資金成本分析

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　　1.資金成本的構(gòu)成

　　(1)資金成本的基本概念

　　資金成本=資金占用費+資金籌集費

　　資金成本通常以資金成本率來表示。

　　資金成本率：

　　指能使籌得的資金同籌資期間與資金使用期間發(fā)生的各種費用和向資金提供者支付的各種代價等值時的收益率或貼現(xiàn)率。

　　資金成本率公式：

　　資金成本率實際是使整個過程現(xiàn)金流折現(xiàn)后=0的折現(xiàn)率。

　　2.權益資金成本分析

　　(1)優(yōu)先股資金成本

　　優(yōu)先股有固定的股息，股息用稅后凈利潤支付;股票一般是不還本的，故可將它視為永續(xù)年金。

　　優(yōu)先股資金成本=優(yōu)先股股息/(優(yōu)先股發(fā)行價格-發(fā)行成本)

　　(2)普通股資金成本

　　普通股資金成本可以采用：

　　①資本資產(chǎn)定價模型法

　�、诙惽皞鶆粘杀炯语L險溢價法

　　③股利增長模型法

　　1)資本資產(chǎn)定價模型法

　　式中：

　　Ks-普通股資金成本;

　　Rf-社會無風險投資收益率;

　　β-項目的投資風險系數(shù);

　　Rm-市場投資組合預期收益率。

　　2)稅前債務成本加風險溢價法

　　Ks=Kb+RPc

　　式中：

　　Ks——普通股資金成本;

　　Kb——稅前債務資金成本;

　　RPc——投資者比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價。(通常采用4%的平均風險溢價。)

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　　3)股利增長模型法

　　假定股票投資的收益率不斷提高，且以固定的增長率遞增，則普通股資金成本的計算公式為：

　　式中：

　　Ks-普通股資金成本;

　　D1-預期年股利額;

　　P0-普通股市價;

　　G-普通股利期望年增長率。

　　3.債務資金成本分析

　　(1)所得稅前的債務資金成本分析

　　1)借款資金成本計算

　　指向銀行及其他金融機構(gòu)以借貸方式籌措的資金。

　　(2)所得稅后的債務資金成本

　　1)借款、債券等融資所得稅后資金成本簡化計算公式為：

　　所得稅后資金成本=稅前資金成本×(1-所得稅稅率)

　　借款、債券等的融資費用和利息支出均在繳納所得稅前支付，可起到抵減所得稅的作用。

　　(3)扣除通貨膨脹影響的資金成本

　　借款資金利息等通常包含通貨膨脹因素的影響，扣除通貨膨脹影響的資金成本可按下式計算：

　　(4)加權平均資金成本

　　項目的融資方案有多種資金來源，可以用加權平均資金成本來計算方案的總體資金成本。公式為：

　　式中：I——加權平均資金成本

　　it——第t種融資的資金成本

　　ft——第t種融資金額占全部融資金額的比例

　　n——各種融資類型的數(shù)目

　　計算時應首先將不同來源和籌集方式的資金成本，統(tǒng)一為稅前或稅后再進行計算。