一.單項(xiàng)選擇題

　　1.【正確答案】A

　　【答案解析】計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿需要使用基期數(shù)據(jù)，所以計(jì)算2018年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)要使用2017年數(shù)據(jù)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=(500+50)/500=1.1。

　　【該題針對“財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2.【正確答案】B

　　【答案解析】股票的市場價(jià)值=[500×(1-30%)-200×7%]/15%=2240(萬元)。或者：平均債務(wù)稅前利息率為7%/(1-30%)=10%，股票的市場價(jià)值=(500-200×10%)×(1-30%)/15%=2240(萬元)

　　【提示】公司價(jià)值分析法中，計(jì)算股票的市場價(jià)值時(shí)，實(shí)際上是假設(shè)公司各期的凈利潤保持不變，并且凈利潤全部用來發(fā)放股利，即股利構(gòu)成永續(xù)年金，股票的市場價(jià)值=永續(xù)股利的現(xiàn)值=凈利潤/普通股的成本。

　　【該題針對“公司價(jià)值分析法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　3.【正確答案】A

　　【答案解析】普通股資本成本=2×(1+4%)/[10×(1-5%)]+4%=25.9%

　　【該題針對“普通股的資本成本率——股利增長模型法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　4.【正確答案】C

　　【答案解析】外部融資需求量=20%×(1600-800)-(140-100)=120(萬元)。

　　【該題針對“銷售百分比法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　5.【正確答案】B

　　【答案解析】長期借款籌資總額=長期借款籌資凈額/(1-長期借款籌資費(fèi)率)=150/(1-5%)=157.89(萬元)，長期借款年利息=長期借款籌資總額×年利率=157.89×8%=12.63(萬元)，長期借款籌資成本=12.63×(1-25%)/150×100%=6.32%，或長期借款資本成本=8%×(1-25%)/(1-5%)=6.32%。

　　【該題針對“銀行借款的資本成本率”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　6.【正確答案】C

　　【答案解析】目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)通常是企業(yè)結(jié)合自身實(shí)際進(jìn)行適度負(fù)債經(jīng)營所確立的資本結(jié)構(gòu)。

　　【該題針對“資本結(jié)構(gòu)的含義”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　7.【正確答案】D

　　【答案解析】因?yàn)榻?jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，所以銷售量增加10%，息稅前利潤將增加10%×1.5=15%，選項(xiàng)A的說法正確。由于總杠桿系數(shù)為3，所以如果銷售量增加10%，每股收益將增加10%×3=30%，選項(xiàng)C的說法正確。由于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3/1.5=2，所以息稅前利潤增加20%，每股收益將增加20%×2=40%，選項(xiàng)B的說法正確。由于總杠桿系數(shù)為3，所以每股收益增加10%，銷售量增加10%/3=3.33%，選項(xiàng)D的說法不正確。

　　【該題針對“總杠桿與總杠桿系數(shù)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　8.【正確答案】B

　　【答案解析】2017年需要的資金總額=3000+6×1200=10200(萬元)，2017年需要增加的資金=10200-8900=1300(萬元)。

　　【該題針對“根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　9.【正確答案】A

　　【答案解析】考慮時(shí)間價(jià)值的情況下，假設(shè)資本成本率為Kb，則應(yīng)該有100×110%×(1-5%)=100×8%×(1-20%)×(P/A，Kb，6)+100×(P/F，Kb，6)，利用內(nèi)插法計(jì)算，結(jié)果是5.51%。

　　【該題針對“公司債券的資本成本率”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　10.【正確答案】A

　　【答案解析】下年經(jīng)營杠桿系數(shù)=本年邊際貢獻(xiàn)/(本年邊際貢獻(xiàn)-固定性經(jīng)營成本)=1200×(1-60%)/[1200×(1-60%)-固定性經(jīng)營成本]=1.5，解得：固定性經(jīng)營成本為160萬元。

　　【該題針對“經(jīng)營杠桿與經(jīng)營杠桿系數(shù)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　11.【正確答案】B

　　【答案解析】每股收益=(100-40)×(1-25%)/600=0.075(元/股)。

　　【該題針對“每股收益分析法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　12.【正確答案】D

　　【答案解析】本題運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算，市場風(fēng)險(xiǎn)收益率就是已經(jīng)扣除了無風(fēng)險(xiǎn)收益率的結(jié)果，所以在計(jì)算的時(shí)候就直接乘以β系數(shù)就可以了。即該股票的資本成本=5%+1.2×10%=17%。

　　【該題針對“普通股的資本成本率——資本資產(chǎn)定價(jià)模型法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　13.【正確答案】A

　　【答案解析】預(yù)測年度資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)×(1+預(yù)測期銷售增長率)×(1-預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率)=(200-10)×(1+5%)×(1+7%)=213.47(萬元)

　　【該題針對“因素分析法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　14.【正確答案】B

　　【答案解析】平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)，所以選項(xiàng)B的說法不正確。

　　【該題針對“資本成本的作用”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　15.【正確答案】A

　　【答案解析】代理理論認(rèn)為，債務(wù)籌資有很強(qiáng)的激勵(lì)作用，并將債務(wù)視為一種擔(dān)保機(jī)制。這種機(jī)制能夠促使經(jīng)理多努力工作，少個(gè)人享受，并且作出更好的投資決策，從而降低由于兩權(quán)分離而產(chǎn)生的股權(quán)代理成本;但是，債務(wù)籌資可能導(dǎo)致另一種代理成本，即企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的債務(wù)代理成本。均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的。

　　【該題針對“資本結(jié)構(gòu)理論”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　二.多項(xiàng)選擇題

　　16.【正確答案】ABD

　　【答案解析】經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。所以選項(xiàng)C不正確。

　　【該題針對“經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　17.【正確答案】ACD

　　【答案解析】外部融資需求量與銷售增長率、股利支付率呈同方向變動(dòng)，與銷售凈利率、利潤留存率呈反方向變動(dòng)。選項(xiàng)A、C、D都會導(dǎo)致留存收益增加，因此會導(dǎo)致外部融資需求量減少。

　　【該題針對“銷售百分比法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　18.【正確答案】ABCD

　　【答案解析】資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用，前兩項(xiàng)屬于占用費(fèi)用，后兩項(xiàng)屬于籌資費(fèi)用。

　　【該題針對“資本成本的含義”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　19.【正確答案】ABD

　　【答案解析】對于金額大、時(shí)間超過一年的長期資本，更為準(zhǔn)確一些的資本成本計(jì)算方式是采用貼現(xiàn)模式，即債務(wù)未來還本付息或股權(quán)未來股利分紅的貼現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時(shí)的貼現(xiàn)率作為資本成本率。所以選項(xiàng)C不正確。

　　【該題針對“資本成本率計(jì)算的基本模式”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　20.【正確答案】ABCD

　　【答案解析】影響企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的因素包括企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重;普通股收益水平;所得稅稅率水平。其中普通股收益水平又受息稅前利潤、固定資本成本高低的影響;息稅前利潤又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價(jià)格、成本水平高低的影響。企業(yè)借款的利息率水平影響固定資本成本的數(shù)額，企業(yè)固定經(jīng)營成本的高低影響息稅前利潤。

　　【該題針對“財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　21.【正確答案】AB

　　【答案解析】平均資本成本是由個(gè)別資本成本和各種資本所占的比例這兩個(gè)因素所決定的。平均資本成本的計(jì)算公式為：平均資本成本=∑(某種資本占總資本的比重×該種資本的成本)。

　　【該題針對“平均資本成本的計(jì)算”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　22.【正確答案】AC

　　【答案解析】無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率降低，投資人要求的報(bào)酬率也會降低，從而資本成本也會降低，所以A選項(xiàng)是正確的。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，投資人要求的報(bào)酬率就高，資本成本也相應(yīng)的增大。所以B選項(xiàng)不正確。市場流動(dòng)性改善了，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)降低，籌資人要求的報(bào)酬率降低，資本成本也降低，所以選項(xiàng)C是正確的。企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時(shí)限長會導(dǎo)致資本成本的提高。所以選項(xiàng)D不正確。

　　【該題針對“影響資本成本的因素”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　23.【正確答案】ABC

　　【答案解析】浮動(dòng)股息率優(yōu)先股的資本成本率計(jì)算，與普通股資本成本的股利增長模型法計(jì)算方式相同。選項(xiàng)D的說法不正確。

　　【該題針對“優(yōu)先股的資本成本率”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　三.判斷題

　　24.【正確答案】N

　　【答案解析】計(jì)算邊際資本成本的權(quán)數(shù)應(yīng)為目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。

　　【該題針對“邊際資本成本的計(jì)算”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　25.【正確答案】Y

　　【答案解析】影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素必然影響息稅前利潤，所以，必然影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，但是利息會影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)而不會影響經(jīng)營杠桿系數(shù)。

　　【該題針對“財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　26.【正確答案】N

　　【答案解析】留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報(bào)酬率，其計(jì)算與普通股成本相同，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用。留存收益資本成本通常大于債務(wù)資本成本。因此本題的表述錯(cuò)誤。

　　【該題針對“留存收益的資本成本率”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　27.【正確答案】Y

　　【答案解析】平均資本成本比較法和每股收益分析法都是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒有考慮市場反應(yīng)，也即沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　【該題針對“平均資本成本比較法”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　28.【正確答案】N

　　【答案解析】擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過發(fā)行股票融通資金;擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)更多地依賴流動(dòng)負(fù)債融通資金;資產(chǎn)適用于抵押貸款的企業(yè)負(fù)債較多;以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)則負(fù)債較少。

　　【該題針對“影響資本結(jié)構(gòu)的因素”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　29.【正確答案】N

　　【答案解析】采用高低點(diǎn)法計(jì)算資金需要量的時(shí)候，最高點(diǎn)和最低點(diǎn)是根據(jù)業(yè)務(wù)量的數(shù)額確定的。

　　【該題針對“采用逐項(xiàng)分析法預(yù)測”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　30.【正確答案】Y

　　【答案解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量/(基期單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量-固定性經(jīng)營成本)，息稅前利潤大于零，也就是分母大于零，在固定性經(jīng)營成本不為零或業(yè)務(wù)量不是無窮大的情況下，可以看出經(jīng)營杠桿系數(shù)的分子肯定大于分母，也就是說經(jīng)營杠桿系數(shù)肯定大于1，又因?yàn)榻?jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動(dòng)率/產(chǎn)銷變動(dòng)率，所以息稅前利潤變動(dòng)率一定大于產(chǎn)銷變動(dòng)率。

　　【該題針對“經(jīng)營杠桿與經(jīng)營杠桿系數(shù)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　31.【正確答案】N

　　【答案解析】企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，所以在資本結(jié)構(gòu)安排上應(yīng)控制負(fù)債比例。

　　【該題針對“總桿桿與公司風(fēng)險(xiǎn)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　四.計(jì)算分析題

　　32.(1)【正確答案】A公司普通股籌資成本

　　=4%+0.4×(10%-4%)=6.4%(1分)

　　【答案解析】

　　【該題針對“個(gè)別資本成本的計(jì)算(綜合)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　(2)【正確答案】長期借款籌資成本

　　=年利息×(1-所得稅稅率)/長期借款籌資凈額×100%

　　=[5%×(1-25%)/(1-1%)]×100%

　　=3.79%(1分)

　　【答案解析】

　　【該題針對“個(gè)別資本成本的計(jì)算(綜合)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　(3)【正確答案】1100×(1-5%)=1000×9%×(1-25%)×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5)=1045(1分)

　　當(dāng)Kb為5%時(shí)，1000×9%×(1-25%)×(P/A，5%，5)+1000×(P/F，5%，5)=1075.74

　　當(dāng)Kb為6%時(shí)，1000×9%×(1-25%)×(P/A，6%，5)+1000×(P/F，6%，5)=1031.64(1分)

　　用插值法計(jì)算，有：(Kb-5%)/(6%-5%)=(1045-1075.74)/(1031.64-1075.74)

　　得：Kb=5.70%(1分)

　　【答案解析】

　　【該題針對“個(gè)別資本成本的計(jì)算(綜合)”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】