【多選題】下列關(guān)于股利政策的說(shuō)法中，符合代理理論觀點(diǎn)的有(　　)。

　　A.股利政策應(yīng)當(dāng)向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)獲利能力的信息

　　B.股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的約束機(jī)制

　　C.高股利政策有利于降低公司的代理成本

　　D.理想的股利政策應(yīng)當(dāng)是發(fā)放盡可能高的現(xiàn)金股利

　　【答案】BC

　　【解析】代理理論認(rèn)為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，即股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制。選項(xiàng)B正確。代理理論認(rèn)為，高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時(shí)增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小。選項(xiàng)C正確、選項(xiàng)D錯(cuò)誤。選項(xiàng)A屬于信號(hào)傳遞理論的觀點(diǎn)。

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　　【單選題】股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為股利分配對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值不產(chǎn)生影響，下列關(guān)于股利無(wú)關(guān)理論的假設(shè)表述錯(cuò)誤的是(　　)。

　　A.投資決策不受股利分配的影響

　　B.不存在股票籌資費(fèi)用

　　C.不存在資本增值

　　D.不存在個(gè)人或公司所得稅

　　【答案】C

　　【解析】股利無(wú)關(guān)論是建立在完全資本市場(chǎng)理論之上的，假定條件包括：第一，市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率，沒(méi)有交易成本，沒(méi)有任何一個(gè)股東的實(shí)力足以影響股票價(jià)格;第二，不存在任何公司或個(gè)人所得稅;第三，不存在任何籌資費(fèi)用;第四，公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立，即投資決策不受股利分配的影響;第五，股東對(duì)股利收入和資本增值之間并無(wú)偏好。

　　【單選題】有種觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)支付高現(xiàn)金股利可以減少管理者對(duì)于自由現(xiàn)金流量的支配，從而在一定程度上抑制管理者的在職消費(fèi)，持這種觀點(diǎn)的股利分配理論是(　　)。

　　A.所得稅差異理論

　　B.代理理論

　　C.信號(hào)傳遞理論

　　D.“手中鳥(niǎo)”理論

　　【答案】B

　　【解析】代理理論認(rèn)為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。首先，股利的支付減少了管理者對(duì)自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過(guò)度投資或在職消費(fèi)行為，從而保護(hù)外部投資者的利益;其次，較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而公司將接受資本市場(chǎng)上更多的、更嚴(yán)格的監(jiān)督，這樣便通過(guò)資本市場(chǎng)的監(jiān)督減少了代理成本。

　　【單選題】下列股利理論中，支持“低現(xiàn)金股利有助于實(shí)現(xiàn)股東利益最大化目標(biāo)”觀點(diǎn)的是(　　)。

　　A.信號(hào)傳遞理論

　　B.所得稅差異理論

　　C.“手中鳥(niǎo)”理論

　　D.代理理論

　　【答案】B

　　【解析】所得稅差異理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率以及納稅時(shí)間的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實(shí)現(xiàn)股東利益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。選項(xiàng)B正確。

　　【單選題】當(dāng)公司宣布高股利政策后，投資者認(rèn)為公司有充足的財(cái)務(wù)實(shí)力和良好的發(fā)展前景，從而使股價(jià)產(chǎn)生正向反應(yīng)。持有這種觀點(diǎn)的股利理論是(　　)。

　　A.所得稅差異理論

　　B.信號(hào)傳遞理論

　　C.代理理論

　　D.“手中鳥(niǎo)”理論

　　【答案】B

　　【解析】信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)獲利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)。本題中公司通過(guò)宣布高股利政策，向投資者傳遞“公司有充足的財(cái)務(wù)實(shí)力和良好的發(fā)展前景”的信息，從而對(duì)股價(jià)產(chǎn)生正向影響，所以選項(xiàng)B正確。

　　【單選題】厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者偏好確定的股利收益，而不愿將收益留存在公司內(nèi)部去承擔(dān)未來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，因此公司采用高現(xiàn)金股利政策有利于提升公司價(jià)值，這種觀點(diǎn)的理論依據(jù)是(　　)。

　　A.代理理論

　　B.所得稅差異理論

　　C.信號(hào)傳遞理論

　　D.“手中鳥(niǎo)”理論

　　【答案】D

　　【解析】“手中鳥(niǎo)”理論認(rèn)為，用留存收益再投資給投資者帶來(lái)的收益具有較大的不確定性，并且投資的風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移會(huì)進(jìn)一步加大，因此，厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者會(huì)偏好確定的股利收益，而不愿將收益留存在公司內(nèi)部去承擔(dān)未來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)D正確。

　　【判斷題】與固定股利政策相比，低正常股利加額外股利政策賦予公司股利發(fā)放的靈活性。(　　)

　　【答案】√

　　【解析】低正常股利加額外股利政策，是指公司事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年份向股東發(fā)放額外股利。因此，低正常股利加額外股利政策賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財(cái)務(wù)彈性。

　　【判斷題】在固定股利支付率政策下，各年的股利隨著收益的波動(dòng)而波動(dòng)，容易給投資者帶來(lái)公司經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定印象。(　　)

　　【答案】√

　　【解析】對(duì)于大多數(shù)公司來(lái)說(shuō)，每年的收益很難保持穩(wěn)定不變，如果采用固定股利支付率政策，各年的股利隨著收益的波動(dòng)而波動(dòng)，由于股利的信號(hào)傳遞作用，波動(dòng)的股利很容易給投資者帶來(lái)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)不穩(wěn)定、投資風(fēng)險(xiǎn)較大的不良印象，成為影響股價(jià)的不利因素。

　　【單選題】下列各項(xiàng)中，有利于保持企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的是(　　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策

　　C.固定股利支付率政策

　　D.低正常股利加額外股利政策

　　【答案】A

　　【解析】剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)是：留存收益優(yōu)先滿足再投資需要的權(quán)益資金，有助于降低再投資的資金成本，保持最 佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。

　　【多選題】下列各項(xiàng)中，屬于固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策優(yōu)點(diǎn)的有(　　)。

　　A.穩(wěn)定的股利有利于穩(wěn)定股價(jià)

　　B.穩(wěn)定的股利有利于樹(shù)立公司的良好形象

　　C.穩(wěn)定的股利使股利與公司盈余密切掛鉤

　　D.穩(wěn)定的股利有利于優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)

　　【答案】AB

　　【解析】固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的優(yōu)點(diǎn)有：(1)穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。(2)穩(wěn)定的股利額有助于投資者安排股利收入和支出，有利于吸引那些打算進(jìn)行長(zhǎng)期投資并對(duì)股利有很高依賴性的股東。

　　【單選題】下列股利政策中，具有較大財(cái)務(wù)彈性，且可使股東得到相對(duì)穩(wěn)定股利收入的是(　　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策

　　C.固定股利支付率政策

　　D.低正常股利加額外股利政策

　　【答案】D

　　【解析】低正常股利加額外股利政策，是指公司事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年份向股東發(fā)放額外股利。低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點(diǎn)：(1)賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財(cái)務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以穩(wěn)定和提高股價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化;(2)使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。所以選項(xiàng)D正確。

　　【單選題】下列各項(xiàng)中，屬于固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)是(　　)。

　　A.股利與公司盈余緊密配合

　　B.有利于樹(shù)立公司的良好形象

　　C.股利分配有較大靈活性

　　D.有利于穩(wěn)定公司的股價(jià)

　　【答案】A

　　【解析】固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)之一是將股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分”的股利分配原則。選項(xiàng)B、D屬于固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的優(yōu)點(diǎn)，選項(xiàng)C屬于低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點(diǎn)。