1.甲公司投資3000萬元證券，其中A公司股票1800萬元，B公司股票1200萬元。

　　(1)無風(fēng)險(xiǎn)收益率5%，市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬10%，A公司股票的β系數(shù)為1.4，B公司股票的β系數(shù)為1.2。

　　(2)A公司股票市場價(jià)格為18元，未來每年股利為3.8元/股。

　　要求：

　　(1)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A公司股票的必要收益率。

　　(2)計(jì)算A公司股票價(jià)值多少?是否值得購買?

　　(3)計(jì)算投資組合的β系數(shù)。

　　(4)計(jì)算投資組合的必要收益率。

　　『正確答案』

　　(1)A公司股票的必要收益率=5%+1.4×10%=19%(1分)

　　(2)A公司股票價(jià)值=3.8/19%=20(元)，由于股票價(jià)值20元高于股票市場價(jià)格18元，所以該股票值得購買。(2分)

　　(3)投資組合的β系數(shù)=1.4×1800/3000+1.2×1200/3000=1.32(1分)

　　(4)組合的必要收益率=5%+1.32×10%=18.2%(1分)

　　2.乙公司發(fā)行在外的普通股總股數(shù)為2000萬股，全部債務(wù)為5000萬元(年利息率為5%)，因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，追加投資1800萬元，有AB兩個籌資方案：

　　A方案：發(fā)行普通股600萬股，每股3元。

　　B方案：按面值發(fā)行債券1800萬元，票面利率6%。

　　公司采用資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的每股收益分析法進(jìn)行方案選擇，假設(shè)不考慮兩個方案的籌資費(fèi)用，公司追加投資后的年銷售總額達(dá)到3000萬元，邊際貢獻(xiàn)率為60%，固定成本為700萬元，企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算兩種方案的每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤。

　　(2)計(jì)算公司追加籌資后的預(yù)計(jì)息稅前利潤。

　　(3)根據(jù)前兩個問題計(jì)算的結(jié)果，選擇最優(yōu)方案。

　　『正確答案』

　　(1)根據(jù)(EBIT-5000×5%)×(1-25%)/(2000+600)=(EBIT-5000×5%-1800×6%)×(1-25%)/2000

　　可知，每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤=718(萬元)(3分)

　　(2)預(yù)計(jì)息稅前利潤=3000×60%-700=1100(萬元)(1分)

　　(3)由于預(yù)計(jì)的息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤，所以，應(yīng)該選擇發(fā)行債券的方案。(1分)