五、財務分析

　　財務分析，又稱財務評價，是項目決策分析與評價中為判定項目財務可行性所進行的一項重要工作，是項目經濟評價的重要組成部分，是投融資決策的重要依據。

　　財務分析是在現(xiàn)行會計規(guī)定、稅收法規(guī)和價格體系下，通過財務效益與費用(收益與支出)的預測，編制財務報表，計算評價指標，考察和分析項目的財務盈利能力、償債能力和財務生存能力，據以判斷項目的財務可行性，明確項目對財務主體及投資者的價值貢獻。

　�、遑攧辗治龅淖饔门c要求

　　⒈財務分析的作用

　�、彭椖繘Q策的重要依據。

　�、圃陧椖糠桨副冗x中起著重要作用。

　�、桥浜贤顿Y各方談判，促進平等合作。

　�、蓉攧辗治鲋械呢攧丈�存能力分析對非營利性項目決策發(fā)揮重要作用，特別是對非經營性項目、社會公益性項目的財務可持續(xù)性的考察起著重要的作用。

　�、韶攧辗治隹梢宰鳛榻洕�分析的重要基礎和依據。

　　⒉財務分析的要求

　　財務分析時應根據項目具體情況，結合項目性質，掌握財務分析的原則，正確界定項目的范圍，確定計算和判別參數(shù)與數(shù)據，選擇合適的分析方法，必要時應滿足決策者不同的需要。

　�、尕攧辗治龅木幹苾热�

　　⒈產品成本和費用估算

　　⑴成本和費用估算的依據及說明

　�、瞥杀竞唾M用估算

　　成本和費用估算的方法主要有生產要素估算法和制造成本加期間費用估算法。

　　在可行性研究報告中，一般可按生產要素法估算，有特別要求時，可按制造成本加期間費用法估算。

　　生產成本費用(總成本費用)包括外購原材料費用、外購燃料費用、外購動力費用、制造費用(折舊費用、維修費用、其他制造費用)、期間費用(其他管理費用、財務費用、其他營業(yè)費用)。

　　由于固定資產投資實行消費型增值稅政策，投資中的增值稅可以抵扣企業(yè)增值稅，因此，項目固定資產原值和攤銷費用估算時，應扣除可抵扣的固定資產增值稅額。

　　經營成本為總成本費用扣除固定資產折舊費、無形資產、其他資產攤銷費用和財務費用后的成本費用。

　　副產品回收。為便于計算費用與效益，一般副產品回收計入銷售收入中。但在計算單位生產成本時，應在原材料消耗中扣除副產品回收費用。如果副產品收入占比很小，可以直接扣減;如果副產品收入占比較大，直接扣減將會導致單位成本計算偏差較大，此時可以采取與聯(lián)產品相似的分攤做法，按收入占比去分攤成本比較合理。

　�、浅杀竞唾M用分析

　　對成本構成項目和費用比例進行簡要分析，根據項目特點與行業(yè)普遍水平比較，提出建議。

　　為配合競爭力分析，必要時進行單位成本分析，并與行業(yè)水平比較或競爭對手比較。

　　對應市場價格，作不同價格條件下的成本分析。

　　【例】為便于計算費用與效益，一般副產品回收計入()中。

　　A.期間費用

　　B.固定資產折舊

　　C.其他營業(yè)費用

　　D.銷售收入

　　【答案】D

　　【例】在使用成本和費用估算的方法的時候，期間費用不包括()。

　　A.其他管理費用

　　B.財務費用

　　C.折舊費用

　　D.其他營業(yè)費用

　　【答案】C

　�、蹭N售收入和稅金估算

　　⑴銷售收入估算

　　銷售收入是指投資項目銷售產品或者提供服務獲得的收入，是折現(xiàn)現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流量的主要項目之一，也是利潤與利潤分配表的主要科目之一。

　　銷售收入估算的基礎數(shù)據包括產品或服務的數(shù)量和價格。

　　⑵稅金估算

　　銷售產品或服務涉及的稅費主要有：增值稅、消費稅、資源稅、城市維護建設稅及教育費附加、地方教育費附加等。

　　項目增值稅為銷項稅和進項稅之差。計算增值稅金時，注意各種產品的不同稅率和出口產品退稅率以及特殊產品的減免稅率。

　　全面試行營業(yè)稅改征增值稅后，“營業(yè)稅金及附加”科目名稱調整為“稅金及附加”科目，該科目核算企業(yè)經營活動發(fā)生的消費稅、城市維護建設稅、資源稅、教育費附加及房產稅、土地使用稅、車船使用稅、印花稅等相關稅費。此項稅費大多為地方稅種，計算時要調查不同地區(qū)的稅率規(guī)定。

　　附表：產品銷售收入及稅金計算表。

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　�、咆攧辗治龅囊罁�及說明

　�、曝攧辗治龅膱蟊恚�1)項目投資財務現(xiàn)金流量表;2)項目資本金財務現(xiàn)金流量表;3)投資各方財務現(xiàn)金流量表;4)利潤與利潤分配表;5)借款還本付息計劃表;6)財務計劃現(xiàn)金流量表;7)資產負債表。

　　⑶財務分析指標

　　項目息稅前利潤(EBIT)、項目息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)、經濟增加值(EVA)、靜態(tài)指標利潤總額、稅后利潤、項目投資回收期、總投資收益率、資本金凈利潤率、投資利稅率等

　　盈利能力分析

　　項目投資財務內部收益率(FIRR)、項目財務凈現(xiàn)值(FNPV)、項目資本金財務內

　　動態(tài)指標

　　部收益率(EFIRR)、投資各方財務內部收益率等

　　償債能力分析

　　利息備付率、償債備付(覆蓋)率、借款償還期等

　　分析是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，尤其是在項目投產初期。分析各年累計盈余資金是否出現(xiàn)負值，是短期還是長期，對出現(xiàn)負值的原因進行分析。

　　非經營性項目通過財務生存能力分析提出需要政府補助維持項目持續(xù)運營的費用。

　　財務生存能力分析

　�、炔淮_定性分析

　　1)敏感性分析。

　　2)盈虧平衡分析。

　　【例】下列選項中，屬于盈利能力分析中的靜態(tài)指標的是()。

　　A.經濟增加值

　　B.項目投資財務內部收益率

　　C.項目資本金財務內部收益率

　　D.項目財務凈

　　D.資產負債率現(xiàn)值

　　【答案】A

　　【例】下列指標中，屬于財務生存能力分析指標的是()。

　　A.內部收益率

　　B.累計盈余資金

　　C.資本金凈利潤率

　　【答案】B

　�、锤�、擴建和技術改造項目財務分析特點

　　“有無對比”是可行性研究的基本法則之一，改、擴建和技術改造項目是使用“有無對比”分析法的典型項目。

　　新設項目法人項目，“無項目”和“現(xiàn)狀”均為零，“有項目”狀態(tài)即為擬建項目實現(xiàn)目標，此時“新增”、“增量”、“有項目”數(shù)據均相同。

　　既有項目法人項目，在確定的項目范圍內，若“現(xiàn)狀”在“無項目”狀態(tài)下維持不變，且“有項目”對“現(xiàn)狀”也不產生直接影響，則此時“新增”與“增量”相等。

　　準確分析“無項目”狀態(tài)和界定項目范圍是“有無對比”分析的關鍵。

　　“有無對比”分析的主要財務分析指標是增量財務內部收益率和增量財務凈現(xiàn)值。同時參考還款

　　資金的自足性和項目對既有企業(yè)績效的改善程度。必要時要與總量指標結合，一起作為決策依據。

　　【例】“有無對比”分析的主要財務分析指標是()。

　　A.息稅前利潤

　　B.增量財務凈現(xiàn)值

　　C.增量投資回收期

　　D.總投資利潤率

　　E.增量財務內部收益率

　　【答案】BE

　　【例】()是“有無對比”分析的關鍵。

　　A.界定項目范圍

　　B.準確分析“無項目”狀態(tài)

　　C.準確分析“有項目”狀態(tài)

　　D.準確分析還款資金的自足性

　　E.明確項目對既有企業(yè)績效的改善程度

　　【答案】AB

　�、低馍掏顿Y項目財務分析特點

　　外商投資項目財務分析要注意適用法律法規(guī)的不同對財務分析的影響。

　�、毒惩馔顿Y項目財務分析特點

　　境外投資項目一般要做兩個版本，中文版給我國有關政府部門核準用，外文版適用于項目建設地點所在國家或地區(qū)有關部門審批用。

　　境外投資項目財務分析要注意適用法律法規(guī)的不同對財務分析的影響。必要時還要考慮政治穩(wěn)定性、民族、文化特點等對項目財務分析的影響。

　　⒎非工業(yè)類項目評價特點

　　參照《方法與參數(shù)》(第三版)。

　�、钙渌�特殊項目

　　其他特殊項目包括科研開發(fā)項目、產業(yè)化項目等，安全、環(huán)保、設備更新等，政策性搬遷等項目。

　　一般來說，此類項目以費用效果分析為主，必要時可按有無對比分析。