【例題·判斷題】在互斥投資方案決策時(shí)，如果各方案的原始投資額不相等，可以用內(nèi)含報(bào)酬率作出正確的決策。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』內(nèi)含報(bào)酬率法的主要缺點(diǎn)在于：第一，計(jì)算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小。第二，在互斥投資方案決策時(shí)，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時(shí)無(wú)法作出正確的決策。某一方案原始投資額低，凈現(xiàn)值小，但內(nèi)含報(bào)酬率可能較高;而另一方案原始投資額高，凈現(xiàn)值大，但內(nèi)含報(bào)酬率可能較低。

　　【例題·判斷題】?jī)衄F(xiàn)值法不僅適宜于獨(dú)立投資方案的比較決策，而且能夠?qū)�壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』在獨(dú)立投資方案比較中，盡管各項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于其他項(xiàng)目，但所需投資額大，獲利能力可能低于其他項(xiàng)目，而該項(xiàng)目與其他項(xiàng)目又是非互斥的，因此只憑凈現(xiàn)值大小無(wú)法決策，因此凈現(xiàn)值法不適宜于獨(dú)立方案的比較決策。凈現(xiàn)值法有時(shí)也不能對(duì)壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策，因?yàn)閮身?xiàng)目壽命期不同的話，凈現(xiàn)值是不可比的。

　　【例題·計(jì)算分析題】甲公司擬投資100萬(wàn)元購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備，年初購(gòu)入時(shí)支付20%的款項(xiàng)，剩余80%的款項(xiàng)下年初付清;新設(shè)備購(gòu)入后可立即投入使用，使用年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為5萬(wàn)元(與稅法規(guī)定的凈殘值相同)，按直線法計(jì)提折舊。新設(shè)備投產(chǎn)時(shí)需墊支營(yíng)運(yùn)資金10萬(wàn)元，設(shè)備使用期滿時(shí)全額收回。新設(shè)備投入使用后，該公司每年新增稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)11萬(wàn)元。該項(xiàng)投資要求的必要報(bào)酬率為12%。相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示

　　((P/A，12%，4)=3.0373、(P/F，12%，5)=0.5674、(P/F，12%，1)=0.8929)：

　　要求：(1)計(jì)算新設(shè)備每年折舊額。

　　(2)計(jì)算新設(shè)備投入使用后第1-4年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量(NCF1-4)。

　　(3)計(jì)算新設(shè)備投入使用后第5年現(xiàn)金凈流量(NCF5)。

　　(4)計(jì)算原始投資額。

　　(5)計(jì)算新設(shè)備購(gòu)置項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(NPV)。

　　『正確答案』

　　(1)擬投資100萬(wàn)元購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備，使用年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為5萬(wàn)元(與稅法規(guī)定的凈殘值相同)，按直線法計(jì)提折舊。

　　年折舊額=(100-5)/5=19(萬(wàn)元)

　　(2)新設(shè)備投入使用后，該公司每年新增稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)11萬(wàn)元。

　　年折舊額=(100-5)/5=19(萬(wàn)元)

　　NCF1-4=11+19=30(萬(wàn)元)

　　(3)預(yù)計(jì)凈殘值為5萬(wàn)元(與稅法規(guī)定的凈殘值相同)，新設(shè)備投產(chǎn)時(shí)需墊支營(yíng)運(yùn)資金10萬(wàn)元。

　　NCF5=30+5+10=45(萬(wàn)元)

　　(4)擬投資100萬(wàn)元購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備;投產(chǎn)需墊支營(yíng)運(yùn)資金10萬(wàn)元。

　　原始投資額=100+10=110(萬(wàn)元)

　　(5)100萬(wàn)元購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備，年初購(gòu)入時(shí)支付20%的款項(xiàng)，剩余80%的款項(xiàng)下年初付清;新設(shè)備購(gòu)入后可立即投入使用，投產(chǎn)需墊支營(yíng)運(yùn)資金10萬(wàn)元。

　　NCF1-4=11+19=30(萬(wàn)元)

　　NCF5=30+5+10=45(萬(wàn)元)

　　凈現(xiàn)值=30×(P/A，12%，4)+45×(P/F，12%，5)-100×20%-10-100×80%×(P/F，12%，1)=30×3.0373+45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22(萬(wàn)元)