『例題·單選題』證券資產的系統(tǒng)性風險，是指由于外部經濟環(huán)境因素變化引起整個資本市場不確定性加強，從而對所有證券都產生影響的共同性風險。下列各項中，不屬于證券系統(tǒng)性風險的是( )。

　　A.價格風險

　　B.違約風險

　　C.再投資風險

　　D.購買力風險

　　『正確答案』B

　　『答案解析』系統(tǒng)性風險包括價格風險、再投資風險和購買力風險，違約風險屬于非系統(tǒng)性風險。

　　『例題·單選題』持續(xù)通貨膨脹期間，投資人將資本投向實體性資產，減持證券資產。這種行為所規(guī)避的證券投資風險類別是( )。

　　A.經營風險

　　B.變現風險

　　C.再投資風險

　　D.購買力風險

　　『正確答案』D

　　『答案解析』證券資產是一種貨幣性資產，通貨膨脹會使證券資產投資的本金和收益貶值，名義報酬率不變而實際報酬率降低。購買力風險對具有收款權利性質的資產影響很大。如果通貨膨脹長期延續(xù)，投資人會把資本投向實體性資產以求保值，對證券資產的需求量減少，引起證券資產價格下跌。

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　　『例題·單選題』債券的內部收益率的計算公式中不包含的因素是( )。

　　A.債券面值

　　B.債券期限

　　C.市場利率

　　D.票面利率

　　『正確答案』C

　　『答案解析』債券的內部收益率，是指按當前市場價格購買債券并持有至到期日或轉讓日所能產生的預期報酬率，是債券投資項目現金流入現值等于現金流出現值時的折現率，計算中不需要設定貼現率，因此是不受市場利率影響的。

　　『例題·單選題』關于債券投資，下列各項說法中不正確的是( )。

　　A.對于非平價發(fā)行、分期付息、到期還本的債券而言，隨著債券期限延長，債券的價值會越偏離債券的面值

　　B.只有債券價值大于其購買價格時，才值得投資

　　C.長期債券對市場利率的敏感性會大于短期債券

　　D.市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為不敏感

　　『正確答案』D

　　『答案解析』市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感，市場利率稍有變動，債券價值就會發(fā)生劇烈的波動;市場利率超過票面利率后，債券價值對市場利率變化的敏感性減弱，市場利率的提高，不會使債券價值過分降低。

　　『例題·計算分析題』甲公司目前有兩個投資項目A和B，有關資料如下：

　　(1)A項目的原始投資額現值為280萬元，投資期為2年，投產后第一年的營業(yè)收入為140萬元，付現成本為60萬元，非付現成本為40萬元。投產后項目可以運營8年，每年的現金凈流量都與投產后第一年相等。A項目的內含收益率為11%。

　　(2)B項目的原始投資額現值為380萬元，投資期為0年，投產后第一年的營業(yè)利潤為60萬元，折舊為20萬元，攤銷為10萬元。投產后項目可以運營8年，每年的現金凈流量都與投產后第一年相等。

　　兩個項目的折現率均為10%，所得稅稅率為25%。已知：(P/A，10%，8)=5.3349

　　(P/F，10%，2)=0.8264

　　(P/A，12%，8)=4.9676

　　(P/A，10%，10)=6.1446要求：

　　(1)計算兩個項目各自的凈現值。

　　(2)計算B項目的內含收益率。

　　(3)計算兩個項目的年金凈流量。

　　(4)如果A項目和B項目是彼此獨立的，回答應該優(yōu)先選擇哪個項目，并說明理由。

　　(5)如果A項目和B項目是互斥的，回答應該選擇哪個項目，并說明理由。

　　『正確答案』

　　A項目投產后各年的現金凈流量=140×(1-25%)-60×(1-25%)+40×25%=70(萬元)

　　凈現值=70×(P/A，10%，8)×(P/F，10%，2)-280=28.61(萬元)

　　B項目投產后各年的現金凈流量=60×(1-25%)+20+10=75(萬元)凈現值=75×(P/A，10%，8)-380=75×5.3349-380=20.12(萬元)

　　(2)假設B項目的內含收益率為R，則：75×(P/A，R，8)=380

　　即(P/A，R，8)=5.0667

　　由于(P/A，12%，8)=4.9676;(P/A，10%，8)=5.3349所以有：(12%-R)/(12%-10%)=(4.9676-5.0667)/(4.9676-5.3349)

　　解得：R=11.46%

　　(3)A項目的年金凈流量=28.61/(P/A，10%，10)=28.61/6.1446=4.66(萬元)B項目的年金凈流量=20.12/(P/A，10%，8)=20.12/5.3349=3.77(萬元)

　　(4)由于B項目的內含收益率高于A項目，所以，應該優(yōu)先選擇B項目。

　　(5)由于A項目的年金凈流量大于B項目，所以，應該選擇A項目。