1、如果市場上短期國庫券的利率為6%，通貨膨脹率為2%，風險收益率為3%，則下列說法中不正確的有()。

　　A.可以近似地認為無風險收益率為6%

　　B.如果無風險收益率為6%，則必要收益率為11%

　　C.如果無風險收益率為6%，則資金時間價值為1%

　　D.如果無風險收益率為6%，則純粹利率為4%

　　[答案]B C

　　[解析]無風險收益率是指無風險資產(chǎn)的收益率，由于短期國庫券的風險很小，因此，一般情況下，為了方便起見，通常用短期國庫券的利率近似地代替無風險收益率;必要收益率也稱最低必要收益率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率，必要收益率=無風險收益率+風險收益率，因此，本題中，必要收益率=6%+3%=9%;資金時間價值是沒有風險和通貨膨脹情況下的平均利潤率，所以，資金時間價值=無風險利率-通貨膨脹率=短期國庫券利率-通貨膨脹率=6%-2%=4%;無風險收益率的大小由純粹利率(資金時間價值)和通貨膨脹補貼兩部分組成，由此可知，純粹利率=資金時間價值=4%。

　　2、依據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，資產(chǎn)的必要收益率不包括對公司特有風險的補償。()

　　[答案]正確

　　[解析]資本資產(chǎn)定價模型中，某資產(chǎn)的必要收益率是由無風險收益率和資產(chǎn)的風險收益率決定的。而風險收益率中的β系數(shù)衡量的是證券資產(chǎn)的系統(tǒng)風險，公司特有風險作為非系統(tǒng)風險是可以分散掉的。

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　　3、甲公司是一家上市公司，2017年7月1日，為對公司業(yè)績進行評價，需估算其資本成本，相關(guān)資料如下：(1)甲公司目前長期資本中有長期債券1萬份，普通股700萬股，沒有其他長期債務和優(yōu)先股。長期債券發(fā)行于2016年1月1日，期限5年，票面價值1000元，票面利率8%，每年12月31日付息，債券市價與面值相等，普通股每股市價10元。(2)目前無風險利率6%，股票市場平均收益率11%，甲公司普通股貝塔系數(shù)1.4。(3)企業(yè)的所得稅稅率25%。要求：1)計算甲公司長期債券稅后資本成本。2)用資本資產(chǎn)定價模型計算甲公司普通股資本成本。3)以公司目前的實際市場價值為權(quán)重，計算甲公司加權(quán)平均資本成本。

　　[解析](1)8%×(1-25%)=6%(2)普通股資本成本=6%+1.4×(11%-6%)=13%(3)6%×12.5%+13%×87.5%=12.125%

　　4、A公司是國內(nèi)一家極具影響力的汽車公司，已知該公司的β系數(shù)為1.33，短期國庫券利率為4%，市場上所有股票的平均收益率為8%，則公司股票的必要收益率為()。

　　A.9.32%

　　B.14.64%

　　C.15.73%

　　D.8.28%

　　[答案]A

　　[解析]R=Rf+β×(Rm-Rf)=4%+1.33×(8%-4%)=9.32%。

　　5、乙公司擬用2000萬元進行證券投資，并準備長期持有。其中，1200萬元購買A公司股票，800萬元購買B公司債券，有關(guān)資料如下:(1)目前無風險收益率為6%，市場平均收益率為16%，A公司股票的β系數(shù)為1.2。(2)A公司當前每股市價為12元。預計未來每年的每股股利均為2.7元。(3)B公司債券的必要收益率為7%。要求：(1)利用資本資產(chǎn)定價模型計算A公司股票的必要收益率。(2)計算A公司股票的價值，并據(jù)以判斷A公司股票是否值得購買。(3)計算乙公司證券投資組合的必要收益率。

　　[解析](1)A公司股票的必要收益率=6%+1.2×(16%-6%)=18%(2)A公司股票的價值=2.7/18%=15(元)因為市價低于價值，所以值得購買。(3)乙公司證券投資組合的必要收益率=1200/2000×18%+800/2000×7%=13.6%

　　6、F公司為一上市公司，有關(guān)資料如下：資料一：(1)2018年度的銷售收入為25000萬元，銷售成本為17500萬元。2019年的目標營業(yè)收入增長率為100%，且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。(2)2018年度相關(guān)財務指標數(shù)據(jù)如下表所示：(3)2018年12月31日的比較資產(chǎn)負債表(簡表)如下表所示：(4)根據(jù)銷售百分比法計算的2018年年末資產(chǎn)、負債各項目占銷售收入的比重數(shù)據(jù)如下表所示(假定增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資)：資料二：若新增籌資現(xiàn)有三個籌資方案可供選擇(假定各方案均不考慮籌資費用);(1)發(fā)行普通股。該公司普通股的β系數(shù)為1.5，國債利率為5%，市場平均報酬率為11%。(2)發(fā)行債券。該債券期限10年，票面利率8%，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25%。(3)利用售后租回的融資租賃方式。該項租賃租期10年，每年租金200萬元，期滿租賃資產(chǎn)殘值為零。附：時間價值系數(shù)表。要求：(1)根據(jù)資料一計算或確定以下指標：①計算2018年的凈利潤;②確定表1中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計算過程);③確定表2中用字母表示的數(shù)值(不需要列示計算過程);④計算2019年預計留存收益;⑤按銷售百分比法預測該公司2019年需要增加的資金數(shù)額(不考慮折舊的影響);⑥計算該公司2019年需要增加的外部籌資數(shù)據(jù)。(2)根據(jù)資料二回答下列問題：①利用資本資產(chǎn)定價模型計算普通股資本成本;②利用非貼現(xiàn)模式(即一般模式)計算債券資本成本;③利用貼現(xiàn)模式計算融資租賃資本成本;④根據(jù)以上計算結(jié)果，為A公司選擇籌資方案。注：此題綜合性比較強，可以在學完整本書之后再做。

　　[解析](1)①2018年的凈利潤=25000×15%=3750(萬元)②A=3750(萬元)，B=5000(萬元)，C=10000(萬元)，E=5000(萬元)，D=5000(萬元)應收賬款周轉(zhuǎn)率=8銷售收入/平均應收賬款=8，25000/[(2500+A)/2]=8，所以A=3750(萬元)存貨周轉(zhuǎn)率=3.5銷售成本/平均存貨=3.517500/[(5000+B)/2]=3.5，所以B=5000(萬元)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2.5銷售收入/平均固定資產(chǎn)=2.525000/[(10000+C)/2]=2.5，所以C=10000(萬元)應付賬款占銷售收入的比為20%，所以D=25000×20%=5000(萬元)E=留存收益=期初留存收益+本年新增加的留存收益=期初留存收益+銷售收入×銷售凈利率×(1-股利支付率)=2500+25000×15%×2/3=5000(萬元)③F=5000/25000=20%，G=10%+15%+20%=45%④2019年預計留存收益=25000×(1+100%)×15%×(1-1/3)=5000(萬元)⑤2019年需要增加的資金數(shù)額=25000×100%×(45%-20%)=6250(萬元)⑥2019年需要增加的外部籌資數(shù)額=6250-5000=1250(萬元)。(2)①普通股資本成本=5%+1.5×(11%-5%)=14%②債券資本成本=8%×(1-25%)=6%③1250=200×(P/A，K，10)(P/A，K，10)=1250/200=6.25因為(P/A，10%，10)=6.1446，(P/A，9%，10)=6.417(K-9%)/(10%-9%)=(6.25-6.417)/(6.1446-6.417)K=9.61%④應選擇發(fā)行債券。

　　7、有甲、乙兩種證券，甲證券的必要收益率為10%，乙證券要求的風險收益率是甲證券的1.5倍，如果無風險收益率為4%，則根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，乙證券的必要收益率為()。

　　A.12%

　　B.16%

　　C.15%

　　D.13%

　　[答案]D

　　[解析]資本資產(chǎn)定價模型：必要收益率=無風險收益率+風險收益率;甲證券的必要收益率=4%+甲證券的風險收益率=10%，解得：甲證券的風險收益率=6%;乙證券的風險收益率=6%×1.5=9%，乙證券的必要收益率=4%+9%=13%。