的媒介，由政府、企事業(yè)單位及個(gè)人直接以最后借款人的身份向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng)，其融通的資金直接用于生產(chǎn)、投資和消費(fèi)，最典型的直接融資就是公司上市。

　　間接融資是通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的媒介，由最后借款人向最后貸款人進(jìn)行的融資活動(dòng)，如企業(yè)向銀行、信托公司進(jìn)行融資等等。

　　具體來(lái)說(shuō)，直接融資和間接融資的區(qū)別可以概括為以下兩點(diǎn)：

　　(1)金融機(jī)構(gòu)所起的作用不同。在間接融資方式中，商業(yè)銀行是核心中介機(jī)構(gòu)：資金盈余者-銀行-資金短缺者。在直接融資方式中：資金盈余者-證券公司甲=證券公司乙-資金短缺者。

　　(2)特點(diǎn)不同。間接融資比直接融資的風(fēng)險(xiǎn)小、成本低、流動(dòng)性好、保密性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)。

　　考點(diǎn)五、證券發(fā)行人的概念和分類(lèi)

　　證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā)行主體。

　　(一)公司(企業(yè))

　　企業(yè)的組織形式可分為獨(dú)資制、合伙制和公司制�，F(xiàn)代公司主要采取股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式，其中，只有股份有限公司才能發(fā)行股票。