考點五、證券發(fā)行人的概念和分類

　　證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā)行主體。

　　(一)公司(企業(yè))

　　企業(yè)的組織形式可分為獨資制、合伙制和公司制�，F(xiàn)代公司主要采取股份有限公司和有限責任公司兩種形式，其中，只有股份有限公司才能發(fā)行股票。

　　公司發(fā)行股票所籌集的資本屬于自有資本，而通過發(fā)行債券所籌集的資本屬于借入資本，發(fā)行股票和長期公司(企業(yè))債券是公司(企業(yè))籌措長期資本的主要途徑，發(fā)行短期債券則是補充流動資金的重要手段。

　　(二)政府和政府機構(gòu)

　　隨著國家干預(yù)經(jīng)濟理論的興起，政府(中央政府和地方政府)以及中央政府直屬機構(gòu)已成為證券發(fā)行的重要主體之一，但政府發(fā)行證券的品種一般僅限于債券。

　　政府發(fā)行債券所籌集的資金既可以用于協(xié)調(diào)財政資金短期周轉(zhuǎn)、彌補財政赤字、興建政府投資的大型基礎(chǔ)性的建設(shè)項目，也可以用于實施某種特殊的政策，在戰(zhàn)爭期間還可以用于彌補戰(zhàn)爭費用的開支。

　　通常情況下，中央政府債券不存在違約風險，因此，這一類證券被視為無風險證券，相對應(yīng)的證券收益率被稱為“無風險利率”，是金融市場上最重要的價格指標。

　　中央銀行是代表一國政府發(fā)行法償貨幣、制定和執(zhí)行貨幣政策、實施金融監(jiān)管的重要機構(gòu)。中央銀行作為證券發(fā)行主體，主要涉及兩類證券：中央銀行股票和中央銀行出于調(diào)控貨幣供給量目的而發(fā)行的特殊債券。中國人民銀行從2003年起開始發(fā)行中央銀行票據(jù)，期限從3個月到3年不等，主要用于對沖金融體系中過多的流動性。

　　考點六、政府機構(gòu)直接融資方式

　　近年來，各地方政府開始進行多方式、多途徑籌集城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的嘗試，當前的主要方式有直接融資、間接融資、BOT融資、土地出讓收入等。其中，政府機構(gòu)直接融資的方式包括：

　　(1)財政資本金投入而獲得的股權(quán)收益。

　　(2)由財政投入一些城市基礎(chǔ)設(shè)施項目而帶動外資和民營資本的投入。

　　(3)獲得中央轉(zhuǎn)貸的由中央政府發(fā)行的國內(nèi)外政府債券。

　　(4)向世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等國際和地區(qū)金融機構(gòu)貸款。

　　(5)獲得中央轉(zhuǎn)貸的由中央政府向外國政府的貸款。

　　(6)外國政府援助贈款。

　　考點七、企業(yè)(公司)直接融資的方式及特征

　　企業(yè)融資是以企業(yè)的資產(chǎn)、權(quán)益和預(yù)期收益為基礎(chǔ)，籌集項目建設(shè)、營運及業(yè)務(wù)拓展所需資金的行為過程。企業(yè)的發(fā)展，是一個融資、發(fā)展、再融資、再發(fā)展的過程。

　　企業(yè)融資按照有無金融中介分為兩種方式：直接融資和間接融資。

　　直接融資方式的優(yōu)點是資金流動比較迅速、成本低、受法律限制少;缺點是對交易雙方籌資與投資技能要求高，而且有的要求雙方會面才能成交。

　　相對于直接融資，間接融資可以充分利用規(guī)模經(jīng)濟，降低成本、分散風險、實現(xiàn)多元化負債。

　　考點八、金融機構(gòu)直接融資的特點

　　“直接融資”，亦稱“直接金融”，是指沒有金融中介機構(gòu)介入的資金融通方式。直接融資領(lǐng)域中的金融機構(gòu)職能是充當投資者和籌資者之間的經(jīng)紀人。直接金融機構(gòu)是在直接融資領(lǐng)域，為投資者和籌資者提供中介服務(wù)的金融機構(gòu)。主要直接金融機構(gòu)有投資銀行或證券公司等。直接金融機構(gòu)一般不發(fā)行以自己為債務(wù)人的融資工具：

　　直接融資的基本特點是，擁有暫時閑置資金的單位和需要資金的單位直接進行資金融通，不經(jīng)過任何中介環(huán)節(jié)。具體包括：

　　(1)直接性。

　　(2)分散性。

　　(3)差異性較大。

　　(4)部分不可逆性。

　　(5)相對較強的自主性。

　　考點九、直接融資對金融市場的影響

　　(一)直接融資對金融市場的有利影響

　　(1)資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金快速合理配置和使用效益的提高。

　　(2)籌資的成本較低而投資收益較大。

　　(二)直接融資對金融市場的不利影響

　　(1)直接融資雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面受到的限制多。

　　(2)直接融資使用的金融工具其流通性較間接融資的要弱，兌現(xiàn)能力較低。

　　(3)直接融資的風險較大。

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