【例題·多項(xiàng)選擇題】

　　下列各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)中，需要考慮資本成本因素的有(　)。

　　A.項(xiàng)目投資決策

　　B.資本結(jié)構(gòu)決策

　　C.產(chǎn)品定價(jià)決策

　　D.企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)，加權(quán)平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)，資本成本也是評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)的依據(jù);產(chǎn)品定價(jià)決策通常無(wú)需考慮資本成本。

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】

　　下列各項(xiàng)中，通常會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本成本上升的有(　)。

　　A.通貨膨脹加劇

　　B.投資風(fēng)險(xiǎn)上升

　　C.資本市場(chǎng)效率低下

　　D.證券市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』通貨膨脹加劇、投資風(fēng)險(xiǎn)上升、資本市場(chǎng)效率低下，會(huì)導(dǎo)致出資人的風(fēng)險(xiǎn)上升，要求的必要收益率提高，從而使資本成本上升;證券市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)會(huì)降低出資人的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低必要收益率，導(dǎo)致企業(yè)資本成本下降。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　某企業(yè)發(fā)行了期限為5年的長(zhǎng)期債券，面值總額為10000萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)格總額為10500萬(wàn)元，年利率為8%，每年年末付息一次，到期一次還本，債券發(fā)行費(fèi)率為1.5%，企業(yè)所得稅稅率為25%，該債券的資本成本為(　)。

　　A.5.80%

　　B.6.09%

　　C.8%

　　D.8.12%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』債券的資本成本=10000×8%×(1-25%)/[10500×(1-1.5%)]=5.80%。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　某企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行優(yōu)先股，每股面值為100元，每股發(fā)行價(jià)格為105元，籌資費(fèi)率和固定年股息率分別為6%和10%，所得稅稅率為25%，則優(yōu)先股的資本成本為(　)。

　　A.9.52%

　　B.10.64%

　　C.10.13%

　　D.7.60%

　　『正確答案』C

　　『答案解析』優(yōu)先股的資本成本=(100×10%)/[105×(1-6%)]=10.13%。

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】

　　在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有(　)。

　　A.銀行借款

　　B.公司債券

　　C.留存收益

　　D.優(yōu)先股

　　『正確答案』AB

　　『答案解析』所得稅抵減作用即為利息抵稅效應(yīng)，銀行借款、公司債券的利息具有抵稅效應(yīng)。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　為反映現(xiàn)時(shí)資本成本水平，計(jì)算平均資本成本最適宜采用的價(jià)值權(quán)數(shù)是(　)。

　　A.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)

　　B.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)

　　C.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)

　　D.歷史價(jià)值權(quán)數(shù)

　　『正確答案』C

　　『答案解析』市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)以各項(xiàng)個(gè)別資本的現(xiàn)行市價(jià)為基礎(chǔ)計(jì)算資本權(quán)數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。其優(yōu)點(diǎn)是能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平，有利于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】

　　某公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，準(zhǔn)備采取一系列措施降低該杠桿程度。假設(shè)其他條件不變，下列措施中，可以達(dá)到這一目的的有(　)。

　　A.降低固定經(jīng)營(yíng)成本

　　B.將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股

　　C.增發(fā)優(yōu)先股

　　D.提高銷售量

　　『正確答案』ABD

　　『答案解析』財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大應(yīng)降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/[息稅前利潤(rùn)-利息費(fèi)用-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]。由公式可知，降低固定經(jīng)營(yíng)成本和提高銷售量會(huì)提高息稅前利潤(rùn)，進(jìn)而降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù);將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股可以節(jié)約利息費(fèi)用，進(jìn)而降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù);增發(fā)優(yōu)先股會(huì)提高優(yōu)先股股利，進(jìn)而提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

　　【例題·判斷題】

　　引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資本成本的固定負(fù)擔(dān)，與資產(chǎn)收益的變化無(wú)關(guān)。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因包括兩個(gè)方面：一是資產(chǎn)收益的不利變化，二是企業(yè)承擔(dān)了固定性資本成本。

　　【例題·判斷題】

　　相對(duì)于采用市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)，采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的平均資本成本更適用于未來(lái)的籌資決策。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』采用市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算平均資本成本能反映現(xiàn)時(shí)資本成本水平，但不適用于未來(lái)的籌資決策;目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，適用于未來(lái)的籌資決策。

　　【例題·判斷題】

　　企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、則所承擔(dān)的資本成本越低。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大則資本成本越高。

　　【例題·判斷題】

　　經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)則經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高，但即使企業(yè)不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也仍然存在。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』經(jīng)營(yíng)杠桿可以放大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的根源，經(jīng)營(yíng)杠桿不存在(DOL=1)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(即息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)性)仍會(huì)存在，只是不會(huì)被“放大”(即息稅前利潤(rùn)與產(chǎn)銷量等比例變動(dòng))。