第三節(jié) 證券中介機(jī)構(gòu)

　　一、證券公司概述

　　(一)證券公司的基本概念

　　1.定義：證券公司，是指依照《公司法》和《證券法》設(shè)立的經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。在我國，設(shè)立證券公司必須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)。

　　【小貼士】美國通常稱其為“投資銀行”;英國則稱其為“商人銀行”;德國實(shí)行銀行業(yè)與證券業(yè)混業(yè)經(jīng)營，通常由銀行設(shè)立公司從事證券業(yè)務(wù)經(jīng)營;日本和我國一樣，稱其為證券公司。

　　2.地位(主要中介機(jī)構(gòu))

　　(1)證券公司是證券市場投融資服務(wù)的提供者，為證券發(fā)行人和投資者提供專業(yè)化的中介服務(wù)，如證券經(jīng)紀(jì)、投資咨詢、保薦與承銷等。

　　(2)證券公司本身也是證券市場重要的機(jī)構(gòu)投資者。

　　(3)此外，證券公司還通過資產(chǎn)管理方式，為投資者提供證券及其他金融產(chǎn)品的投資管理服務(wù)等。

　　(二)證券公司的監(jiān)管制度

　　1.監(jiān)管職責(zé)的讓渡：中國人民銀行、地方政府→人民銀行與證監(jiān)會(huì)共同負(fù)責(zé)→證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管(1998 年)。

　　2.對(duì)證券公司實(shí)施有效監(jiān)管的基礎(chǔ)性制度

業(yè) 務(wù) 許 可 制 度	1.證券公司業(yè)務(wù)：證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，證券投資咨詢業(yè)務(wù)，與證券交易、證券投資活動(dòng)有 關(guān)的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)，證券承銷與保薦業(yè)務(wù)，證券自營業(yè)務(wù)，證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以及其 他證券業(yè)務(wù)。證券公司經(jīng)營以上部分或全部業(yè)務(wù)均需要經(jīng)過中國證監(jiān)會(huì)的許可。 2.需要經(jīng)監(jiān)管部門許可的其他證券業(yè)務(wù)：外資投資證券公司申請(qǐng)證券業(yè)務(wù)資格許可、 融資融券服務(wù)資格許可、集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)許可、專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)許可、證券公司 合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者資格許可等。
市 場 準(zhǔn) 入 制 度	1.建立和完善以誠信與資質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn)的市場準(zhǔn)入制度，通過行政許可把好準(zhǔn)入關(guān)。 2.具體涉及：機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)牌照、從業(yè)人員特別是高級(jí)管理人員。 3.將業(yè)務(wù)許可與證券公司資本實(shí)力掛鉤，要求證券公司必須達(dá)到從事不同業(yè)務(wù)的最 低資本要求；加強(qiáng)證券公司高管人員的監(jiān)管，將事后資格審查改為事前審核、專業(yè)測 評(píng)、動(dòng)態(tài)考核等相結(jié)合，切實(shí)保護(hù)誠信專業(yè)、遵規(guī)守法的高管人員，淘汰不合規(guī)、不 稱職的高管人員，處罰違法違規(guī)的高管人員，逐步培育證券業(yè)合格的職業(yè)經(jīng)理群體。
分 類 監(jiān) 管 制 度	1.證券公司分類：是指以證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力為基礎(chǔ)，結(jié)合公司市場競爭力和持續(xù) 合規(guī)狀況，按照《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》評(píng)價(jià)和確定證券公司的類別。具體可分為： A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E 五大類 11 個(gè)級(jí)別。 2.中國證監(jiān)會(huì)按照分類監(jiān)管原則，對(duì)不同類別證券公司規(guī)定了不同的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo) 標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算比例，并在監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查頻率等方 面區(qū)別對(duì)待。
風(fēng) 險(xiǎn) 監(jiān) 控 和 預(yù) 警 制 度	1.以凈資本和流動(dòng)性為核心。 2.該制度具有三個(gè)特點(diǎn)： （1）建立了公司業(yè)務(wù)范圍與凈資本充足水平動(dòng)態(tài)掛鉤的機(jī)制； （2）建立了公司業(yè)務(wù)規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備動(dòng)態(tài)掛鉤的機(jī)制； （3）建立了風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備與凈資本水平動(dòng)態(tài)掛鉤的機(jī)制。 3.《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》還通過資本杠桿率對(duì)公司杠桿進(jìn)行約束，綜合 考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)要求，從風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率、資本杠桿率、流動(dòng)性覆蓋率及凈穩(wěn)定 資金率四個(gè)核心指標(biāo)，構(gòu)建合理有效的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，進(jìn)一步促進(jìn)證券行業(yè)長期健康 發(fā)展。
合 規(guī)	1.該制度要求證券公司全面建立內(nèi)部合規(guī)管理制度，設(shè)立合規(guī)總監(jiān)和合規(guī)部門，強(qiáng)化 對(duì)公司經(jīng)營管理行為合規(guī)性的事前審查、事中監(jiān)督和事后檢查，有效預(yù)防、及時(shí)發(fā)現(xiàn)

管 理 制 度	并快速處理內(nèi)部機(jī)構(gòu)和人員的違規(guī)行為，迅速改進(jìn)完善內(nèi)部管理制度。 2.實(shí)施合規(guī)管理制度，是健全證券公司內(nèi)部約束機(jī)制、實(shí)現(xiàn)內(nèi)部約束與外部監(jiān)管有機(jī) 互動(dòng)的重要措施，有利于推動(dòng)監(jiān)管機(jī)制從行政監(jiān)管為主向行政監(jiān)管、行業(yè)自律和公司 自我約束有機(jī)結(jié)合轉(zhuǎn)變。
第 三 方 存 管 制 度	1.客戶的交易結(jié)算資金應(yīng)當(dāng)存放在商業(yè)銀行，以每個(gè)客戶的名義單獨(dú)立戶管理。 2.“單獨(dú)立戶、封閉運(yùn)行、總分核對(duì)”三大要求 （1）以“單獨(dú)立戶”來防止資金被混合使用； （2）以“封閉運(yùn)行”來防止資金被違規(guī)動(dòng)用； （3）以“總分核對(duì)”來及時(shí)發(fā)現(xiàn)存在的問題。 從證券公司、指定商業(yè)銀行、客戶、投資者保護(hù)基金公司、監(jiān)管部門五個(gè)角度，建立 全方位的客戶資金監(jiān)督機(jī)制。
信 息 報(bào) 送 與 披 露 制 度	1.信息報(bào)送制度 （1）證券公司應(yīng)當(dāng)自每一個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起 4 個(gè)月內(nèi)，向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)送年度 報(bào)告。 （2）自每月結(jié)束之日起 7 個(gè)工作日內(nèi)，報(bào)送月度報(bào)告。 （3）發(fā)生重大事件的，證券公司應(yīng)當(dāng)立即向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)送臨時(shí)報(bào)告。 2.信息公開披露制度 主要為證券公司的基本信息公示和財(cái)務(wù)信息公開披露。 內(nèi)容包括公司基本情況、經(jīng)營性分支機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)許可類新產(chǎn)品、高管人員等信息，公 示信息發(fā)生變動(dòng)的，需要進(jìn)行持續(xù)更新。 3.年報(bào)審計(jì)監(jiān)管 這是對(duì)證券公司進(jìn)行非現(xiàn)場檢查和日常監(jiān)管的重要手段。

　　二、證券公司的主要業(yè)務(wù)

　　(一)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

　　1.概念：證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)又被稱為代理買賣證券業(yè)務(wù)，是指證券公司接受客戶委托代客戶買賣有價(jià)證券的業(yè)務(wù)。

　　2.業(yè)務(wù)收入：證券公司只收取一定比例的傭金作為業(yè)務(wù)收入。

　　3.業(yè)務(wù)類別

通過證券交易所代理買 賣證券業(yè)務(wù)	我國公開發(fā)行并上市的股票、公司債券及權(quán)證等證券，在證券 交易所以公開的集中交易方式進(jìn)行，因此，我國證券公司從事 的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以通過證券交易所代理買賣證券業(yè)務(wù)為主。
柜臺(tái)代理買賣證券業(yè)務(wù)	在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行交易的證券代理買賣。

　　4. 開戶和委托(經(jīng)紀(jì)委托關(guān)系建立的表現(xiàn))

　　(1)開戶

　　投資者應(yīng)首先在登記結(jié)算公司或者其代理點(diǎn)開立證券賬戶;其次，投資者與證券公司簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書、客戶須知，簽訂證券交易委托代理協(xié)議，開立客戶交易結(jié)算資金第三方存管協(xié)議中的資金賬戶等。

　　經(jīng)紀(jì)關(guān)系的建立只是確立了投資者和證券公司直接的代理關(guān)系，還沒有形成實(shí)質(zhì)上的委托關(guān)系。

　　(2)委托

　　當(dāng)投資者辦理了具體的委托手續(xù)，即投資者填寫了委托單或自助委托及證券公司受理了委托，兩者就建立了受法律保護(hù)和約束的委托關(guān)系。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的委托單，性質(zhì)上相當(dāng)于委托合同，不僅具有委托合同應(yīng)具備的主要內(nèi)容，而且明確了證券公司作為受托人的代理業(yè)務(wù)。

　　證券公司接受證券買賣的委托，應(yīng)當(dāng)根據(jù)委托書載明的證券名稱、買賣數(shù)量、出價(jià)方式、價(jià)格幅度等，按照交易規(guī)則代理買賣證券，如實(shí)進(jìn)行交易記錄;買賣成交后，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定制作買賣成交報(bào)告單交付客戶。

　　證券交易中確認(rèn)交易行為及其交易結(jié)果的對(duì)賬單必須真實(shí)，并由交易經(jīng)辦人員以外的審核人員逐筆審核，保證賬面證券余額與實(shí)際持有的證券相一致。

　　5.其他法規(guī)

　　(1)證券公司從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，可以委托證券公司以外的人員作為證券經(jīng)紀(jì)人，代理其進(jìn)行客戶招攬、客戶服務(wù)等活動(dòng)。

　　(2)證券經(jīng)紀(jì)人應(yīng)當(dāng)具有證券從業(yè)資格。

　　(3)證券公司應(yīng)當(dāng)與接受委托的證券經(jīng)紀(jì)人簽訂委托合同，頒發(fā)證券經(jīng)紀(jì)人證書，明確對(duì)證券經(jīng)紀(jì)人的授權(quán)范圍，并對(duì)證券經(jīng)紀(jì)人的執(zhí)業(yè)行為進(jìn)行監(jiān)督。證券經(jīng)紀(jì)人應(yīng)當(dāng)在證券公司的授權(quán)范圍內(nèi)從事業(yè)務(wù)，并應(yīng)當(dāng)向客戶出示證券經(jīng)紀(jì)人證書。

　　(二)證券投資咨詢業(yè)務(wù)

證券投資 咨詢業(yè)務(wù)	證券投資咨詢業(yè)務(wù)是指從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)及其咨詢?nèi)藛T為證券投 資人或者客戶提供證券投資分析、預(yù)測或者建議等直接或者間接有償咨詢服 務(wù)的活動(dòng)。
證券投資 顧問業(yè)務(wù)	證券投資顧問業(yè)務(wù)是指證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)接受客戶委托，按照約 定，向客戶提供涉及證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的投資建議服務(wù)，輔助客戶作出投 資決策，并直接或者間接獲取經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)營活動(dòng)。 投資建議服務(wù)內(nèi)容包括投資的品種選擇、投資組合以及理財(cái)規(guī)劃建議等。
發(fā)布證券 研究報(bào)告	發(fā)布證券研究報(bào)告是指證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)證券及證券相關(guān)產(chǎn)品 的價(jià)值、市場走勢或者相關(guān)影響因素進(jìn)行分析，形成證券估值、投資評(píng)級(jí)等 投資分析意見，制作證券研究報(bào)告，并向客戶發(fā)布的行為。 證券研究報(bào)告主要包括涉及證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)值分析報(bào)告、行業(yè)研究 報(bào)告、投資策略報(bào)告等。（書面或者電子文件形式）

　　(三)與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)

　　1.財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)：是指與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的咨詢、建議、策劃業(yè)務(wù)。

　　2.財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)具體包括：

　　(1)為企業(yè)申請(qǐng)證券發(fā)行和上市提供改制改組、資產(chǎn)重組、前期輔導(dǎo)等方面的咨詢服務(wù);

　　(2)為上市公司重大投資、收購兼并、關(guān)聯(lián)交易等業(yè)務(wù)提供咨詢服務(wù);

　　(3)為法人、自然人及其他組織收購上市公司及相關(guān)的資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等提供咨詢服務(wù);

　　(4)為上市公司完善法人治理結(jié)構(gòu)、設(shè)計(jì)經(jīng)理層股票期權(quán)、職工持股計(jì)劃、投資者關(guān)系管理等提供咨詢服務(wù);

　　(5)為上市公司再融資、資產(chǎn)重組、偵務(wù)重組等資本營運(yùn)提供融資策劃、方案設(shè)計(jì)、推介路演等方面的咨詢服務(wù);

　　(6)為上市公司的債權(quán)人、債務(wù)人對(duì)上市公司進(jìn)行債務(wù)重組、資產(chǎn)重組、相關(guān)的股權(quán)重組等提供咨詢服務(wù)以及中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他業(yè)務(wù)形式。

　　(四)證券承銷與保薦業(yè)務(wù)

　　1.證券承銷

　　是指證券公司代理證券發(fā)行人發(fā)行證券的行為。發(fā)行人向不特定對(duì)象公開發(fā)行的證券，法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)同證券公司簽訂承銷協(xié)議。證券承銷業(yè)務(wù)可以采取代銷或者包銷方式。

包銷	是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時(shí)將售后剩余 證券全部自行購入的承銷方式，前者為全額包銷，后者為余額包銷。
代銷	是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的證券全部退還給 發(fā)行人的承銷方式。

　　【小貼士】按照《證券法》的規(guī)定，向不特定對(duì)象發(fā)行的證券票面總值超過人民幣 5 000 萬元的，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷，承銷團(tuán)由主承銷商和參與承銷的證券公司組成。

　　2.保薦業(yè)務(wù)

　　發(fā)行人申請(qǐng)公開發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換債券，依法采取承銷方式的，或者公開發(fā)行法律、政法規(guī)規(guī)定實(shí)行保薦制度的其他證券的，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)具有保薦資格的機(jī)構(gòu)擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。證券公司履行保薦職責(zé)，應(yīng)按規(guī)定注冊(cè)登記為保薦機(jī)構(gòu)。

　　保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)證券發(fā)行的主承銷工作，負(fù)有對(duì)發(fā)行人進(jìn)行盡職調(diào)查的義務(wù)，對(duì)公開發(fā)行募集文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查，向中國證監(jiān)會(huì)出具保薦意見，并根據(jù)市場情況與發(fā)行人協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。

　　(五)證券自營業(yè)務(wù)

　　1.概念：是指證券公司以自己的名義，以自有資金或者依法籌集的資金，為本公司買賣境內(nèi)

　　經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的各類證券，以獲取盈利的行為。

　　2.可以買賣的證券：

　�、僖呀�(jīng)和依法可以在境內(nèi)證券交易所上市交易和轉(zhuǎn)讓的證券;

　�、谝呀�(jīng)在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓的證券;

　　③已經(jīng)和依法可以在符合規(guī)定的區(qū)域性股權(quán)交易市場掛牌轉(zhuǎn)讓的私募債券，已經(jīng)在符合規(guī)定的區(qū)域性股權(quán)交易市場掛牌轉(zhuǎn)讓的股票;

　�、芤呀�(jīng)和依法可以在境內(nèi)銀行間市場交易的證券;

　�、萁�(jīng)國家金融監(jiān)管部門或者其授權(quán)機(jī)構(gòu)依法批準(zhǔn)或備案發(fā)行并在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)柜臺(tái)交易的證券。

　　3.意義：證券自營活動(dòng)有利于活躍證券市場，維護(hù)交易的連續(xù)性。

　　4.風(fēng)險(xiǎn)與防范措施：證券公司在交易成本、資金實(shí)力、獲取信息以及交易的便利條件等方面都比投資大眾占有優(yōu)勢，因此，在自營活動(dòng)中要防范操縱市場和內(nèi)幕交易等不正當(dāng)行為，加之證券市場的高收益性和高風(fēng)險(xiǎn)性特征，許多國家都針對(duì)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的自營業(yè)務(wù)制定了法律法規(guī)，進(jìn)行嚴(yán)格管理。包括——

　　(1)證券公司開展自營業(yè)務(wù)，或者設(shè)立子公司開展自營業(yè)務(wù)，都需要取得證券監(jiān)管部門的業(yè)務(wù)許可，證券公司不得為從事自營業(yè)務(wù)的子公司提供融資或者擔(dān)�？梢晕�托具有相應(yīng)資格的其他證券公司或者基金管理公司進(jìn)行證券投資管理。

　　(2)證券公司將自有資金投資于依法公開發(fā)行的國債、投資級(jí)公司債、貨幣市場基金、央行票據(jù)等風(fēng)險(xiǎn)較低、流動(dòng)性較強(qiáng)的證券，或者委托其他證券公司或者基金管理公司進(jìn)行證券投資管理，且投資規(guī)模合計(jì)不超過其凈資本 80%的，無須取得證券自營業(yè)務(wù)資格。