第三節(jié) 債券的交易

　　1、 現(xiàn)券交易，回購交易，遠(yuǎn)期交易和期貨交易

　　2、 各類交易的流程和區(qū)別

　　回購交易在理論上說是質(zhì)押貸款的一種方式，通常用在政府債券上，回購交易長的長達(dá)

　　幾個(gè)月，但通常情況下只有24小時(shí)，是一種超短期的金融工具，具有短期融資的屬性，從運(yùn)作看，它結(jié)合了現(xiàn)貨交易和遠(yuǎn)期交易的特點(diǎn)，通常在債券交易中運(yùn)用。

　　遠(yuǎn)期交易與現(xiàn)券交易區(qū)別：遠(yuǎn)期交易必簽遠(yuǎn)期合同，現(xiàn)券無必要，遠(yuǎn)期交割或交收時(shí)間與達(dá)成時(shí)間較長，現(xiàn)券較短，遠(yuǎn)期交易流程比較繁瑣，現(xiàn)券隨機(jī)性大，方便靈活。遠(yuǎn)期交易易受到監(jiān)控較多，現(xiàn)券交易不受過多限制，也易產(chǎn)生非法行為。

　　遠(yuǎn)期交易和期貨交易區(qū)別：交易對象不同，功能作用不同，履約方式不同，信用風(fēng)險(xiǎn)不同，保證金制度不同

　　3、 債券報(bào)價(jià)的主要方式

　　全價(jià)報(bào)價(jià)：債券報(bào)價(jià)即買賣雙方實(shí)際支付價(jià)格優(yōu)點(diǎn)，所見即所得，缺點(diǎn)，含混了債券價(jià)格漲跌的真實(shí)原因

　　凈價(jià)報(bào)價(jià)：債券報(bào)價(jià)扣除累積應(yīng)付利息后的報(bào)價(jià)，優(yōu)點(diǎn)，把利息累積起來

　　4、 債券的開戶，交易，清算，交收

　　債券的成交原則：價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先，客戶委托優(yōu)先

　　證券交易所的交易價(jià)格競價(jià)方式進(jìn)行

　　清算:同一交割日對同一種債券的買和賣相互抵銷，確定出應(yīng)當(dāng)交割債券數(shù)量和應(yīng)當(dāng)交割的價(jià)款數(shù)額，然后按照凈額交收原則辦理債券和價(jià)款交割

　　交割：按交割日期不同，可分為當(dāng)日交割，普通日交割，約定日交割，目前深滬證券交易所規(guī)定為當(dāng)日交割

　　5、 債券評級的等級標(biāo)準(zhǔn)

　　A級：最高級別的債券，其特點(diǎn)是本金和收益的安全性最大，受經(jīng)濟(jì)形勢影響的程度較小，收益水平較低，籌資水平成本也低

　　B級，B級對那些熟練的證券投資者來說特別有吸引力，債券的安全性，穩(wěn)定性以及利息收益會受到經(jīng)濟(jì)中不穩(wěn)定因素的影響，經(jīng)濟(jì)形勢的變化對這類債券的價(jià)值影響很大，投資者冒一定風(fēng)險(xiǎn)，但收益水平較高，籌資成本與費(fèi)用也較高

　　C級和D級債券，它們是投機(jī)性或性的債券，從正常投資角度來看，沒有多大的經(jīng)濟(jì)意義，但對于敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，試圖從差價(jià)變動中取得巨大收益的投資者，C級和D級債券也是可供選擇的投資對象。

　　評級的主要內(nèi)容：分析債券發(fā)行前段時(shí)間的償債能力，考察發(fā)行單位能否按期付息，評價(jià)發(fā)行單位的費(fèi)用，考察投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度

　　6、1990年年底上交所開辦第一筆國債交易，深交所1993年才開辦國債交易

　　7、銀行間與交易所債券市場差異

　　銀行間債券市場：央行公開市場操作，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，金融機(jī)構(gòu)債券投資和流動性管理，機(jī)構(gòu)投資者，商業(yè)銀行，農(nóng)信社，證券公司，基金管理公司，保險(xiǎn)公司，企業(yè)債券結(jié)算，雙邊報(bào)價(jià)做市商制度，一對一詢價(jià)談判，在中央結(jié)算公司開立一級債券托管賬戶口，全國同業(yè)拆借中心提供前臺債券交易，中央結(jié)算公司提供債券托管和后臺結(jié)算，采用逐筆，實(shí)時(shí)和全額結(jié)算制度，由交易雙方自行承擔(dān)，金融機(jī)構(gòu)可從事回購和現(xiàn)貨交易，企業(yè)只能從事正回購和現(xiàn)貨交易，一次性開戶費(fèi)，結(jié)算過戶費(fèi)，價(jià)格波動幅度較小，存量大，投資工具豐富，交易成本低，價(jià)格波動小。

　　交易所債券市場：股票投資者投資組合和融資便利，機(jī)構(gòu)投資者，證券公司，基金管理公司，保險(xiǎn)公司，企業(yè)，個(gè)人投資者，集中撮合競價(jià)，價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先，中證登上海分公司和深圳分公司托管，交易所提供前臺債券交易中證登托管和后臺結(jié)算，投資者在證券商處開立賬戶，凈額結(jié)算由交易所提供，結(jié)算擔(dān)保和承擔(dān)交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，個(gè)人均可進(jìn)行現(xiàn)貨交易，機(jī)構(gòu)可進(jìn)行回購交易，個(gè)人不能進(jìn)行回購交易，國債，企業(yè)債，可轉(zhuǎn)換債磏，開戶費(fèi)和交易性手續(xù)費(fèi)，價(jià)格波動幅度較大，流動性強(qiáng)，投資工具較小，交易費(fèi)用較高，價(jià)格波動大，不

　　利于大宗交易成交

　　1、 債券轉(zhuǎn)托管

　　1、 轉(zhuǎn)托管只有深市有

　　2、 深市B股T+3交收，轉(zhuǎn)托管T+3

　　3、 轉(zhuǎn)托管允許撤單

　　4、 配股權(quán)不允許轉(zhuǎn)托管

　　5、 轉(zhuǎn)托管證券T+1到賬

　　6、 權(quán)益派發(fā)日托管，股息，紅利在原托管券商領(lǐng)取