【例題·單項選擇題】在設備更換不改變生產能力，且新舊設備未來使用年限不同的情況下，固定資產更新決策應選擇的方法是(　)。

　　A.凈現值法

　　B.動態(tài)回收期法

　　C.內含收益率法

　　D.平均年成本法

　　『正確答案』D

　　『答案解析』在設備更換不改變生產能力，且新舊設備未來使用年限不同的情況下，固定資產更新決策應選擇的方法是平均年成本法。

　　【例題·綜合題】甲公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。公司現階段基于發(fā)展需要，擬實施新的投資計劃，有關資料如下：

　　資料一：公司項目投資的必要收益率為15%，有關貨幣時間價值系數如下：(P/A，15%，2)=1.6257;(P/A，15%，3)=2.2832;(P/A，15%，6)=3.7845;(P/F，15%，3)=0.6575;(P/F，15%，6)=0.4323。

　　資料二：公司的資本支出預算為5000萬元，有A、B兩種互斥投資方案。A的建設期為0年，需于建設起點一次性投入5000萬元;運營期3年，無殘值，現金凈流量每年均為2800萬元。B方案建設期0年，需于建設起點一次性投入5000萬元，其中，固定資產投資4200萬元，采用直線法計提折舊，無殘值;墊支營運資金800萬元，第六年末收回墊支的營運資金，預計投產后第1～6年每年營業(yè)收入2700萬元，每年付現成本700萬元。

　　資料三：經測算，A方案的年金凈流量為610.09萬元。

　　資料四：針對上述5000萬元的資本支出預算所產生的融資需求，公司為保持合理的資本結構，決定調整股利分配政策。公司當前的凈利潤為4500萬元，過去長期以來一直采用固定股利支付率政策進行股利分配，股利支付率為20%，如果改用剩余股利政策，所需權益資本應占資本支出預算金額的70%。

　　要求：

　　(1)根據資料一和資料二，計算A方案的靜態(tài)回收期、動態(tài)回收期、凈現值、現值指數。

　　(2)根據資料一和資料二，計算B方案的凈現值、年金凈流量。

　　(3)根據資料二，判斷公司在選擇A、B方案時，應采用凈現值法還是年金凈流量法。

　　(4)根據(1)、(2)、(3)的計算結果和資料三，判斷公司應該選擇A方案還是B方案。

　　(5)根據資料四，如果繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，計算公司的收益留存額。

　　(6)根據資料四，如果改用剩余股利政策，計算公司的收益留存額與可發(fā)放的股利額。

　　『正確答案』

　　(1)靜態(tài)投資回收期=5000/2800=1.79(年)

　　假設動態(tài)回收期為n年，則：

　　2800×(P/A，15%，n)=5000

　　(P/A，15%，n)=1.79

　　由于：(P/A，15%，2)=1.6257,(P/A，15%，3)=2.2832

　　所以：(n-2)/(3-2)=(1.79-1.6257)/(2.2832-1.6257)

　　解得：n=2.25(年)

　　凈現值=2800×(P/A，15%，3)-5000=2800×2.2832-5000=1392.96(萬元)

　　現值指數=2800×(P/A，15%，3)/5000=2800×2.2832/5000=1.28

　　或：現值指數=1+1392.96/5000=1.28

　　(2)NCF0=-5000(萬元)

　　年折舊額=4200/6=700(萬元)

　　NCF1～5=(2700-700-700)×(1-25%)+700 =1675(萬元)

　　NCF6=1675+800=2475(萬元)

　　凈現值=1675×(P/A，15%，6)+800×(P/F，15%，6)-5000

　　=1675×3.7845+800×0.4323-5000

　　=1684.88(萬元)

　　年金凈流量=1684.88/(P/A，15%，6)=1684.88/3.7845=445.21(萬元)

　　(3)由于壽命期不同，所以，應該選擇年金凈流量法。

　　(4)由于A方案的年金凈流量大于B方案，所以，應該選擇A方案。

　　(5)收益留存額=4500×(1-20%)=3600(萬元)

　　(6)收益留存額=5000×70%=3500(萬元)

　　可發(fā)放的股利=4500-3500=1000(萬元)