第一章證券市場(chǎng)概述

　　【考點(diǎn)一】有價(jià)證券的定義、分類和特征

　　一、有價(jià)證券的定義

　　有價(jià)證券是指標(biāo)有票面金額，用于證明持有人或該證券指定的特定主體對(duì)特定財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)的憑證。這類證券本身沒有價(jià)值，但由于它代表著一定量的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，持有人可憑該證券直接取得一定量的商品、貨幣，或是取得利息、股息等收入，因而可以在證券市場(chǎng)上買賣和流通，客觀上具有交易價(jià)格。

　　有價(jià)證券是虛擬資本的一種形式。所謂虛擬資本，是指以有價(jià)證券形式存在，并能給持有者帶來(lái)一定收益的資本。虛擬資本是相對(duì)獨(dú)立于實(shí)際資本的一種資本存在形式。通常，虛擬資本的價(jià)格總額并不等于所代表的真實(shí)資本的賬面價(jià)格，甚至與真實(shí)資本的重置價(jià)格也不一定相等，其變化并不完全反映實(shí)際資本額的變化。

　　二、有價(jià)證券的分類

　　有價(jià)證券的種類多種多樣，可以從不同的角度按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。

　　(1)按證券發(fā)行主體的不同，有價(jià)證券可分為政府證券、政府機(jī)構(gòu)證券和公司證券。

　　(2)按是否在證券交易所掛牌交易，有價(jià)證券可分為上市證券與非上市證券。

　　(3)按募集方式分類，有價(jià)證券可分為公募證券和私募證券。

　　(4)按證券所代表的權(quán)利性質(zhì)分類，有價(jià)證券可分為股票、債券和其他證券三大類。

　　三、有價(jià)證券的特征

　　1.收益性

　　證券的收益性是指持有證券本身可以獲得一定數(shù)額的收益，這是投資者轉(zhuǎn)讓資本所有權(quán)或使用權(quán)的回報(bào)。

　　2.流動(dòng)性

　　證券的流動(dòng)性是指證券變現(xiàn)的難易程度。證券具有極高的流動(dòng)性必須滿足三個(gè)條件：很容易變現(xiàn)、變現(xiàn)的交易成本極小、本金保持相對(duì)穩(wěn)定。證券的流動(dòng)性可通過(guò)到期兌付、承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)讓等方式實(shí)現(xiàn)。不同證券的流動(dòng)性是不同的。

　　3.風(fēng)險(xiǎn)性

　　證券的風(fēng)險(xiǎn)性是指實(shí)際收益與預(yù)期收益的背離，或者說(shuō)是證券收益的不確定性。從整體上說(shuō)，證券的風(fēng)險(xiǎn)與其收益成正比。

　　4.期限性

　　債券一般有明確的還本付息期限，以滿足不同籌資者和投資者對(duì)融資期限以及與此相關(guān)的收益率需求。債券的期限具有法律約束力，是對(duì)融資雙方權(quán)益的保護(hù)。股票沒有期限，可以視為無(wú)期證券。

　　【考點(diǎn)二】證券市場(chǎng)的特征、結(jié)構(gòu)和基本功能

　　一、證券市場(chǎng)的特征

　　證券市場(chǎng)具有以下三個(gè)顯著特征：

　　(1)證券市場(chǎng)是價(jià)值直接交換的場(chǎng)所。

　　(2)證券市場(chǎng)是財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場(chǎng)所。

　　(3)證券市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場(chǎng)所。

　　二、證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)

　　證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)是指證券市場(chǎng)的構(gòu)成及其各部分之間的量比關(guān)系。證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)可以有許多種，但較為重要的結(jié)構(gòu)有：層次結(jié)構(gòu);品種結(jié)構(gòu);交易場(chǎng)所結(jié)構(gòu)。

　　三、證券市場(chǎng)的基本功能

　　1.籌資一投資功能

　　證券市場(chǎng)的籌資一投資功能是指證券市場(chǎng)一方面為資金需求者提供了通過(guò)發(fā)行證券籌集資金的機(jī)會(huì)，另一方面為資金供給者提供了投資對(duì)象。

　　2.資本定價(jià)功能

　　證券市場(chǎng)的第二個(gè)基本功能是為資本決定價(jià)格。

　　3.資本配置功能

　　證券市場(chǎng)的資本配置功能是指通過(guò)證券價(jià)格引導(dǎo)資本的流動(dòng)從而實(shí)現(xiàn)資本合理配置的功能。

　　【考點(diǎn)三】證券市場(chǎng)參與者

　　一、證券發(fā)行人

　　證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā)行主體。它包括公司(企業(yè))、政府和政府機(jī)構(gòu)。

　　1.公司(企業(yè))

　　企業(yè)的組織形式可分為獨(dú)資制、合伙制和公司制�，F(xiàn)代公司主要采取股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式，其中，只有股份有限公司才能發(fā)行股票。

　　2.政府和政府機(jī)構(gòu)

　　隨著國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)理論的興起，政府(中央政府和地方政府)以及中央政府直屬機(jī)構(gòu)已成為證券發(fā)行的重要主體之一，但政府發(fā)行證券的品種一般僅限于債券。由于中央政府擁有稅收、貨幣發(fā)行等特權(quán)，通常情況下，中央政府債券不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，因此，這一類證券被視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券，相對(duì)應(yīng)的證券收益率被稱為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，是金融市場(chǎng)上最重要的價(jià)格指標(biāo)。

　　二、證券投資人

　　證券投資人是指通過(guò)買入證券而進(jìn)行投資的各類機(jī)構(gòu)法人和自然人。相應(yīng)地，證券投資人可分為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者兩大類。

　　1.機(jī)構(gòu)投資者

　　(1)政府機(jī)構(gòu)。政府機(jī)構(gòu)參與證券投資的目的主要是為了調(diào)劑資金余缺和進(jìn)行宏觀調(diào)控。各級(jí)政府及政府機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金剩余時(shí)，可通過(guò)購(gòu)買政府債券、金融債券投資于證券市場(chǎng)。

　　(2)金融機(jī)構(gòu)。參與證券投資的金融機(jī)構(gòu)包括證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)以及其他金融機(jī)構(gòu)等。

　　(3)企業(yè)和事業(yè)法人。企業(yè)可以用自己的積累資金或暫時(shí)不用的閑置資金進(jìn)行證券投資。

　　2.個(gè)人投資者

　　個(gè)人投資者是指從事證券投資的社會(huì)自然人，他們是證券市場(chǎng)最廣泛的投資者。個(gè)人進(jìn)行證券投資應(yīng)具備一些基本條件，這些條件包括國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)關(guān)于個(gè)人投資者投資資格的規(guī)定和個(gè)人投資者必須具備一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

　　三、證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)

　　證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)是指為證券的發(fā)行、交易提供服務(wù)的各類機(jī)構(gòu)。在證券市場(chǎng)起中介作用的機(jī)構(gòu)是證券公司和其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)，通常把兩者合稱為證券中介機(jī)構(gòu)。

　　1.證券公司

　　按照《人民共和國(guó)證券法》，證券公司的主要業(yè)務(wù)包括：證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，證券投資咨詢業(yè)務(wù)，與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)，證券承銷和保薦業(yè)務(wù)，證券自營(yíng)業(yè)務(wù)，證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及其他證券業(yè)務(wù)。

　　2.證券服務(wù)機(jī)構(gòu)

　　證券服務(wù)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立的從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的法人機(jī)構(gòu)，主要包括證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。

　　四、自律性組織

　　證券市場(chǎng)的自律性組織主要包括證券交易所和行業(yè)協(xié)會(huì)。部分國(guó)家(地區(qū))的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)也具有自律性質(zhì)。

　　1.證券交易所

　　根據(jù)《人民共和國(guó)證券法》的規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。

　　2.證券業(yè)協(xié)會(huì)

　　按照《人民共和國(guó)證券法》，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)是證券行業(yè)自律性組織。

　　3.證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)

　　證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是為證券交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，不以營(yíng)利為目的的法人。

　　五、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)

　　在我國(guó)，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)是指中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院直屬的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，按照國(guó)務(wù)院授權(quán)和依照相關(guān)法律法規(guī)對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行集中、統(tǒng)一監(jiān)管。它的主要職責(zé)是：依法制定有關(guān)證券市場(chǎng)監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則，負(fù)責(zé)監(jiān)督有關(guān)法律法規(guī)的執(zhí)行，負(fù)責(zé)保護(hù)投資者的合法權(quán)益，對(duì)全國(guó)的證券發(fā)行、證券交易、中介機(jī)構(gòu)的行為等依法實(shí)施全面監(jiān)管，維持公平而有序的證券市場(chǎng)。

　　【考點(diǎn)四】證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展

　　一、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生

　　相對(duì)于商品經(jīng)濟(jì)而言，證券市場(chǎng)的歷史要短暫得多。換句話說(shuō)，在商品經(jīng)濟(jì)的歷史長(zhǎng)河中，人類曾經(jīng)歷了一個(gè)長(zhǎng)期沒有證券市場(chǎng)的時(shí)代。證券市場(chǎng)從無(wú)到有，主要?dú)w因于以下三點(diǎn)：

　　(1)證券市場(chǎng)的形成得益于社會(huì)化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　(2)證券市場(chǎng)的形成得益于股份制的發(fā)展。

　　(3)證券市場(chǎng)的形成得益于信用制度的發(fā)展。

　　二、證券市場(chǎng)的發(fā)展階段

　　縱觀證券市場(chǎng)的發(fā)展歷史，其進(jìn)程大致可分為五個(gè)階段。

　　1.萌芽階段

　　在資本主義發(fā)展初期的原始積累階段，西歐就已有了證券的發(fā)行與交易。15世紀(jì)的意大利商業(yè)城市中的證券交易主要是商業(yè)票據(jù)的買賣。16世紀(jì)的里昂、安特衛(wèi)普已經(jīng)有了證券交易所，當(dāng)時(shí)進(jìn)行交易的是國(guó)家債券。16世紀(jì)中葉。隨著資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式一一股份公司出現(xiàn)，使股票、公司債券及不動(dòng)產(chǎn)抵押債券依次進(jìn)入有價(jià)證券交易的行列。1602年，在荷蘭的阿姆斯特丹成立了世界上第一個(gè)股票交易所。

　　2.初步發(fā)展階段

　　20世紀(jì)初，資本主義從自由競(jìng)爭(zhēng)階段過(guò)渡到壟斷階段。有價(jià)證券的結(jié)構(gòu)也起了變化，在有價(jià)證券中占主要地位的已不是政府債券，而是公司股票和公司債券。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1900—1913年全世界發(fā)行的有價(jià)證券中，政府公債占發(fā)行總額的40%，而公司股票和公司債券則占了60%。

　　3.停滯階段

　　1929—1933年，資本主義國(guó)家爆發(fā)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，導(dǎo)致世界各國(guó)證券市場(chǎng)的動(dòng)蕩，不僅證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)劇烈，而且證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的數(shù)量和業(yè)務(wù)銳減。

　　4.恢復(fù)階段

　　第二次世界大戰(zhàn)后至20世紀(jì)60年代，因歐美與日本經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展以及各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大大地促進(jìn)了證券市場(chǎng)的恢復(fù)和發(fā)展，公司證券發(fā)行量增加，證券交易所開始復(fù)蘇.證券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，買賣越來(lái)越活躍。

　　5.加速發(fā)展階段

　　從20世紀(jì)70年代開始，證券市場(chǎng)出現(xiàn)了高度繁榮的局面，不僅證券市場(chǎng)的規(guī)模更加擴(kuò)大，而且證券交易日趨活躍。其重要標(biāo)志是反映證券市場(chǎng)容量的重要指標(biāo)——證券化率(證券市值/GDP)的提高。

　　三、國(guó)際證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)

　　1.證券市場(chǎng)一體化

　　在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，國(guó)際資本流動(dòng)頻繁且影響深遠(yuǎn)，并最終導(dǎo)致全球證券市場(chǎng)的相互聯(lián)系日趨緊密，證券市場(chǎng)出現(xiàn)了一體化趨勢(shì)。

　　2.投資者法人化

　　投資者法人化或機(jī)構(gòu)化對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。從好的方面看，機(jī)構(gòu)化導(dǎo)致證券市場(chǎng)對(duì)信息的敏感性提高，有利于金融分析技術(shù)的發(fā)展與運(yùn)用，但是，也會(huì)帶來(lái)一些負(fù)面效果，例如杠桿化程度過(guò)高、復(fù)雜金融衍生品泛濫、濫用市場(chǎng)主導(dǎo)地位等。

　　3.金融創(chuàng)新深化

　　在有組織的金融市場(chǎng)中，結(jié)構(gòu)化票據(jù)、交易所交易基金、各類權(quán)證、證券化資產(chǎn)、混合型金融工具和新型衍生合約不斷上市交易;從功能上看，天氣衍生金融產(chǎn)品、能源風(fēng)險(xiǎn)管理工具、巨災(zāi)衍生產(chǎn)品、政治風(fēng)險(xiǎn)管理工具、信貸衍生產(chǎn)品層出不窮，極大地?cái)U(kuò)展了“金融帝國(guó)”的范圍。

　　4.金融機(jī)構(gòu)混業(yè)化

　　1999年11月4日，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，廢除了1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)代制定的《格拉斯一斯蒂格爾法案》，取消了銀行、證券、保險(xiǎn)公司相互滲透業(yè)務(wù)的障礙，標(biāo)志著金融業(yè)分業(yè)制度的終結(jié)。

　　5.交易所重組與公司化

　　證券交易所是集中交易市場(chǎng)，信息技術(shù)的進(jìn)步以及經(jīng)濟(jì)金融全球化使交易所本身也產(chǎn)生了集中趨勢(shì)。交易所公司化是證券業(yè)應(yīng)對(duì)激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的又一表現(xiàn)。

　　6.證券市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)化

　　20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著電子計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展和信息經(jīng)濟(jì)的來(lái)臨，出現(xiàn)了電子金融創(chuàng)新(E-FinanceInnovation)。電子金融創(chuàng)新是電子商務(wù)(E—Business)在金融業(yè)的應(yīng)用，它不是將電子計(jì)算機(jī)技術(shù)應(yīng)用于金融資產(chǎn)的交易和交割過(guò)程，而是應(yīng)用于金融信息的收集、分析、傳播、交流和金融資產(chǎn)的管理過(guò)程。

　　7.金融風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化

　　8.金融監(jiān)管合作化

　　四、中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展史簡(jiǎn)述

　　1.舊中國(guó)的證券市場(chǎng)

　　證券在我國(guó)屬于舶來(lái)品，最早出現(xiàn)的股票是外商股票，最早出現(xiàn)的證券交易機(jī)構(gòu)也是由外商開辦的上海股份公所和上海眾業(yè)公所。

　　2.新中國(guó)的證券市場(chǎng)

　　回顧改革開放以來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，大致可以劃分為三個(gè)階段：

　　(1)新中國(guó)資本市場(chǎng)的萌生(1978—1992年)。

　　(2)全國(guó)性資本市場(chǎng)的形成和初步發(fā)展(1993—1998年)。

　　(3)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展(1999年至今)。

　　五、《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》

　　1.充分認(rèn)識(shí)大力發(fā)展資本市場(chǎng)的重要意義。

　　2.推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的指導(dǎo)思想和任務(wù)。

　　3.進(jìn)一步完善相關(guān)政策，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。

　　4.健全資本市場(chǎng)體系，豐富證券投資品種。

　　5.進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，推進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)作。

　　6.促進(jìn)資本市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展，提高執(zhí)業(yè)水平。

　　7.加強(qiáng)法制和誠(chéng)信建設(shè)，提高資本市場(chǎng)監(jiān)管水平。

　　8.加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　9.認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)對(duì)外開放。

　　六、中國(guó)證券市場(chǎng)的對(duì)外開放

　　從內(nèi)容上看，中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開放可分為以下四個(gè)方面：

　　1.在國(guó)際資本市場(chǎng)募集資金

　　我國(guó)股票市場(chǎng)融資國(guó)際化是以B股、H股、N股等股權(quán)融資作為突破口的。

　　2.開放國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)

　　自2001年12月11日開始，我國(guó)正式加入世貿(mào)組織，標(biāo)志著我國(guó)的證券業(yè)對(duì)外開放進(jìn)入了一個(gè)全新的階段。在利用股票和債券在國(guó)際資本市場(chǎng)籌資的同時(shí)，我國(guó)也逐步放開了境內(nèi)資本市場(chǎng)。

　　3.有條件地開放境內(nèi)企業(yè)和個(gè)人投資境外資本市場(chǎng)我國(guó)目前資本項(xiàng)目下的外匯收支尚未完全開放，但是近年來(lái)有關(guān)開放合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)投資境外資本市場(chǎng)的呼聲越來(lái)越高。

　　4.對(duì)我國(guó)香港特別行政區(qū)和澳門特別行政區(qū)的開放從2004年1月1日起，香港、澳門已獲得當(dāng)?shù)貜臉I(yè)資格的專業(yè)人員在內(nèi)地申請(qǐng)證券從業(yè)資格，只需通過(guò)內(nèi)地法律法規(guī)培訓(xùn)和考試，無(wú)須通過(guò)專業(yè)知識(shí)考試;從2006年1月1日起，允許內(nèi)地符合條件的證券公司根據(jù)相關(guān)要求在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu);從2008年1月1日起，允許符合條件的內(nèi)地基金管理公司在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)有關(guān)業(yè)務(wù)。