【單選題】如果甲企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，總杠桿系數(shù)為3，則下列說法不正確的是()。

A.如果銷售量增加10%，息稅前利潤將增加15%

B.如果息稅前利潤增加20%，普通股收益將增加40%

C.如果銷售量增加10%，普通股收益將增加20%

D.銷量的敏感系數(shù)為1.5

『正確答案』C

『答案解析』因?yàn)榻?jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，并且經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤增長率/銷量增長率，所以銷售量增加10%，息稅前利潤將增加10%×1.5=15%，選項(xiàng)A的說法正確。由于總杠桿系數(shù)為3，并且總杠桿系數(shù)=普通股收益增長率/銷量增長率，所以如果銷售量增加10%，普通股收益將增加10%×3=30%，選項(xiàng)C的說法不正確。由于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3/1.5=2，并且財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股收益增長率/息稅前利潤增長率，所以息稅前利潤增加20%，普通股收益將增加20%×2=40%，選項(xiàng)B的說法正確。由于銷量的敏感系數(shù)=息稅前利潤增長率/銷量增長率=經(jīng)營杠桿系數(shù)，所以，選項(xiàng)D的說法正確。

【單選題】某公司基期有關(guān)數(shù)據(jù)如下：銷售額為100萬元，變動(dòng)成本率為60%，固定成本總額為20萬元，利息費(fèi)用為4萬元，不考慮其他因素，該公司的總杠桿系數(shù)為()。

A.2.5

B.3.25

C.1.25

D.2

『正確答案』A

『答案解析』本題中，總杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期稅前利潤，基期邊際貢獻(xiàn)=銷售額-變動(dòng)成本=100-100×60%=40(萬元)，基期稅前利潤=40-20-4=16(萬元)，所以，總杠桿系數(shù)=40/16=2.5。

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【單選題】關(guān)于影響資本結(jié)構(gòu)的因素，下列說法中不正確的是()。

A.如果企業(yè)產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量穩(wěn)定，則該企業(yè)可以較多地負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用

B.擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過發(fā)行股票籌集資金

C.穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于選擇低負(fù)債比例的資本結(jié)構(gòu)

D.當(dāng)國家執(zhí)行緊縮的貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)利率較低，企業(yè)債務(wù)資本成本率降低

『正確答案』D

『答案解析』貨幣金融政策影響資本供給，從而影響利率水平的變動(dòng)，當(dāng)國家執(zhí)行緊縮的貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)利率較高，企業(yè)債務(wù)資本成本率增大，所以選項(xiàng)D不正確。

【單選題】某公司息稅前利潤為700萬元，債務(wù)資金為300萬元，債務(wù)利率為8%，所得稅稅率為25%，權(quán)益資金為2000萬元，普通股的資本成本為15%，則公司價(jià)值分析法下，公司此時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)值為()萬元。

A.3000

B.3340

C.3380

D.2740

『正確答案』C

『答案解析』股票的市場(chǎng)價(jià)值=(息稅前利潤-利息)×(1-所得稅稅率)/權(quán)益資本成本=(700-300×8%)×(1-25%)/15%=3380(萬元)

【單選題】下列各種財(cái)務(wù)決策方法中，可以用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)且考慮了市場(chǎng)反應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)因素的是()。

A.現(xiàn)值指數(shù)法

B.每股收益分析法

C.公司價(jià)值分析法

D.平均資本成本比較法

『正確答案』C

『答案解析』每股收益分析法、平均資本成本比較法都是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化分析，沒有考慮市場(chǎng)反應(yīng)，也即沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。公司價(jià)值分析法，是在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。所以選項(xiàng)C正確。

【多選題】公司價(jià)值分析法下，影響權(quán)益資本市場(chǎng)價(jià)值的因素有()。

A.息稅前利潤

B.利息

C.所得稅率

D.權(quán)益資本成本率

『正確答案』ABCD

『答案解析』本題考核影響權(quán)益資本市場(chǎng)價(jià)值的因素。假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資金的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值，權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值可通過下式計(jì)算:S=[(EBIT-I)×(1-T)]/Ks，所以，四個(gè)選項(xiàng)均正確。

【多選題】下列各項(xiàng)因素中，影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的有()。

A.企業(yè)的經(jīng)營狀況

B.企業(yè)的信用等級(jí)

C.國家的貨幣供應(yīng)量

D.管理者的風(fēng)險(xiǎn)偏好

『正確答案』ABCD

『答案解析』影響資本結(jié)構(gòu)的因素有：企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率;企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí);企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu);企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度;行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期;經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策，所以選項(xiàng)ABCD都是答案。

【多選題】只要企業(yè)同時(shí)存在()，就會(huì)存在總杠桿作用。

A.變動(dòng)生產(chǎn)經(jīng)營成本

B.固定性經(jīng)營成本

C.固定性資本成本

D.變動(dòng)制造費(fèi)用

『正確答案』BC

『答案解析』總杠桿，是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的共同存在而導(dǎo)致的普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。只要企業(yè)同時(shí)存在固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本，就會(huì)存在總杠桿的作用。

【判斷題】如果企業(yè)的全部資產(chǎn)來源于普通股權(quán)益，則該企業(yè)的總杠桿系數(shù)等于經(jīng)營杠桿系數(shù)。()

『正確答案』√

『答案解析』如果企業(yè)的全部資產(chǎn)來源于普通股權(quán)益，則企業(yè)不存在固定性資本成本，因此財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是1，經(jīng)營杠桿系數(shù)等于總杠桿系數(shù)。