己公司2020年年初的資產(chǎn)總額為5000萬(wàn)元、股東權(quán)益總額為3200萬(wàn)元，年末股東權(quán)益總額為3600萬(wàn)元、資產(chǎn)負(fù)債率為40%;2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9000萬(wàn)元、凈利潤(rùn)1000萬(wàn)元，年初的股份總數(shù)為600萬(wàn)股，2020年2月10日，經(jīng)公司年度股東大會(huì)決議，以年初的普通股股數(shù)為基礎(chǔ)，向全體普通股股東每10股送1股;2020年9月1日發(fā)行新股(普通股)120萬(wàn)股;2020年年末普通股市價(jià)為10元/股。甲公司的普通股均發(fā)行在外，不存在優(yōu)先股。

　　2020年6月1日甲公司按面值發(fā)行了年利率為5%的可轉(zhuǎn)換債券9萬(wàn)份，每份面值1000元，期限為5年，利息每年末支付一次，可轉(zhuǎn)換債券利息直接計(jì)入當(dāng)期損益，所得稅稅率為25%，發(fā)行結(jié)束一年后可以轉(zhuǎn)換股票，轉(zhuǎn)換比率為40。假設(shè)不考慮可轉(zhuǎn)換債券在負(fù)債成份和權(quán)益成份之間的分拆，且債券票面利率等于實(shí)際利率。

　　要求：

　　(1)計(jì)算2020年的基本每股收益、稀釋每股收益、年末的市盈率、年末的普通股每股凈資產(chǎn)和市凈率。

　　(2)簡(jiǎn)要說(shuō)明影響企業(yè)股票市盈率的因素。

　　(3)計(jì)算2020年的營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。(時(shí)點(diǎn)指標(biāo)使用平均數(shù)計(jì)算)

　　(4)已知2019年的營(yíng)業(yè)凈利率為13%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.4次，權(quán)益乘數(shù)為1.7，用差額分析法依次分析2020年的營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)于凈資產(chǎn)收益率的影響。

　　『正確答案』

　　(1)歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，年初發(fā)行在外的普通股股數(shù)為600萬(wàn)股，2020年2月10日向全體股東送的股數(shù)=600×1/10=60(萬(wàn)股)

　　2020年發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=600+60+120×4/12=700(萬(wàn)股)

　　基本每股收益=1000/700=1.43(元)(1分)

　　假設(shè)2020年6月1日全部轉(zhuǎn)股：

　　增加的凈利潤(rùn)(即減少的稅后利息)=9×1000×5%×7/12×(1-25%)=196.88(萬(wàn)元)

　　增加的年加權(quán)平均普通股股數(shù)=9×40×7/12=210(萬(wàn)股)

　　稀釋每股收益=(1000+196.88)/(700+210)=1.32(元)(1分)

　　年末的市盈率=10/1.43=7.00(倍)(1分)

　　年末的普通股每股凈資產(chǎn)=3600/(600+60+120)=4.62(元)(1分)

　　年末的普通股市凈率=10/4.62=2.16(倍)(1分)

　　(2)影響企業(yè)股票市盈率的因素有三個(gè)：一是上市公司盈利能力的成長(zhǎng)性;二是投資者所獲取收益率的穩(wěn)定性;三是利率水平的變動(dòng)。(1分)

　　(3)營(yíng)業(yè)凈利率=1000/9000×100%=11.11%(1分)

　　年末的資產(chǎn)總額=3600/(1-40%)=6000(萬(wàn)元)

　　平均總資產(chǎn)=(5000+6000)/2=5500(萬(wàn)元)

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=9000/5500=1.64(次)(1分)

　　平均股東權(quán)益=(3200+3600)/2=3400(萬(wàn)元)

　　權(quán)益乘數(shù)=5500/3400=1.62(1分)

　　(4)2019年的凈資產(chǎn)收益率

　　=13%×1.4×1.7=30.94%(0.5分)

　　2020年的凈資產(chǎn)收益率

　　=11.11%×1.64×1.62=29.52%(0.5分)

　　營(yíng)業(yè)凈利率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響

　　=(11.11%-13%)×1.4×1.7=-4.50%(1分)

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響

　　=11.11%×(1.64-1.4)×1.7=4.53%(1分)

　　權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響

　　=11.11%×1.64×(1.62-1.7)=-1.46%(1分)