�、磧裟曛�(NAV)

　　NAV的評價準(zhǔn)則與NPV完全相同，但對于特定現(xiàn)金流量類型的方案評價和方案相對經(jīng)濟(jì)效果分析，NAV有其特有的優(yōu)勢。

　　對于計算期或壽命期無限長的方案：凈年值NAV=NPV×ic

　�、祪�(nèi)部收益率(IRR)

　　費(fèi)用年值A(chǔ)C=PC×ic

　　內(nèi)部收益率是使投資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，也可以看做是方案所能承受的最高貸款利率。

　　與凈現(xiàn)值指標(biāo)依賴于方案“外部”的基準(zhǔn)收益率不同，內(nèi)部收益率指標(biāo)的確定只取決于方案“內(nèi)部”的現(xiàn)金流量和方案計算期。

　　1)計算公式

　　常規(guī)現(xiàn)金流量項目的凈現(xiàn)值函數(shù)是折現(xiàn)率i的遞減函數(shù)，凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的增大而減小，凈現(xiàn)值曲線會穿越橫軸，該曲線與橫軸的交點就是內(nèi)部收益率IRR。

　　對于單一方案的評價分析，采用NPV和NAV指標(biāo)得到的結(jié)論與采用IRR指標(biāo)得到的結(jié)論是一致的。

　　內(nèi)部收益率指標(biāo)考慮了資金的時間價值以及整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況;能直接衡量方案未收回投資的收益率;不需要事先確定一個基準(zhǔn)收益率;但內(nèi)部收益率僅適用于常規(guī)現(xiàn)金流量項目，且要求項目的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出均可用貨幣計量。

　　【例】投資項目凈現(xiàn)值為零時所對應(yīng)指標(biāo)的收益率稱為()。

　　A.利息備付率

　　B.內(nèi)部收益率

　　C.凈現(xiàn)值率

　　D.償債備付率

　　【答案】B

　　【例】某項目采用試差法計算財務(wù)內(nèi)部收益率，求得i1=15%、i2=18%、i3=20%時所對應(yīng)的凈現(xiàn)值分別為150萬元、30萬元和-10萬元，則該項目的財務(wù)內(nèi)部收益率為()。

　　A.17.50%

　　B.19.50%

　　C.19.69%

　　D.20.16%

　　【答案】B

　�、娣桨傅南鄬�經(jīng)濟(jì)效果分析

　　方案的相對經(jīng)濟(jì)效果分析是指在一組備選方案中，選擇最優(yōu)的方案組合的過程。

　　本節(jié)介紹的是計算過程和結(jié)果確定性較強(qiáng)的兩種方法，適用于計算機(jī)計算分析的通用的萬加特納整數(shù)規(guī)劃法和適用于手動計算的互斥方案組合法。

　　萬加特納整數(shù)規(guī)劃法是在建立線性規(guī)劃優(yōu)化模型的基礎(chǔ)上，使用相關(guān)工具直接計算得到最優(yōu)方案組合的方法，優(yōu)點是能處理涉及復(fù)雜的混合關(guān)系，且數(shù)目龐大的方案組合，結(jié)果上側(cè)重于獲得明確的最優(yōu)組合，但該方法決策剛性強(qiáng)，留給決策者的可選擇性的決策依據(jù)，特別是次優(yōu)方案的可選擇性依據(jù)不清晰，因此要求決策的前提、依據(jù)和約束條件應(yīng)完備、清晰。

　　互斥方案組合法在得到最優(yōu)組合的基礎(chǔ)上，側(cè)重給出已知決策依據(jù)和條件下的決策方案組合序列，方便決策者根據(jù)決策依據(jù)的調(diào)整變化選擇最優(yōu)或次優(yōu)的方案組合。

　　⒈萬加特納整數(shù)規(guī)劃法

　�、卜桨富コ饨M合排序法

　　方案互斥組合排序法是指將參與比選的所有方案，不論這些方案間是什么樣的關(guān)系類型，都轉(zhuǎn)換成互斥方案組合，即視為一組參與比選的互斥方案，統(tǒng)一采用互斥方案比選方法確定這些互斥方案組合的優(yōu)選序列。

　�、呕コ夥桨附M合的構(gòu)建

　　獨(dú)立型關(guān)系;互補(bǔ)型關(guān)系;從屬型關(guān)系;混合型關(guān)系

　　⑵互斥方案比選方法

　　互斥方案比選可以采用方案評價指標(biāo)直接對比和增量指標(biāo)分析兩種方法。

　　本節(jié)所述的互斥方案比選方法均假設(shè)備選方案的壽命期(或計算期)相同;如果不同，工程經(jīng)濟(jì)理論中推薦采用最小公倍數(shù)法和研究期法兩種方法。

　　實務(wù)中，最小公倍數(shù)法很難保證滿足假設(shè)條件，所以主要采用研究期法。

　　1)評價指標(biāo)直接對比法

　　評價指標(biāo)直接對比法所能使用的指標(biāo)只有凈現(xiàn)值、費(fèi)用現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用年值、年折算費(fèi)用和年綜合費(fèi)用等價值型指標(biāo)。

　　①凈現(xiàn)值指標(biāo)

　�、谫M(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值指標(biāo)

　　對效益相同或效益基本相同但難以具體估算的方案進(jìn)行比選時，可采用費(fèi)用現(xiàn)值指標(biāo)和費(fèi)用年值指標(biāo)。

　�、勰暾鬯阗M(fèi)用和綜合費(fèi)用指標(biāo)

　　2)增量指標(biāo)分析法

　　增量指標(biāo)分析法是互斥方案比選最常用的方法。

　　最終的方案優(yōu)選序列為C、B，在資金充裕的條件下，最優(yōu)方案是C，A和D被淘汰。

　　需要注意的是，C為最優(yōu)并不意味著B被淘汰，如果后期受融資限制無法募集更多的資金或考慮其他風(fēng)險因素，則B方案可能成為最終選擇的方案。

　　在上題中，使用△NPV和△IRR得到的最終結(jié)論是完全一致的。

　　此外，由于△NPVD-C<0與NPVD

　　標(biāo)直接對比法的結(jié)論是一致的，其他價值型指標(biāo)也可以得到同樣的結(jié)論。

　　對于只有投資和費(fèi)用支出，而收益相同的或基本相同但難以估算的方案，可以采用增量費(fèi)用現(xiàn)值、增量費(fèi)用年值、增量年折算費(fèi)用等價值型指標(biāo)，也可以使用增量投資收益率、增量投資回收期等指標(biāo)。

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