現(xiàn)金凈流量=投資期現(xiàn)金流量+營業(yè)期流量+終結(jié)期流量

　　1、投資期現(xiàn)金流量

　　投資期現(xiàn)金流量=-(長期資產(chǎn)投資+墊支營運(yùn)資金)

　　墊支營運(yùn)資金=△流動資產(chǎn)-△流動負(fù)債

　　【提示】通常假定開始投資時(shí)籌措的營運(yùn)資金在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。

　　2、營業(yè)期現(xiàn)金流量

　　公式 1：現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

　　公式 2：現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本×稅率

　　=營業(yè)收入×(1-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-稅率)+非付現(xiàn)成本×稅率

　　公式 3：現(xiàn)金流量=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本

　　3、終結(jié)期的現(xiàn)金流量

　　(1)固定資產(chǎn)處置的現(xiàn)金流量

　　固定資產(chǎn)賬面價(jià)值=固定資產(chǎn)原值-累計(jì)折舊

　　變現(xiàn)凈損益=殘值收入-賬面價(jià)值

　　變現(xiàn)凈損益對現(xiàn)金凈流量的影響=-(殘值收入-賬面價(jià)值)×所得稅稅率

　　固定資產(chǎn)變現(xiàn)對現(xiàn)金凈流量的影響=殘值收入-(殘值收入-賬面價(jià)值)×所得稅稅率

　　(2)終結(jié)期的現(xiàn)金流量=固定資產(chǎn)處置+收回的營運(yùn)資金

　　【提示】

　　(1)公式中的稅率，是指企業(yè)所得稅稅率，非付現(xiàn)成本，包括折舊、攤銷、可按年攤銷的大修理支出等。

　　(2)折舊、攤銷，需要按照稅法規(guī)定的折舊方法、年限、殘值進(jìn)行計(jì)算。

　　(3)公式中的殘值收入，對應(yīng)題目中會計(jì)口徑的賬面凈殘值;公式中的賬面價(jià)值，對應(yīng)按稅法口徑計(jì)算出的賬面價(jià)值。

　　【經(jīng)典例題】

　　1、乙公司現(xiàn)有生產(chǎn)線已滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，鑒于其產(chǎn)品在市場上供不應(yīng)求，公司準(zhǔn)備購置一條生產(chǎn)線，公司及生產(chǎn)線的相關(guān)資料如下：

　　資料一：乙公司生產(chǎn)線的購置有兩個(gè)方案可供選擇;

　　A方案生產(chǎn)線的購買成本為7200萬元，預(yù)計(jì)使用6年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值率為10%，生產(chǎn)線投產(chǎn)時(shí)需要投入營運(yùn)資金1200萬元，以滿足日常經(jīng)營活動需要，生產(chǎn)線運(yùn)營期滿時(shí)墊支的營運(yùn)資金全部收回，生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計(jì)每年新增銷售收入11880萬元，每年新增付現(xiàn)成本8800萬元，假定生產(chǎn)線購入后可立即投入使用。

　　B方案生產(chǎn)線的購買成本為200萬元，預(yù)計(jì)使用8年，當(dāng)設(shè)定貼現(xiàn)率為12%時(shí)凈現(xiàn)值為3228.94萬元。

　　資料二：乙公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，不考慮其他相關(guān)稅金，公司要求的最低投資報(bào)酬率為12%，部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示：

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一和資料二，計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：

　�、偻顿Y期現(xiàn)金凈流量;②年折舊額;③生產(chǎn)線投入使用后第1～5年每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量;④生產(chǎn)線投入使用后第6年的現(xiàn)金凈流量;⑤凈現(xiàn)值。

　　(2)分別計(jì)算A、B方案的年金凈流量，據(jù)以判斷乙公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案，并說明理由。

　　【答案】

　　(1)①投資期現(xiàn)金凈流量NCF0=-(長期資產(chǎn)投資+營運(yùn)資金墊支)=-(7200+1200)=-8400(萬元)

　�、谀暾叟f額=7200×(1-10%)/6=1080(萬元)

　�、跱CF1～5=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=11880×(1-25%)-8800×(1-25%)+1080×25%=2580(萬元)

　�、躈CF6=經(jīng)營現(xiàn)金流量+變現(xiàn)收入+營運(yùn)資金收回=2580+7200×10%+1200=4500(萬元)

　　⑤凈現(xiàn)值=-8400+2580×(P/A，12%，5)+4500×(P/F，12%，6)=3180.08(萬元)

　　(2)A方案的年金凈流量=3180.08/(P/A，12%，6)=773.48(萬元)

　　B方案的年金凈流量=3228.94/(P/A，12%，8)=650(萬元)

　　由于A方案的年金凈流量大于B方案的年金凈流量，因此乙公司應(yīng)選擇A方案。