某企業(yè)擬籌措資金實施一技術(shù)改造項目，內(nèi)容為新建一套加工裝置，該裝置建設(shè)投資 25000萬元，計算期 6 年(建設(shè)期 1 年，運營期 5 年)，新裝置所需流動資金 5000 萬元，全部運營期第1 年投入。假設(shè)該裝置投資所含增值稅可在其建設(shè)期內(nèi)由原企業(yè)抵扣，忽略其帶來的影響。新裝置擬利用企業(yè)原投資 1500 萬元建成的目前處于閑置狀態(tài)的地下管道，并利用企業(yè)一處閑置臨時廠房，該廠房出售，買方出價 2200 萬元。預(yù)計在新裝置建設(shè)期內(nèi)停減產(chǎn)損失 1000 萬元，新裝置投產(chǎn)后年銷售收入 25000 萬元，年經(jīng)營成本 15000 萬元。預(yù)計受新裝置建成投產(chǎn)的影響，原企業(yè)年銷售收入降低 2000 萬元，年經(jīng)營成本降低 500 萬元，現(xiàn)金流年末發(fā)生，上述數(shù)據(jù)不含增值稅，忽略稅金及附加，不考慮余值回收，基準收益率 12%。

　　【問題】1.改擴建資本金來源有哪些?

　　【答案】內(nèi)部資金來源有企業(yè)的現(xiàn)金、未來生產(chǎn)經(jīng)營中獲得的可用于項目的資金、企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)和企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓;外部資金來源有發(fā)行股票和企業(yè)增資擴股，以及一些準資本金手段(如優(yōu)先股)。

　　【問題】2.項目各年所得稅前增量凈現(xiàn)金流量?(說明為融資前分析)

　　【答案】計算期第 1 年(建設(shè)期)：

　　增量現(xiàn)金流入=0

　　增量現(xiàn)金流出=建設(shè)投資+廠房機會成本+減產(chǎn)損失=25000+2200+1000=28200 萬元

　　增量凈現(xiàn)金流量=0-28200=-28200 萬元

　　計算期第 2 年：

　　增量現(xiàn)金流入=新裝置年銷售收入-原企業(yè)年銷售收入降低額=25000-2000=23000 萬元

　　增量現(xiàn)金流出 = 新裝置年經(jīng)營成本 - 原企業(yè)年經(jīng)營成本降低額 + 流動資金=15000-500+5000=19500 萬元

　　增量凈現(xiàn)金流量=23000-19500=3500 萬元

　　計算期第 3-5 年：與第 2 年相比現(xiàn)金流出無流動資金

　　增量現(xiàn)金流入：25000-2000=23000 萬元

　　增量現(xiàn)金流出：15000-500=14500 萬元

　　增量凈現(xiàn)金流量：23000-14500=8500 萬元

　　計算期第 6 年：與第 2 年相比現(xiàn)金流入增加回收流動資金

　　增量現(xiàn)金流入：25000-2000+5000=28000 萬元

　　增量現(xiàn)金流出：15000-500=14500 萬元

　　增量凈現(xiàn)金流量：28000-14500=13500 萬元

　　【問題】3.計算所得稅前增量凈現(xiàn)值，判斷財務(wù)上是否可行。

　　【答案】所得稅前增量凈現(xiàn)值=-28200/(1+12%)+3500/(1+12%)2+8500/(1+12%)3+8500/(1+12%)4+8500/(1+12%)5

　　+13500/(1+12%)6=726.29 萬元>0，故財務(wù)上可行。

　　【問題】4.判斷財務(wù)生存能力是否可行，為什么?項目在財務(wù)上可持續(xù)的必要條件是什么?

　　【答案】財務(wù)生存能力可行。因為，包括運營初期在內(nèi)各年均具有較大的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，說明項目方案比較合理，財務(wù)生存能力可行。各年累計盈余資金不出現(xiàn)負值是財務(wù)上可持續(xù)的必要條件。