『?jiǎn)芜x題』下列各項(xiàng)中，通常會(huì)引起資本成本上升的情形是(　)。

　　A.預(yù)期通貨膨脹率呈下降趨勢(shì)

　　B.證券市場(chǎng)流動(dòng)性呈惡化趨勢(shì)

　　C.企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)水平得到改善

　　D.投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率下降

　　『正確答案』B

　　『答案解析』如果資本市場(chǎng)缺乏效率，證券的市場(chǎng)流動(dòng)性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù)期報(bào)酬率高，那么通過資本市場(chǎng)融通的資本，其成本水平就比較高。

　　『多選題』下列各項(xiàng)因素中，能夠影響公司資本成本水平的有(　)。

　　A.通貨膨脹 B.籌資規(guī)模 C.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) D.資本市場(chǎng)效率

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』影響資本成本的因素：(1)總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境。決定企業(yè)所處的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和水平，以及預(yù)期的通貨膨脹。(2)資本市場(chǎng)條件。包括資本市場(chǎng)的效率和風(fēng)險(xiǎn)。(3)企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況。企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)為資產(chǎn)報(bào)酬率的不確定性。(4)企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限的需求。

　　『?jiǎn)芜x題』某公司向銀行借款2000萬元，年利率為8%，籌資費(fèi)率為0.5%，該公司適用的所得稅稅率為25%，則該筆借款的資本成本是(　)。

　　A.6.00%　B.6.03%　C.8.00%　D.8.04%

　　『正確答案』 B

　　『答案解析』資本成本=年資金占用費(fèi)/(籌資總額-籌資費(fèi)用)=2000×8%×(1-25%)/[2000×(1-0.5%)]=6.03%。

　　『多選題』關(guān)于銀行借款籌資的資本成本，下列說法錯(cuò)誤的有(　)。

　　A.銀行借款的資本成本與還本付息方式無關(guān)

　　B.銀行借款的手續(xù)費(fèi)會(huì)影響銀行借款的資本成本

　　C.銀行借款的資本成本僅包括銀行借款的利息支出

　　D.銀行借款的資本成本率一般等于無風(fēng)險(xiǎn)利率

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』銀行借款還本付息的方式影響貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，因此影響銀行借款資本成本，選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤。銀行借款的資本成本包括借款利息和借款手續(xù)費(fèi)用，因此選項(xiàng)C的說法錯(cuò)誤。一般情況下，為了方便起見，通常用短期國債的利率近似地代替無風(fēng)險(xiǎn)收益率，因此選項(xiàng)D的說法錯(cuò)誤。

　　『?jiǎn)芜x題』某企業(yè)擬以120元的價(jià)格，溢價(jià)發(fā)行面值為100元、期限為5年，票面利率8%的公司債券一批。每年末付息一次，到期一次還本，發(fā)行費(fèi)用率為3%，所得稅稅率為25%，該批債券的資本成本為(　)。(貼現(xiàn)模式下計(jì)算)

　　A.3.45%　B.2.82%　C.2.48%　D.3.74%

　　『正確答案』 C

　　『答案解析』120×(1-3%)=100×8%×(1-25%)×(P/A，Kb，5)+100×(P/F，Kb，5)

　　116.4=6×(P/A，Kb，5)+100×(P/F，Kb，5)

　　當(dāng)Kb=2%時(shí)，

　　6×(P/A，Kb，5)+100×(P/F，Kb，5)=6×4.7135+100×0.9057=118.851

　　當(dāng)Kb=3%時(shí)，

　　6×(P/A，Kb，5)+100×(P/F，Kb，5)=6×4.5797+100×0.8626=113.738

　　(3%-2%)/(3%-Kb)=(113.738-118.851)/(113.738-116.4)

　　解得：Kb=2.48%

　　在一般模式下：

　　[100×8%×(1-25%)]/[120×(1-3%)]=5.15%

　　『?jiǎn)芜x題』某企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股，籌資費(fèi)率和年股息率分別為6%和10%，所得稅稅率為25%，則優(yōu)先股資本成本率為(　)。

　　A.7.98% B.10.64% C.10% D.7.5%

　　『正確答案』 B

　　『答案解析』由于是平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股，所以優(yōu)先股面值=優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格。優(yōu)先股資本成本=年固定股息/[優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格×(1-籌資費(fèi)率)]=優(yōu)先股面值×10%/[優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格×(1-6%)]=10%/(1-6%)=10.64%。

　　『?jiǎn)芜x題』某企業(yè)擬增加發(fā)行普通股，發(fā)行價(jià)為15元/股，籌資費(fèi)率為2%，企業(yè)剛剛支付的普通股股利為1.2元/股，預(yù)計(jì)以后每年股利將以5%的速度增長，企業(yè)所得稅稅率為30%，則企業(yè)普通股的資金成本為(　)。

　　A.14.31%　B.13.57%　C.14.40%　D.13.4%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』普通股資金成本=[1.2×(1+5%)]/[15×(1-2%)]+5%=13.57%

　　『判斷題』留存收益在實(shí)質(zhì)上屬于股東對(duì)企業(yè)的追加投資，因此留存收益資金成本的計(jì)算也應(yīng)像普通股籌資一樣考慮籌資費(fèi)用。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』資本成本是企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。在資金籌集過程中，要發(fā)生股票發(fā)行費(fèi)、借款手續(xù)費(fèi)、證券印刷費(fèi)、公證費(fèi)、律師費(fèi)等費(fèi)用，這些屬于籌資費(fèi)用。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和對(duì)外投資活動(dòng)中，要發(fā)生利息支出、股利支出、融資租賃的資金利息等費(fèi)用，這些屬于占用費(fèi)用。