【例題·判斷題】在不存在優(yōu)先股的情況下，稅前利潤大于0時，只要有利息，財務杠桿系數(shù)就會大于1。(　)

　　『正確答案』 √

　　『答案解析』在不存在優(yōu)先股的情況下，財務杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息)=(基期稅前利潤+利息費用)/基期稅前利潤，由此可知，在稅前利潤大于0時，只要存在利息費用，財務杠桿系數(shù)就會大于1。

　　【例題·判斷題】最優(yōu)資本結構是使企業(yè)籌資能力最強、財務風險最小的資本結構。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』所謂最優(yōu)資本結構是指在一定條件下使企業(yè)加權平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資金結構。

　　【例題·計算分析題】某公司原有資本700萬元，其中債務資本200萬元(每年負擔利息24萬元)，普通股資本500萬元(發(fā)行普通股10萬股，每股面值50元)。由于擴大業(yè)務，需追加籌資300萬元，假設沒有籌資費用。其籌資方式有三種：

　　方案一：按面值發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股發(fā)行價50元;

　　方案二：全部增加長期借款：借款利率仍為12%，利息36萬元;

　　方案三：增發(fā)新股4萬股，每股發(fā)行價47.5元;剩余部分用發(fā)行債券籌集，債券按10%溢價發(fā)行，票面利率為10%;

　　籌資后，公司的營業(yè)收入為800萬元，公司的變動成本率為60%，固定成本為180萬元，所得稅稅率為25%。

　　要求：使用每股收益分析法計算確定公司應當采用哪種籌資方式。

　　『正確答案』

　　方案一和方案二比較：

　　(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)

　　=(EBIT-24-36)×(1-25%)/10

　　得：EBIT=120(萬元)

　　方案二和方案三比較：

　　方案三債券籌資總額=300-4×47.5=110(萬元)

　　方案三債券籌資增加的利息=110/(1+10%)×10%=10(萬元)

　　(EBIT-24-36)×(1-25%)/10

　　=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)

　　得：EBIT=125(萬元)

　　方案一和方案三比較：

　　(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)

　　=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)

　　得：EBIT=104(萬元)

　　方案一和二：EBIT=120(萬元)

　　方案二和三：EBIT=125(萬元)

　　方案一和三：EBIT=104(萬元)

　　當EBIT小于104萬元時，應該采用方案一;

　　當EBIT介于104萬元～125萬元之間時，應采用方案三;

　　當EBIT大于125萬元時，應采用方案二。

　　結論：籌資后的EBIT=800×(1-60%)-180=140(萬元)

　　由于籌資后的EBIT大于125萬元時，故應采用方案二。