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2019二級造價工程師《基礎(chǔ)知識》第二章考點(diǎn)：項目融資模式

來源：考試網(wǎng) [2019年6月19日] 【大中小】

　　一、項目融資模式

　　項目融資是指以擬建項目資產(chǎn)、預(yù)期收益、預(yù)期現(xiàn)金流量等為基礎(chǔ)進(jìn)行的一種融資，而不是以項目投資者或發(fā)起人的資信為依據(jù)進(jìn)行融資。債權(quán)人在項目融資過程中主要關(guān)注項目在貸款期內(nèi)能產(chǎn)生多少現(xiàn)金流量用于還款，能夠獲得的貸款數(shù)量、融資成本高低及融資結(jié)構(gòu)設(shè)計等都與項目的預(yù)期現(xiàn)金流量和資產(chǎn)價值緊密聯(lián)系在一起。

　　近年來，常見的項目融資模式有BOT/PPP、ABS等模式。

　　(一)BOT/PPP模式

　　指由項目所在國政府或其所屬機(jī)構(gòu)為項目建設(shè)和經(jīng)營提供一種特許權(quán)協(xié)議作為項目融資基礎(chǔ)，由本國公司或者外國公司作為項目投資者和經(jīng)營者，進(jìn)行工程項目建設(shè)，并在特許權(quán)協(xié)議期間經(jīng)營

　　項目獲取商業(yè)利潤。特許期滿后，根據(jù)協(xié)議將該項目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)政府機(jī)構(gòu)。

　　1.BOT模式三種基本形式

標(biāo)準(zhǔn)BOT 建設(shè)-經(jīng)營-移交 Build-Operate–Transfer	投資財團(tuán)愿意自己融資，建設(shè)某項基礎(chǔ)設(shè)施，并在項目所在國政府授予的特許期內(nèi)經(jīng)營該公共設(shè)施，以經(jīng)營收入抵償建設(shè)投資，并獲得一定收益，經(jīng)營期滿后將此設(shè)施轉(zhuǎn)讓給項目所在國政府
BOOT 建設(shè)-擁有-經(jīng)營-移交 Build-Own-Operate-Transfer	BOOT與BOT的區(qū)別在于：BOOT在特許期內(nèi)既擁有經(jīng)營權(quán)，又擁有所有權(quán)。此外，BOOT的特許期要比BOT的長一些
BOO 建設(shè)-擁有-經(jīng)營 Build-Own-Operate	特許項目公司根據(jù)政府的特許權(quán)建設(shè)并擁有某項基礎(chǔ)設(shè)施，但最終不將該基礎(chǔ)設(shè)施移交給項目所在國政府

　　2.BOT模式演變形式

TOT 移交-運(yùn)營-移交 Transfer-Operate-Transfer	項目所在國政府將已投產(chǎn)運(yùn)行的項目在一定期限內(nèi)移交給外商經(jīng)營，以項目在該期限內(nèi)的現(xiàn)金流量為標(biāo)的，一次性地從外商處籌得一筆資金，用于建設(shè)新項目。待外商經(jīng)營期滿后，再將原項目移交給項目所在國政府。與BOT模式相比，采用TOT模式時，融資對象更為廣泛，可操作性更強(qiáng)，使項目引資成功的可能性增加
TBT 移交-建設(shè)-移交 Transfer-Build-Transfer	政府通過招標(biāo)將已運(yùn)營一段時間的項目和未來若干年的經(jīng)營權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給投資人；投資人負(fù)責(zé)組建項目公司去建設(shè)和經(jīng)營待建項目；項目建成開始運(yùn)營后，政府從BOT項目公司獲得與項目經(jīng)營權(quán)等值的收益；按照TOT和BOT協(xié)議，投資人相繼將項目經(jīng)營權(quán)歸還給政府。TBT模式的實(shí)質(zhì)是政府將一個已建項目和一個待建項目打包處理，獲得一個逐年增加的協(xié)議收入（來自待建項目），最終收回待建項目的所有權(quán)
BT 建設(shè)-移交	是指政府在項目建成后從民營機(jī)構(gòu)中購回項目（可一次支付也可分期支付）。與政府借貸不同，政府用于購買項目的資金往往是事后支付（可通過財政撥款，但更多的是通過運(yùn)營項目收費(fèi)來支付）；民營機(jī)構(gòu)用于項目建設(shè)的資金大多來自銀行的有限追索權(quán)貸款。事實(shí)上，如果建設(shè)資金不是來自銀行的有限追索權(quán)貸款，BT模式實(shí)際上就成為“墊資承包”或“延期付款”，這樣便超出項目融資范疇

　　【解釋】有限追索權(quán)項目融資指貸款人除依靠項目收益作為償債來源，并得在項目公司的資產(chǎn)上設(shè)定擔(dān)保物權(quán)之外，還要求由項目公司以外的其他與項目有利害關(guān)系的第三方當(dāng)事人提供的各種擔(dān)保。

　　表2-1特許經(jīng)營類PPP項目分類

類型	二級分類	主要特征	合同期限
建設(shè)-運(yùn)營-移交（BOT）	建設(shè)-擁有-運(yùn)營-移交（BOOT）	社會資本本在規(guī)定期限內(nèi)融資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項目后，對基礎(chǔ)設(shè)施項目享有所有權(quán)，并對其經(jīng)營管理，可向用戶收取費(fèi)用或者出售產(chǎn)品已償還貸款，回收投資并獲取利潤。在特許期屆滿后將該基礎(chǔ)設(shè)施移交給政府	25～30年
建設(shè)-運(yùn)營-移交（BOT）	建設(shè)-租賃-運(yùn)營-移交（BROT/BLOT）	與BOOT相比，社會資本不具有基礎(chǔ)設(shè)施項目的所有權(quán)，但可在特許期內(nèi)承租該基礎(chǔ)設(shè)施所在地上的有形資產(chǎn)	25～30年
轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營-移交（TOT）	購買-更新-運(yùn)營-移交（PUOT）	社會資本購買基礎(chǔ)設(shè)施所有權(quán)，經(jīng)過一定程度的更新、擴(kuò)建后經(jīng)營該設(shè)施，合同期滿后將基礎(chǔ)設(shè)施及所有權(quán)移交給政府	8～15年
轉(zhuǎn)讓-運(yùn)營-移交（TOT）	租賃-更新-運(yùn)營-移交（LUOT）	與PUOT相比，社會資本對基礎(chǔ)設(shè)施所有權(quán)進(jìn)行租賃	8～15年
其他	設(shè)計-建設(shè)-融資-運(yùn)營（DBFO）	DBFO是英國PFI架構(gòu)中最主要的模式，社會資本投資建設(shè)公共設(shè)施，通常也具有該設(shè)施所有權(quán)。公共部門根據(jù)合同約定，向社會資本支付一定費(fèi)用并使用該設(shè)施	20～25年
其他	設(shè)計-建設(shè)-移交-運(yùn)營（DBTO）	社會資本為基礎(chǔ)設(shè)施項目融資并進(jìn)行建設(shè)，項目完成后將設(shè)施移交給政府，政府在授權(quán)該社會資本經(jīng)營管理基礎(chǔ)設(shè)施	20～25年

　　3.PPP模式及其分類(Public-Private-Partnership)

　　政府和社會資本合作模式，提供公共產(chǎn)品或服務(wù)。

外包類	社會資本方：公共基礎(chǔ)設(shè)施的設(shè)計、建造、運(yùn)營和維護(hù)等一項或多項職責(zé)，或者部分公共服務(wù)的管理、維護(hù)等職責(zé)；政府：出資并承擔(dān)項目經(jīng)營和收益風(fēng)險；社會資本方通過政府付費(fèi)實(shí)現(xiàn)收益，承擔(dān)的風(fēng)險相對較少
特許經(jīng)營類	社會資本方參與部分或者全部投資，政府與社會資本方就特許經(jīng)營權(quán)簽署合同，雙方共擔(dān)項目風(fēng)險、共享項目收益。在特許經(jīng)營權(quán)期滿之后，將公共基礎(chǔ)設(shè)施交還給政府，如BOT、TOT
私有化類	社會資本方負(fù)責(zé)項目全部投資建造、運(yùn)營管理等，政府只負(fù)責(zé)監(jiān)管社會資本方的定價和服務(wù)質(zhì)量，避免社會資本方由于權(quán)利過大影響公共福利。社會資本方在私有化類PPP項目中承擔(dān)的風(fēng)險最大

　　表2-2私有化類PPP項目分類

類型	二級分類	主要特征	合同期限
完全私有化	購買-更新-運(yùn)營（PUO）	社會資本購買公共基礎(chǔ)設(shè)施，對其改建經(jīng)營，永久性擁有該項基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)，為社會提供公益性服務(wù)，接受政府監(jiān)督管理	永久
完全私有化	建設(shè)-擁有-運(yùn)營（BOO）	針對某項公共基礎(chǔ)設(shè)施，社會資本進(jìn)行建設(shè)擁有特許經(jīng)營權(quán)，且該項基礎(chǔ)設(shè)施及其所有權(quán)不交付給政府，永久性屬于社會資本	永久
部分私有化	股權(quán)轉(zhuǎn)讓	政府將國有獨(dú)資企業(yè)或者國有控股企業(yè)的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給社會資本，但國有獨(dú)資企業(yè)或國有控股企業(yè)仍處于控股地位，社會資本可通過受讓股權(quán)方式享有基礎(chǔ)設(shè)施所有權(quán)	永久
部分私有化	合資興建	政府將國有獨(dú)資企業(yè)或者國有控股企業(yè)與社會資本合資興建基礎(chǔ)設(shè)施，社會資本通過持股方式享有該設(shè)施所有權(quán)，并通過選舉董事會成員對該設(shè)施進(jìn)行管理，而國有獨(dú)資企業(yè)或者國有控股企業(yè)仍處于控股地位	永久