若資金無約束，只要進行項目絕對效果檢驗，選擇NPV≥0或IRR≥ic的項目即可

　　若資金有約束，選擇一組較優(yōu)項目組合(∑NPV最大)

　　資金約束條件下的優(yōu)化組合問題，基本解法為互斥組合法。

　　(一)互斥組合法

　　如何把各獨立項目組合成互斥的組合方案。步驟：

　　1.將各獨立項目進行組合，形成互斥的組合方案

　　(每個項目有兩種可能，選擇或拒絕，則N個獨立項目可構(gòu)成2N個互斥型方案)

　　2.按照資金約束條件進行初步篩選

　　3.對于篩選后的互斥組合方案，按照互斥方案比選方法進行選擇

　　(二)效益費用比法

　　一般用于評價公共項目方案的經(jīng)濟效果。這里的效益不一定是項目承辦者的收益，可以是承辦者收益與外部效益之和，也可以只是社會效益。

　　原理：分別計算效益與費用，計算效益/費用(比);當效益/費用大于1，則在經(jīng)濟上可以接受。

　　標準：效益現(xiàn)值(或當量年效益)必須大于或等于費用現(xiàn)值(或當量年費用)

　　互斥型方案比選的應(yīng)用：

　　先計算各方案的效益費用比，剔除不可行的;

　　對于所有可行的方案，按費用值大小排序;計算相鄰兩方案間的增量效益費用比，若比值大于1，則費用的增量值得，即費用多的方案較優(yōu);

　　依次比較，最后保留的即為相對最優(yōu)方案。

　　【例8-19】

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　　A方案：年效益90，年費用76.264，效益費用比=1.18

　　B方案：年效益70，年費用58.136，效益費用比=1.20

　　差額效益/差額費用=(90-70)/(76.264-58.136)

　　=1.10

　　雖然B的效益費用比大于A，但從增量數(shù)據(jù)來看，A方案優(yōu)于B方案。

　　五、方案比選定量分析方法的選擇

　　1.無資金約束的條件下，一般采用凈現(xiàn)值比較法、凈年值法、差額投資內(nèi)部收益率法。

　　2.效益相同或基本相同時，采用最小費用法，即費用現(xiàn)值法和費用年值法。

　　3.折現(xiàn)率的設(shè)定：

　　從具體項目投資決策角度，反映投資者對資金時間價值的估計，作為項目決策的判據(jù)。

　　從投資計劃整體優(yōu)化的角度，應(yīng)有助于選擇投資方向，作出使全部投資凈收益最大化的投資決策。

　　注意：方案比選中，采用統(tǒng)一的折現(xiàn)率;采用與財務(wù)分析或經(jīng)濟費用效益分析相同的折現(xiàn)率。

　　【2013年】某企業(yè)現(xiàn)有甲、乙、丙三個獨立的投資方案，當財務(wù)基準收益率為10%時，各方案的基本信息如下表所示。現(xiàn)在企業(yè)可用于投資的金額為700萬元，如采用凈現(xiàn)值法則相對較優(yōu)的選擇是(　)。

　　A.甲方案+乙方案

　　B.甲方案+丙方案

　　C.乙方案+丙方案

　　D.甲方案+乙方案+丙方案

　　【答案】B

　　【2011年】下列關(guān)于方案經(jīng)濟比選的說法，正確的有(　)。

　　A.互斥型方案的特點是方案間具有互不相容性

　　B.內(nèi)部收益率指標不可直接用于互斥方案間的比選

　　C.項目群整體最優(yōu)，表明其中的每個項目都是最優(yōu)的

　　D.用差額內(nèi)部收益率法比選計算期相同的互斥方案時，若ΔFIRR

　　E.獨立項目比選時，在滿足資金約束條件下，所選擇項目組合應(yīng)使得總體效益最大

　　【答案】ABE

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