『例題·多選題』在下列各種情況下，會給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險的有(　)。

　　A.企業(yè)舉債過度

　　B.原材料價格發(fā)生變動

　　C.企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過長

　　D.企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定

　　『正確答案』BCD

　　『答案解析』經(jīng)營風(fēng)險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。財務(wù)風(fēng)險又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性。企業(yè)舉債過度會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，而不是帶來經(jīng)營風(fēng)險。

　　『例題·判斷題』無論是經(jīng)營杠桿系數(shù)變大，還是財務(wù)杠桿系數(shù)變大，都可能導(dǎo)致企業(yè)的總杠桿系數(shù)變大。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)，所以，無論是經(jīng)營杠桿系數(shù)變大，還是財務(wù)杠桿系數(shù)變大，都可能導(dǎo)致企業(yè)的總杠桿系數(shù)變大。

　　『例題·判斷題』經(jīng)營杠桿能夠擴(kuò)大市場和生產(chǎn)等不確定性因素對利潤變動的影響。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因是市場需求和成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是利潤不穩(wěn)定的根源。但是，經(jīng)營杠桿擴(kuò)大了市場和生產(chǎn)等不確定性因素對利潤變動的影響。

　　『例題·判斷題』資金成本是投資人對投入資金所要求的最低收益率，也可作為判斷投資項(xiàng)目是否可行的取舍標(biāo)準(zhǔn)。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標(biāo)準(zhǔn)，也是對投資獲得經(jīng)濟(jì)效益的最低要求。企業(yè)所籌得的資本付諸使用以后，只有項(xiàng)目的報酬率高于資本成本率，才能表明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益，項(xiàng)目才可行。

　　『例題·計算分析題』甲公司2015年年末長期資本為5000萬元，其中長期銀行借款為1000萬元，年利率為6%;所有者權(quán)益(包括普通股股本和留存收益)為4000萬元。公司計劃在2016年追加籌集資金5000萬元，其中按面值發(fā)行債券2000萬元，票面年利率為6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為2%;發(fā)行優(yōu)先股籌資3000萬元，固定股息率為7.76%，籌資費(fèi)用率為3%。公司普通股β系數(shù)為2，一年期國債利率為4%，市場平均報酬率為9%。公司適用的所得稅稅率為25%。假設(shè)不考慮籌資費(fèi)用對資本結(jié)構(gòu)的影響，發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股股價。

　　要求：

　　(1)計算甲公司長期銀行借款的資本成本。

　　(2)假設(shè)不考慮貨幣時間價值，計算甲公司發(fā)行債券的資本成本。

　　(3)計算甲公司發(fā)行優(yōu)先股的資本成本。

　　(4)利用資本資產(chǎn)定價模型計算甲公司留存收益的資本成本。

　　(5)計算甲公司2016年完成籌資計劃后的平均資本成本。

　　『正確答案』

　　(1)長期銀行借款資本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　(2)債券的資本成本=2000×6.86%×(1-25%)/[2000×(1-2%)]=5.25%

　　(3)優(yōu)先股資本成本=3000×7.76%/[3000×(1-3%)]=8%

　　(4)留存收益資本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

　　(5)甲公司2016年完成籌資計劃后的平均資本成本=1000/10000×4.5%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%+4000/10000×14%

　　=9.5%