【多項選擇題】平均資本成本計算涉及對個別資本的權重選擇問題，對于有關價值權數(shù)的說法，正確的有(　)。

　　A.賬面價值權數(shù)不適合評價現(xiàn)時的資本結構合理性

　　B.目標價值權數(shù)一般以歷史賬面價值為依據

　　C.目標價值權數(shù)更適用于企業(yè)未來的籌資決策

　　D.市場價值權數(shù)能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』目標價值權數(shù)的確定一般以現(xiàn)時市場價值為依據，選項B的說法不正確。

　　【多項選擇題】影響經營杠桿效應的因素有(　)。

　　A.銷售量　　 B.單價　　 C.利息　　 D.固定成本

　　『正確答案』ABD

　　『答案解析』影響經營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結構中的固定成本比重;息稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產品銷售數(shù)量、銷售價格、成本水平(單位變動成本和固定成本總額)高低的影響。選項C是影響財務杠桿效應的因素。

　　【多項選擇題】下列關于影響資本成本因素的表述中，正確的有(　)。

　　A.通貨膨脹水平高，企業(yè)籌資的資本成本就高

　　B.資本市場越有效，企業(yè)籌資的資本成本就越高

　　C.企業(yè)經營風險高，財務風險大，企業(yè)籌資的資本成本就高

　　D.企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時限越長，資本成本就越高

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』如果經濟過熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資的風險大，預期收益率高，籌資的資本成本就高，所以選項A的表述正確;如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風險大，要求的預期收益率高，那么通過資本市場融通的資本，其資本成本水平就比較高，相反，則資本成本就越低，所以選項B的表述不正確;企業(yè)的經營風險和財務風險共同構成企業(yè)總體風險，如果企業(yè)經營風險高，財務風險大，則企業(yè)總體風險水平高，投資者要求的預期收益率高，企業(yè)籌資的資本成本相應就大，所以選項C的說法正確;資本是一種稀缺資源，因此，企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時限長，資本成本就高，選項D的說法正確。

　　【判斷題】如果企業(yè)的全部資產來源于普通股權益，則該企業(yè)的總杠桿系數(shù)等于經營杠桿系數(shù)。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』如果企業(yè)的全部資產來源于普通股權益，則企業(yè)不存在固定性資本成本，因此財務杠桿系數(shù)是1，經營杠桿系數(shù)等于總杠桿系數(shù)。

　　【判斷題】一般而言，短期債券融資比長期債券融資成本高。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』一般而言，企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時限長，資本成本就高，因此長期債券融資的資本成本一般要高于短期債券。

　　【計算分析題】甲公司2015年年末長期資本為5000萬元，其中長期銀行借款為1000萬元，年利率為6%;所有者權益(包括普通股股本和留存收益)為4000萬元。公司計劃在2016年追加籌集資金5000萬元，其中按面值發(fā)行債券2000萬元，票面年利率為6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次還本，籌資費用率為2%;發(fā)行優(yōu)先股籌資3000萬元，固定股息率為7.76%，籌集費用率為3%。

　　公司普通股β系數(shù)為2，一年期國債利率為4%，市場平均收益率為9%。公司適用的所得稅稅率為25%。假設不考慮籌資費用對資本結構的影響，發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股股價。

　　要求：

　　(1)計算甲公司長期銀行借款的資本成本。

　　(2)假設不考慮貨幣時間價值，計算甲公司發(fā)行債券的資本成本。

　　(3)計算甲公司發(fā)行優(yōu)先股的資本成本。

　　(4)利用資本資產定價模型計算甲公司留存收益的資本成本。

　　(5)計算甲公司2016年完成籌資計劃后的平均資本成本。

　　『正確答案』

　　(1)長期銀行借款資本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　(2)債券的資本成本=2000×6.86%×(1-25%)/[2000×(1-2%)]=5.25%

　　(3)優(yōu)先股資本成本=3000×7.76%/[3000×(1-3%)]=8%

　　(4)留存收益資本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

　　(5)平均資本成本=1000/10000×4.5%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%+4000/10000×14%=9.5%