【例題·單項選擇題】下列方法中，能夠用于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析并考慮了市場風險的是(　)。

　　A.杠桿分析法

　　B.公司價值分析法

　　C.每股收益分析法

　　D.利潤敏感性分析法

　　『正確答案』B

　　『答案解析』公司價值分析法是在考慮市場風險基礎上，以公司市場價值為標準，進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。即能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)，因此選項B是答案。每股收益分析法是從賬面價值的角度進行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒有考慮市場反應，也沒有考慮風險因素，因此選項C不是答案。杠桿分析法和利潤敏感性分析法不屬于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析的方法。所以選項AD不是答案。

　　【例題·多項選擇題】下列各項因素中，影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的有(　)。

　　A.企業(yè)的經(jīng)營狀況

　　B.企業(yè)的信用等級

　　C.國家的貨幣供應量

　　D.管理者的風險偏好

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』影響資本結(jié)構(gòu)的因素有：企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率;企業(yè)的財務狀況和信用等級;企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu);企業(yè)投資人和管理當局的態(tài)度;行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期;經(jīng)濟環(huán)境的稅務政策和貨幣政策，所以選項ABCD都是答案。

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　　【例題·單項選擇題】下列投資活動中，屬于間接投資的是(　)。

　　A.建設新的生產(chǎn)線

　　B.開辦新的子公司

　　C.吸收合并其他企業(yè)

　　D.購買公司債券

　　『正確答案』D

　　『答案解析』間接投資，是指將資金投放于股票、債券等權(quán)益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。選項D屬于間接投資。

　　【例題·多項選擇題】按照企業(yè)投資的分類，下列各項中，屬于發(fā)展性投資的有(　)。

　　A.開發(fā)新產(chǎn)品的投資

　　B.更新替換舊設備的投資

　　C.企業(yè)間兼并合并的投資

　　D.大幅度擴大生產(chǎn)規(guī)模的投資

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』發(fā)展性投資也可以稱為戰(zhàn)略性投資，如企業(yè)間兼并合并的投資、轉(zhuǎn)換新行業(yè)和開發(fā)新產(chǎn)品投資、大幅度擴大生產(chǎn)規(guī)模的投資等。更新替換舊設備的投資屬于維持性投資。

　　【例題·單項選擇題】某投資項目某年的營業(yè)收入為600000元，付現(xiàn)成本為400000元，折舊額為100000元，所得稅稅率為25%，則該年營業(yè)現(xiàn)金凈流量為(　)元。

　　A.250000

　　B.175000

　　C.75000

　　D.100000

　　『正確答案』B

　　【例題·多項選擇題】在考慮所得稅影響的情況下，下列可用于計算營業(yè)現(xiàn)金凈流量的算式中，正確的有(　)。

　　A.稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本

　　B.營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　C.(營業(yè)收入-付現(xiàn)成本)×(1-所得稅稅率)

　　D.營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率

　　『正確答案』AB

　　『答案解析』營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本=收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率，所以選項AB正確。

　　【例題·多項選擇題】下列資本結(jié)構(gòu)理論中，認為資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)價值的有(　)。

　　A.最初的MM理論

　　B.修正的MM理論

　　C.權(quán)衡理論

　　D.代理理論

　　『正確答案』BCD

　　『答案解析』最初的MM理論認為，不考慮企業(yè)所得稅，有無負債不改變企業(yè)的價值。因此企業(yè)價值不受資本結(jié)構(gòu)的影響。修正的MM理論認為，因為負債利息可以帶來避稅利益，企業(yè)價值會隨著資產(chǎn)負債率的增加而增加。權(quán)衡理論通過放寬MM理論完全信息以外的各種假定，考慮在稅收、財務困境成本存在的前提下，資本結(jié)構(gòu)如何影響企業(yè)市場價值。代理理論認為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)會影響經(jīng)理人員的工作水平和其他行為選擇，從而影響企業(yè)未來現(xiàn)金收入和企業(yè)市場價值。

　　【例題·單項選擇題】某公司預計M設備報廢時的凈殘值為3500元，稅法規(guī)定的凈殘值為5000元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則該設備報廢引起的預計現(xiàn)金凈流量為(　)元。

　　A.3125

　　B.3875

　　C.4625

　　D.5375

　　『正確答案』B

　　『答案解析』該設備報廢引起的預計現(xiàn)金凈流量=變價凈收入+(賬面價值-變價凈收入)×稅率=3500+(5000-3500)×25%=3875(元)

　　【例題·單項選擇題】關于項目決策的內(nèi)含收益率法，下列表述正確的是(　)。

　　A.項目的內(nèi)含收益率大于0，則項目可行

　　B.內(nèi)含收益率不能反映投資項目可能達到的收益率

　　C.內(nèi)含收益率指標沒有考慮資金時間價值因素

　　D.內(nèi)含收益率指標有時無法對互斥方案做出正確決策

　　『正確答案』D

　　『答案解析』項目的內(nèi)含收益率大于或等于必要投資收益率，則項目可行，所以，選項A的說法不正確。內(nèi)含收益率就是投資項目可能達到的收益率，所以，選項B的說法不正確。內(nèi)含收益率是使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，所以，內(nèi)含收益率指標考慮了資金時間價值因素，即選項C的說法不正確。在互斥投資方案決策時，某一方案原始投資額低，凈現(xiàn)值小，但內(nèi)含收益率可能較高;而另一方案原始投資額高，凈現(xiàn)值大，但內(nèi)含收益率可能較低，所以，選項D的說法正確。

　　【例題·多項選擇題】某項目需要在第一年年初投資76萬元，壽命期為6年，每年末產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量20萬元。已知(P/A，14%，6)=3.8887，(P/A，15%，6)=3.7845。若公司根據(jù)內(nèi)含收益率法認定該項目具有可行性，則該項目的必要投資收益率不可能為(　)。

　　A.16%

　　B.13%

　　C.14%

　　D.15%

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』根據(jù)題目可知：20×(P/A，內(nèi)含收益率，6)-76=0，(P/A，內(nèi)含收益率，6)=3.8，所以內(nèi)含收益率在14%～15%之間。又因為項目具有可行性，所以內(nèi)含收益率大于必要收益率，所以必要收益率不能大于等于15%，即選項A、D是答案。

　　【例題·單項選擇題】下列各項因素中，不會對投資項目內(nèi)含收益率指標計算結(jié)果產(chǎn)生影響的是(　)。

　　A.原始投資額

　　B.資本成本

　　C.項目計算期

　　D.現(xiàn)金凈流量

　　『正確答案』B

　　『答案解析』內(nèi)含收益率是指對投資方案未來的每年現(xiàn)金凈流量進行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。內(nèi)含收益率是不受資本成本影響的，所以本題答案為選項B。

　　【例題·單項選擇題】采用靜態(tài)回收期法進行項目評價時，下列表述錯誤的是(　)。

　　A.若每年現(xiàn)金凈流量不相等，則無法計算靜態(tài)回收期

　　B.靜態(tài)回收期法沒有考慮資金時間價值

　　C.若每年現(xiàn)金凈流量相等，則靜態(tài)回收期等于原始投資額除以每年現(xiàn)金凈流量

　　D.靜態(tài)回收期法沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量

　　『正確答案』A

　　『答案解析』若每年現(xiàn)金凈流量不相等，設M是收回原始投資額的前一年：靜態(tài)回收期=M+第M年的尚未回收額/第(M+1)年的現(xiàn)金凈流量，所以選項A的表述錯誤。

　　【例題·多項選擇題】在其他因素不變的情況下，下列財務評價指標中，指標數(shù)值越大表明項目可行性越強的有(　)。

　　A.凈現(xiàn)值

　　B.現(xiàn)值指數(shù)

　　C.內(nèi)含收益率

　　D.動態(tài)回收期

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』用回收期指標評價方案時，回收期越短越好。

　　【例題·單項選擇題】某投資項目只有第一年年初產(chǎn)生現(xiàn)金凈流出，隨后各年均產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入，且其動態(tài)回收期短于項目的壽命期，則該項目的凈現(xiàn)值(　)。

　　A.無法判斷

　　B.小于0

　　C.大于0

　　D.等于0

　　『正確答案』C

　　『答案解析』由于該項目的動態(tài)回收期小于項目的壽命期，而按照動態(tài)回收期計算的凈現(xiàn)值等于0，因此本題中項目的凈現(xiàn)值大于0。

　　【例題·多項選擇題】如果某項目投資方案的內(nèi)含收益率大于必要收益率，則(　)。

　　A.年金凈流量大于原始投資額現(xiàn)值

　　B.現(xiàn)值指數(shù)大于1

　　C.凈現(xiàn)值大于0

　　D.靜態(tài)回收期小于項目壽命期的一半

　　『正確答案』BC

　　『答案解析』某項目內(nèi)含收益率大于必要收益率，則說明該項目具有可行性，則凈現(xiàn)值大于0，年金凈流量大于0，現(xiàn)值指數(shù)大于1，未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值大于原始投資額現(xiàn)值。選項A不是答案，選項BC是答案。項目可行，則靜態(tài)回收期小于項目壽命期，但“靜態(tài)回收期小于項目壽命期的一半”無法判斷，選項D不是答案。

　　【例題·判斷題】進行固定資產(chǎn)投資時，稅法規(guī)定的凈殘值與預計的凈殘值不同，終結(jié)期計算現(xiàn)金流量時應考慮所得稅影響。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對現(xiàn)金凈流量的影響=(賬面價值-變價凈收入)×所得稅稅率，其中賬面價值=稅法規(guī)定的凈殘值+未計提的折舊，變價凈收入=預計的凈殘值。