1.某公司是一家生產(chǎn)彩電的制造類企業(yè)，采用雙倍余額遞減法計(jì)提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。在公司最近一次經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析會(huì)上，多數(shù)管理人員認(rèn)為，現(xiàn)有設(shè)備效率不高，影響了企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司準(zhǔn)備配置新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，推進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)新一代產(chǎn)品。

　　(1)公司配置新設(shè)備后，預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)收入3000萬(wàn)元，付現(xiàn)成本1800萬(wàn)元。市場(chǎng)上該設(shè)備的購(gòu)買價(jià)為2000萬(wàn)元，折舊年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為零。新設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)時(shí)需要追加流動(dòng)資金投資1000萬(wàn)元。

　　(2)公司為籌集項(xiàng)目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股300萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)6元，籌資1800萬(wàn)元，公司最近一次發(fā)放的股利為每股0.4元，固定股利增長(zhǎng)率為5%;擬從銀行貸款1200萬(wàn)元，年利率為6%，期限為5年。假定不考慮籌資費(fèi)用率的影響。

　　(3)假設(shè)折現(xiàn)率為9%。

　　要求：

　　(1)根據(jù)上述資料，計(jì)算下列指標(biāo)：

　　①使用新設(shè)備每年折舊額;

　�、跔I(yíng)業(yè)期1～5年每年息稅前利潤(rùn);

　�、燮胀ü少Y本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本(一般模式);

　�、墁F(xiàn)金凈流量(NCF0、NCF1～4和NCF5)及該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值和靜態(tài)回收期。

　　(2)運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策并說(shuō)明理由。

　　[已知：(P/F，9%，1)=0.9174，(P/F，9%，2)=0.8417，(P/F，9%，3)=0.7722，(P/F，9%，4)=0.7084，(P/F，9%，5)=0.6499]

　　【答案】

　　(1)①使用新設(shè)備每年折舊額：

　　第一年折舊額=2000×2/5=800(萬(wàn)元)

　　第二年折舊額=(2000-800)×2/5=480(萬(wàn)元)

　　第三年折舊額=(2000-800-480)×2/5=288(萬(wàn)元)

　　第四、五年折舊額=(2000-800-480-288)/2=216(萬(wàn)元)

　�、跔I(yíng)業(yè)期第1年息稅前利潤(rùn)=3000-1800-800=400(萬(wàn)元)

　　營(yíng)業(yè)期第2年息稅前利潤(rùn)=3000-1800-480=720(萬(wàn)元)

　　營(yíng)業(yè)期第3年息稅前利潤(rùn)=3000-1800-288=912(萬(wàn)元)

　　營(yíng)業(yè)期第4、5年息稅前利潤(rùn)=3000-1800-216=984(萬(wàn)元)

　　③普通股資本成本=(0.4×(1+5%))/6+5%=12%

　　銀行借款資本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　新增籌資的邊際資本成本=12%×1800/(1800+1200)+4.5%×1200/(1800+1200)=9%

　�、躈CF0=-2000-1000=-3000(萬(wàn)元)

　　NCF1=400×(1-25%)+800=1100(萬(wàn)元)

　　NCF2=720×(1-25%)+480=1020(萬(wàn)元)

　　NCF3=912×(1-25%)+288=972(萬(wàn)元)

　　NCF4=984×(1-25%)+216=954(萬(wàn)元)

　　NCF5=954+1000=1954(萬(wàn)元)

　　該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=-3000+1100×(P/F，9%，1)+1020×(P/F，9%，2)+972×(P/F，9%，3)+954×(P/F，9%，4)+1954×(P/F，9%，5)=1563.97(萬(wàn)元)靜態(tài)回收期=2+(3000-1100-1020)/972=2.91(年)

　　(2)由于該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值1563.97萬(wàn)元>0，所以該項(xiàng)目是可行的。