【知識點】資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　【難易度】易

　　【例題11·計算分析題】已知:某公司2018年銷售額為20000萬元,銷售凈利率為12%,凈利潤的60%分配給投資者。2018年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表(簡表)如下:

　　該公司2019年計劃銷售額比上年增長30%,為實現(xiàn)這一目標(biāo),公司需新增設(shè)備一臺,價值148萬元。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析,公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資,可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2019年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致,公司債券的發(fā)行費用可忽略不計,適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　要求:

　　(1)計算2019年公司需增加的營運資金。

　　(2)預(yù)測2019年需要對外籌集的資金量。

　　(3)計算發(fā)行債券的資本成本。

　　【答案】

　　(1)2019年公司需增加的營運資金

　　敏感資產(chǎn)銷售百分比=(1000+3000+6000)/20000×100%=50%

　　敏感負(fù)債銷售百分比=(1000+2000)/20000=15%

　　2019年需要增加的營運資金額=20000×30%×(50%-15%)=2100(萬元)

　　(2)2019年需要對外籌集的資金量=2100+148-20000×(1+30%)×12%×(1-60%)=1000(萬元)

　　(3)債券資本成本=10%×(1-25%)=7.5%。

　　【知識點】銷售百分比法

　　【難易度】中

　　【例題12·綜合題】甲公司2014年至2018年各年產(chǎn)品銷售收入分別為2000萬元、2400萬元、2600萬元、2800萬元和3000萬元;各年年末現(xiàn)金余額分別為110萬元、130萬元、140萬元、150萬元和160萬元。在年度銷售收入不高于5000萬元的前提下，存貨、應(yīng)收賬款、流動負(fù)債、固定資產(chǎn)等資金項目與銷售收入的關(guān)系如下表所示：

　　已知該公司2018年資金完全來源于自有資金(其中，普通股1000萬股，共1000萬元)和流動負(fù)債。2018年銷售凈利率為10%，公司按每股0.22元的固定股利進(jìn)行利潤分配。預(yù)計公司2019年銷售收入將在2018年基礎(chǔ)上增長40%，同時保持2018年的銷售凈利率和固定股利政策不變。2019年所需對外籌資部分可通過面值發(fā)行10年期票面利率10%，分期付息債券予以解決，債券籌資費率為2%，公司所得稅稅率為25%。

　　要求：

　　(1)計2019年凈利潤、應(yīng)向投資者分配的利潤。

　　(2)用高低點法計算每萬元銷售收入的變動現(xiàn)金和現(xiàn)金項目的不變資金。

　　(3)y=a+bx的方程建立總資金預(yù)測模型。

　　(4)測該公司2019年資金需要總量及需新增資金量和外部融資需求量。

　　(5)計算債券發(fā)行凈額、債券發(fā)行總額以及債券資本成本(一般模式)。

　　【答案】

　　(1)預(yù)計凈利潤=3000×(1+40%)×10%=420(萬元)

　　預(yù)計向投資者分配利潤=1000×0.22=220(萬元)

　　(2)每元銷售收入的變動現(xiàn)金=(160-110)/(3000-2000)=0.05(元)

　　不變資現(xiàn)金=160-0.05×3000=10(萬元)

　　(3)a=10+60+100-(60+20)+510=600(萬元)

　　b=0.05+0.14+0.22-(0.10+0.01)=0.30(元)

　　y=600+0.3x

　　(4)資金需要量=600+0.3×3000×(1+40%)=1860(萬元)

　　需新增資金=3000×40%×0.3=360(萬元)

　　預(yù)計2019年的外部籌資額=360-(420-220)=160(萬元)

　　(5)債券發(fā)行凈額=160(萬元)

　　債券發(fā)行總額=160/(1-2%)=163.27(萬元)

　　債券成本=10%×(1-25%)/(1-2%)×100%=7.65%。

　　【知識點】資金習(xí)性預(yù)測法、銷售百分比法、個別資本成本的計算

　　【難易度】中