第八章　金融市場(chǎng)運(yùn)行

　　第一節(jié)　金融市場(chǎng)的功能與構(gòu)成

　　識(shí)記：

　　金融市場(chǎng)定義為對(duì)金融交易機(jī)制的概括，即通過金融工具交易進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所與行為的總稱。

　　金融工具就是金融市場(chǎng)的交易工具，金融交易的載體或證明。

　　領(lǐng)會(huì)：

　　金融市場(chǎng)的功能?

　　1、金融市場(chǎng)的最基本功能就是媒介資金融通，對(duì)社會(huì)資源進(jìn)行再分配。

　　金融市場(chǎng)為資金短缺者和盈余者提供了調(diào)劑資金余缺的市場(chǎng)交易機(jī)制，使閑置消費(fèi)資金轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)資金，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著促進(jìn)作用。

　　2、金融市場(chǎng)還具有支持規(guī)模經(jīng)濟(jì)的功能。

　　金融工具和金融市場(chǎng)的大眾化發(fā)展，使小額資金也可以參與投資，積少成多，滿足巨額投資資金需求。

　　3、價(jià)格發(fā)現(xiàn)也是金融市場(chǎng)的重要功能。

　　價(jià)格發(fā)現(xiàn)指的是在金融市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)的情況下，金融市場(chǎng)上的交易價(jià)格能充分反映金融資產(chǎn)供狀況，是市場(chǎng)均衡價(jià)格，代表金融資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。

　　4、金融市場(chǎng)還具有調(diào)節(jié)宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)的功能

　　金融市場(chǎng)可以通過調(diào)節(jié)貨幣的供給與需求從而調(diào)節(jié)社會(huì)總需求與總供給。

　　金融市場(chǎng)的均衡價(jià)格是如何形成的?

　　金融交易對(duì)象的內(nèi)在價(jià)值和價(jià)格的確定與商品實(shí)物內(nèi)在價(jià)值和價(jià)格的確定是有所區(qū)別的，金融市場(chǎng)的價(jià)格表現(xiàn)為利率、收益率或一定數(shù)量的貨幣量，根據(jù)我們前面對(duì)利率本質(zhì)的分析，我們應(yīng)該知道，金融市場(chǎng)的價(jià)格基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)部門的平均利潤(rùn)率水平，但其具體確定則還要受許多其他因素的影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)推動(dòng)所影響因素作用于市場(chǎng)價(jià)格，最終形成代表金融資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的市場(chǎng)均衡價(jià)格

　　金融市場(chǎng)的要素構(gòu)成?

　　1、交易對(duì)象。交易對(duì)象是貨幣資金的使用權(quán)

　　2、交易工具。交易工具是交易的載體。金融市場(chǎng)的交易工具是金融交易的證明，簡(jiǎn)稱金融工具。有傳統(tǒng)金融工具和衍生金融工具。

　　3、交易主體。交易主體分籌資者、投資者和作為調(diào)控者的中央銀行

　　4、交易價(jià)格。交易價(jià)格與資產(chǎn)價(jià)值的偏離決定投資者的買賣行為

　　5、交易組織系統(tǒng)。傳統(tǒng)上劃分為交易所交易和場(chǎng)外交易

　　第二節(jié)　金融市場(chǎng)運(yùn)行的微觀基礎(chǔ)

　　識(shí)記：

　　效用在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中是指人們從消費(fèi)商品和服務(wù)得到的滿足;金融市場(chǎng)的效用就是市場(chǎng)參與 者權(quán)衡選擇風(fēng)險(xiǎn)于收益后獲得的滿足。

　　資金成本指的是公司為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)。

　　領(lǐng)會(huì)：

　　投資者對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡

　　現(xiàn)代投資理論將具有獨(dú)立經(jīng)濟(jì)利益的理性投資者的經(jīng)濟(jì)行為規(guī)律特征歸納為兩點(diǎn)：追求收益最大化和厭惡風(fēng)險(xiǎn)，二者的綜合反映為追求效用最大化。效用一詞在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中是指人們從消費(fèi)商品和服務(wù)中得到的滿足。金融市場(chǎng)的效用就是市場(chǎng)參與者權(quán)衡選擇風(fēng)險(xiǎn)與收益后獲得的滿足。

　　籌資者對(duì)成本和風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)銜

　　理性籌資者的行為特征與理性投資者的行為相似，只不過二者是交易對(duì)立的雙方，利益是相沖突的，投資者的高收益就是籌資者的高成本，而籌資者在進(jìn)行成本與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡時(shí)，追求的是低成本和低風(fēng)險(xiǎn)。

　　資金成本指的是公司為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)。

　　第三節(jié)　金融市場(chǎng)運(yùn)行的宏觀考察

　　識(shí)記：

　　從市場(chǎng)運(yùn)行的核心機(jī)構(gòu)角度考察對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行分類?

　　從這一角度考察，金融市場(chǎng)是由以銀行為核心的市場(chǎng)運(yùn)行和以券商為核心的市場(chǎng)運(yùn)行所構(gòu)成的既相互獨(dú)立、又相互轉(zhuǎn)化的有機(jī)整體。

　　同業(yè)拆借市場(chǎng)：商業(yè)銀行之間的交易來調(diào)劑商業(yè)銀行的頭寸，以調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的信用能力

　　再貸款市場(chǎng)：商業(yè)銀行向中央銀行貸款來調(diào)劑頭寸

　　再帖現(xiàn)市場(chǎng)：商業(yè)銀行為調(diào)劑頭寸向中央銀行申請(qǐng)票據(jù)再帖現(xiàn)

　　從市場(chǎng)的職能角度考察對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行分類?

　　從最初職能看，分為一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)。從發(fā)展職能看，分為傳統(tǒng)金融市場(chǎng)、衍生金融市場(chǎng)

　　發(fā)行市場(chǎng)也稱一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，是籌資者通過股票、債券等傳統(tǒng)金融工具的發(fā)行，從市場(chǎng)上籌集資金的市場(chǎng)組織機(jī)制。

　　流通市場(chǎng)是已發(fā)行金融工具的流通市場(chǎng)和衍生金融工具的發(fā)行和流通市場(chǎng)。流通市場(chǎng)的兩種基本組織形式是交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

　　交易所交易是指投資者參與買賣在證券交易所上市的有價(jià)證券的交易機(jī)制。

　　所有不在交易所內(nèi)進(jìn)行的證券交易統(tǒng)稱為場(chǎng)外交易。

　　交易所交易市場(chǎng)結(jié)構(gòu)可歸納為兩種：訂單驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)和報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)。

　　在訂單驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)中，經(jīng)紀(jì)人的職能是幫助客戶選配合適的交易對(duì)象。

　　在報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)中，經(jīng)紀(jì)人接受客戶的買賣委托后，不是去尋找價(jià)格合適的經(jīng)紀(jì)人，而是去找專門的做市商交易。

　　做市商是一種特殊的交易商，他們?cè)诮灰姿鶅?nèi)的職責(zé)是維持所負(fù)責(zé)證券的市場(chǎng)秩序，保持價(jià)格穩(wěn)定和交易順暢。

　　經(jīng)紀(jì)人代客買賣有價(jià)證券，以賺取傭金。

　　交易商為自己的帳戶交易。

　　從金融工具的存續(xù)期限角度考察對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行分類?

　　分為貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)。

　　貨幣市場(chǎng)交易一年及一年以下的金融工具;

　　資本市場(chǎng)交易一年以上的金融工具。

　　貨幣市場(chǎng)包括國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)。

　　其它考察角度對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行分類?

　　交割的角度：現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)

　　金融工具的種類：股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、投資基金市場(chǎng)、認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、調(diào)期市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、信托市場(chǎng)、抵押市場(chǎng)、租憑市場(chǎng)、存款單市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)

　　市場(chǎng)參與者的國(guó)籍：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、國(guó)際市場(chǎng)

　　參與者的性質(zhì)和交易數(shù)量：零售市場(chǎng)、批發(fā)市場(chǎng)

　　領(lǐng)會(huì)：

　　發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)的區(qū)別與聯(lián)系?

　　流通市場(chǎng)是已發(fā)行金融工具的流通市場(chǎng)和衍生金融工具的發(fā)行和流通市場(chǎng)，它以發(fā)行市場(chǎng)為基礎(chǔ)，反過來，又成為發(fā)行市場(chǎng)發(fā)展的制約因素，流通市場(chǎng)增強(qiáng)了金融工具的流動(dòng)性。流通市場(chǎng)的交易只是金融工具的易手，不改變市場(chǎng)金融工具總量，在流通市場(chǎng)上，既有投資者，又有投機(jī)者;既有在交易所里進(jìn)行交易，也有通過經(jīng)紀(jì)人以電信聯(lián)系進(jìn)行的交易。二級(jí)市場(chǎng)的交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于初級(jí)市場(chǎng)的交易量。

　　發(fā)行市場(chǎng)是籌資者直接從市場(chǎng)上籌資資金，證券發(fā)行市場(chǎng)一般是無形的，由發(fā)行者、投資者和金融中介機(jī)構(gòu)三類主體組成。