【多選題】關(guān)于銀行借款籌資的資本成本，下列說法錯誤的有(　　)。

　　A.銀行借款手續(xù)費(fèi)會影響銀行借款的資本成本

　　B.銀行借款的資本成本僅包括銀行借款利息支出

　　C.銀行借款的資本成本率一般等于無風(fēng)險利率

　　D.銀行借款的資本成本與還本付息方式無關(guān)

　　【答案】BCD

　　【解析】資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。選項A正確、選項B錯誤。無風(fēng)險收益率也稱無風(fēng)險利率，它是指無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率，它的大小由純粹利率(資金的時間價值)和通貨膨脹補(bǔ)貼兩部分組成。純利率是指在沒有通貨膨脹、無風(fēng)險情況下資金市場的平均利率。而銀行借款的資本成本是存在風(fēng)險的，所以選項C錯誤。

　　還本付息方式會影響銀行借款的利息費(fèi)用，進(jìn)而影響資本成本的計算，所以選項D錯誤。

　　【判斷題】留存收益在實質(zhì)上屬于股東對企業(yè)的追加投資，因此留存收益資金成本的計算也應(yīng)像普通股籌資一樣考慮籌資費(fèi)用。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】留存收益是企業(yè)內(nèi)部籌資，與普通股籌資相比較，留存收益籌資不需要發(fā)生籌資費(fèi)用，資本成本較低。

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　　【單選題】計算下列籌資方式的資本成本時需要考慮企業(yè)所得稅因素影響的是()。

　　A.留存收益資本成本

　　B.債務(wù)資本成本

　　C.普通股資本成本

　　D.優(yōu)先股資本成本

　　【答案】B

　　【解析】利息費(fèi)用在所得稅稅前支付，可以起到抵稅作用，所以計算債務(wù)資本成本時需要考慮企業(yè)所得稅因素的影響。而普通股股利和優(yōu)先股股利都是用稅后凈利潤支付的，所以選項A、C、D不考慮企業(yè)所得稅因素的影響。

　　【單選題】某公司向銀行借款2000萬元，年利率為8%，籌資費(fèi)率為0.5%，該公司適用的所得稅稅率為25%，則按一般模式該筆借款的資本成本是(　　)。

　　A.6.00%

　　B.6.03%

　　C.8.00%

　　D.8.04%

　　【答案】B

　　【解析】Kb=8%×(1-25%)/(1-0.5%)=6.03%。所以，選項B正確。

　　【多選題】平均資本成本計算涉及到對個別資本的權(quán)重選擇問題，對于有關(guān)價值權(quán)數(shù)，下列說法正確的有(　　)。

　　A.賬面價值權(quán)數(shù)不適合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)合理性

　　B.目標(biāo)價值權(quán)數(shù)一般以歷史賬面價值為依據(jù)

　　C.目標(biāo)價值權(quán)數(shù)更適用于企業(yè)未來的籌資決策

　　D.市場價值權(quán)數(shù)能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平

　　【答案】ACD

　　【解析】平均資本成本的計算，存在著權(quán)數(shù)價值的選擇問題。通常，可供選擇的價值形式有賬面價值、市場價值和目標(biāo)價值等。以賬面價值為基礎(chǔ)計算資本權(quán)重，反映的是過去的資本結(jié)構(gòu)，不適合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)合理性;以市場價值為基礎(chǔ)計算資本權(quán)重，反映的只是現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來的籌資決策;以目標(biāo)價值為基礎(chǔ)計算資本權(quán)重，反映的是未來的資本結(jié)構(gòu)，更能體現(xiàn)決策的相關(guān)性。

　　【判斷題】在計算加權(quán)平均資本成本時，采用市場價值權(quán)數(shù)能夠反映企業(yè)期望的資本結(jié)構(gòu)，但不能反映籌資的現(xiàn)時資本成本。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】市場價值權(quán)數(shù)以各項個別資本的現(xiàn)行市價為基礎(chǔ)來計算資本權(quán)數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。其優(yōu)點是能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平，有利于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。但現(xiàn)行市價處于經(jīng)常變動之中，不容易取得，而且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來的籌資決策。

　　【判斷題】相對于采用目標(biāo)價值權(quán)數(shù)，采用市場價值權(quán)數(shù)計算的平均資本成本更適用于未來的籌資決策。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】現(xiàn)行市價處于經(jīng)常變動之中，不容易取得，而且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來的籌資決策。對于公司籌措新資金，需要反映期望的資本結(jié)構(gòu)來說，目標(biāo)價值是有益的，所以采用目標(biāo)價值權(quán)數(shù)計算的平均資本成本更適用于未來的籌資決策。

　　【判斷題】邊際資本成本需要采用加權(quán)平均法計算，其最理想的權(quán)數(shù)應(yīng)為賬面價值權(quán)數(shù)，而不是市場價值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價值權(quán)數(shù)。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】資金的邊際資本成本需要采用加權(quán)平均法計算，其最理想的權(quán)數(shù)應(yīng)為目標(biāo)價值權(quán)數(shù)。

　　【計算分析題】甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，計劃追加籌資20000萬元，方案如下：向銀行取得長期借款3000萬元，借款年利率為4.8%，每年付息一次;發(fā)行面值為5600萬元、發(fā)行價格為6000萬元的公司債券，票面利率為6%，每年付息一次;增發(fā)普通股11000萬元。假定資本市場有效，當(dāng)前無風(fēng)險收益率為4%，市場平均收益率為10%，甲公司普通股的β系數(shù)為1.5，不考慮籌資費(fèi)用、貨幣時間價值等其他因素。

　　要求：

　　(1)計算長期借款的資本成本率。

　　(2)計算發(fā)行債券的資本成本率。

　　(3)利用資本資產(chǎn)定價模型，計算普通股的資本成本率。

　　(4)計算追加籌資方案的平均資本成本率。

　　【答案】

　　(1)長期借款的資本成本率=4.8%×(1-25%)=3.6%

　　(2)發(fā)行債券的資本成本率=5600×6%×(1-25%)/6000=4.2%

　　(3)普通股的資本成本率=4%+1.5×(10%-4%)=13%

　　(4)平均資本成本率=3.6%×3000/20000+4.2%×6000/20000+13%×11000/20000=8.95%。