『例題·多選題』如果市場上短期國庫券的利率為6%，通貨膨脹率為2%，風(fēng)險(xiǎn)收益率為3%，則下列說法中不正確的有( )。

　　A.可以近似地認(rèn)為無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%

　　B.如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，則必要收益率為11%

　　C.如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，則資金時間價(jià)值為1%

　　D.如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，則純粹利率為4%

　　『正確答案』BC

　　『答案解析』無風(fēng)險(xiǎn)收益率是指無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，由于短期國庫券的風(fēng)險(xiǎn)很小，因此，一般情況下，為了方便起見，通常用短期國庫券的利率近似地代替無風(fēng)險(xiǎn)收益率，即選項(xiàng)A的說法正確;必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率，必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率，因此，本題中，必要收益率=6%+3%=9%，即選項(xiàng)B的說法不正確;資金時間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的平均利潤率，所以，資金時間價(jià)值=無風(fēng)險(xiǎn)利率-通貨膨脹率=短期國庫券利率-通貨膨脹率=6%-2%=4%，即選項(xiàng)C的說法不正確;無風(fēng)險(xiǎn)收益率的大小由純粹利率(資金時間價(jià)值)和通貨膨脹補(bǔ)貼兩部分組成，由此可知，純粹利率=資金時間價(jià)值=4%，即選項(xiàng)D的說法正確。

　　『例題·判斷題』必要收益率與投資者認(rèn)識到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。如果某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較低，那么投資者對該項(xiàng)資產(chǎn)要求的必要收益率就較高。(　)

　　『正確答案』 ×

　　『答案解析』必要收益率與認(rèn)識到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，如果某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較高，那么投資者對該項(xiàng)資產(chǎn)要求的必要收益率就高;如果某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較小，那么，對這項(xiàng)資產(chǎn)要求的必要收益率也就小。

　　『例題·判斷題』當(dāng)通貨膨脹率大于名義利率時，實(shí)際利率為負(fù)值。(　)

　　『正確答案』 √

　　『答案解析』實(shí)際利率=(1+名義利率)/(1+通貨膨脹率)-1。因此當(dāng)通貨膨脹率大于名義利率時，實(shí)際利率為負(fù)值。

　　『例題·判斷題』隨著折現(xiàn)率的提高，未來某一款項(xiàng)的現(xiàn)值將逐漸增加。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』在折現(xiàn)期間不變的情況下，折現(xiàn)率越高，折現(xiàn)系數(shù)則越小，因此，未來某一款項(xiàng)的現(xiàn)值越小。

　　『例題·計(jì)算分析題』甲公司欲購置一臺設(shè)備，銷售方提出四種付款方案，具體如下：

　　方案1：第一年初付款10萬元，從第二年開始，每年末付款28萬元，連續(xù)支付5次。

　　方案2：第一年初付款5萬元，從第二年開始，每年初付款25萬元，連續(xù)支付6次。

　　方案3：第一年初付款10萬元，以后每間隔半年付款一次，每次支付15萬元，連續(xù)支付8次。

　　方案4：前三年不付款，后六年每年初付款30萬元。

　　已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/A，10%，6)=4.3553，(P/A，5%，8)=6.4632，(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，2)=0.8264。

　　要求：假設(shè)按年計(jì)算的折現(xiàn)率為10%，分別計(jì)算四個方案的付款現(xiàn)值，判斷應(yīng)該選擇哪個方案。

　　方案1：第一年初付款10萬元，從第二年開始，每年末付款28萬元，連續(xù)支付5次。

　　方案2：第一年初付款5萬元，從第二年開始，每年初付款25萬元，連續(xù)支付6次。

　　方案3：第一年初付款10萬元，以后每間隔半年付款一次，每次支付15萬元，連續(xù)支付8次。

　　方案4：前三年不付款，后六年每年初付款30萬元。

　　『正確答案』

　　方案1的付款現(xiàn)值

　　=10+28×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，1)

　　=10+28×3.7908×0.9091=106.49(萬元)

　　方案2的付款現(xiàn)值

　　=5+25×(P/A，10%，6)=5+25×4.3553=113.88(萬元)

　　方案3的付款現(xiàn)值

　　=10+15×(P/A，5%，8)=10+15×6.4632=106.95(萬元)

　　方案4的付款現(xiàn)值

　　=30×(P/A，10%，6)×(P/F，10%，2)=30×4.3553×0.8264=107.98(萬元)

　　由于方案1的付款現(xiàn)值最小，所以應(yīng)該選擇方案1。