『多選題』下列各項中，屬于證券資產特點的有(　)。

　　A.可分割性　　B.高風險性

　　C.強流動性　　D.持有目的多元性

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』證券資產的特點包括：價值虛擬性、可分割性、持有目的多元性、強流動性、高風險性。

　　『判斷題』系統性風險涉及所有證券資產，最終會反映在資本市場平均利率的提高上，所有的系統性風險幾乎都可以歸結為利率風險。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』證券資產的系統性風險，是指由于外部經濟環(huán)境因素變化引起整個資本市場不確定性加強，從而對所有證券都產生影響的共同性風險。系統性風險波及所有證券資產，最終會反映在資本市場平均利率的提高上，所有的系統性風險幾乎都可以歸結為利率風險。

　　『判斷題』不考慮其他因素的影響，如果債券的票面利率大于市場利率，則債券的期限越長，價值就越低。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』債券的票面利率大于市場利率時，為債券溢價發(fā)行，則債券的期限越長，價值就越高。

　　『判斷題』由于債券的面值、期限和票面利息是固定的，因此帶給持有者的未來收益僅僅為利息收益。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』債券投資的收益是投資于債券所獲得的全部投資報酬，這些投資報酬率來源于三個方面：名義利息收益、利息再投資收益、價差收益。

　　『計算分析題』王女士擬從市場上購買某種證券作為長期投資，目前市場可供選擇的證券有：

　　(1)甲公司發(fā)行的5年期，面值為1000元的債券。票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價格為1100元;

　　(2)乙公司發(fā)行的A股票，目前的市價為8元，該公司剛剛支付的股利為每股0.8元，預計第一年的股利為每股1元，第二年的每股股利為1.02元，以后各年股利的固定增長率為3%;

　　(3)丙公司發(fā)行的B股票，采用固定股利政策，每股股利為1.2元，目前的市價為13元;

　　已知無風險收益率為5%，市場上所有股票的平均收益率為11%，A股票的β系數為1.5，B股票的β系數為0.8。王女士對投資債券要求的收益率為6%。

　　要求：

　　(1)分別計算A、B兩種股票的必要收益率;

　　(2)為王女士做出應該購買何種證券的決策;

　　(3)按照(2)中所做出的決策，投資者打算長期持有該證券，計算王女士購入該種證券的內部收益率。(計算結果保留兩位小數)

　　『正確答案』(1)A股票的必要收益率=5%+1.5×(11%-5%)=14%

　　B股票的必要收益率=5%+0.8×(11%-5%)=9.8%

　　(2)甲公司債券的價值=1000×8%×(P/A，6%，5)+1000×(P/F，6%，5)

　　=1000×8%×4.2124+1000×0.7473

　　≈1084.29(元)

　　A股票的價值=1×(P/F，14%，1)+1.02×(P/F，14%，2)+1.02×(1+3%)/(14%-3%)×(P/F，14%，2)

　　=1×0.8772+1.02×0.7695+1.02×(1+3%)/(14%-3%)×0.7695

　　=9.01(元)

　　B股票的價值=1.2/9.8%=12.24(元)

　　由于甲公司債券價值低于價格1100元，所以不應該投資甲公司的債券。

　　由于A股票的價值高于市價8元，所以應該投資A股票。

　　由于B股票的價值低于市價13元，所以不應該投資B股票。

　　(3)假設A股票的內部收益率為R，則有：

　　8=1×(P/F，R，1)+1.02×(P/F，R，2)+1.02×(1+3%)/(R-3%)×(P/F，R，2)

　　當R=15%時，1×(P/F，15%，1)+1.02×(P/F，15%，2)+1.02×(1+3%)/(15%-3%)×(P/F，15%，2)=8.26(元)

　　當R=16%時，1×(P/F，16%，1)+1.02×(P/F，16%，2)+1.02×(1+3%)/(16%-3%)×(P/F，16%，2)=7.63(元)

　　由以上計算可以看出，A股票內部收益率在15%至16%之間，采用內插法列式：

　　(R-16%)/(15%-16%)=(8-7.63)/(8.26-7.63)

　　解得：R=15.41%