【例題·單項選擇題】

　　某公司目前普通股每股市價30元，預計下年度每股股利為4.2元，股利年增長率為5%，增發(fā)新股的籌資費率預計為3%，所得稅稅率為25%。該公司年末留存400萬元未分配利潤用作發(fā)展之需，則該筆留存收益的資本成本為(　)。

　　A.19.43%

　　B.19.7%

　　C.19%

　　D.20.16%

　　『正確答案』C

　　『答案解析』預計下年度每股股利為4.2元，所以，D1=4.2(元)，留存收益資本成本率=4.2/30+5%=19%。

　　【例題·單項選擇題】

　　某公司擬折價發(fā)行債券，面值1000元，發(fā)行價格980元，期限為5年、票面年利率為8%，每年年末付息一次，到期一次還本，債券發(fā)行費率為1.5%，企業(yè)所得稅稅率為25%，采用一般模式計算該債券的資本成本為(　)。

　　A.6%

　　B.6.22%

　　C.8%

　　D.8.12%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』債券資本成本=1000×8%×(1-25%)/[980×(1-1.5%)]=6.22%

　　【例題·多項選擇題】

　　下列各項因素中，影響固定股息率優(yōu)先股資本成本的有(　)。

　　A.發(fā)行價格

　　B.面值

　　C.票面股息率

　　D.籌資費率

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』對于固定股息率優(yōu)先股，如果各期股利相等，則：優(yōu)先股的資本成本=年固定股息/[發(fā)行價格×(1-籌資費用率)]=(面值×票面股息率)/[發(fā)行價格×(1-籌資費用率)]。

　　【例題·多項選擇題】

　　采用銷售百分比法預測資金需要量時，假設其他因素不變，下列各項中，將會導致外部融資需求量減少的有(　)。

　　A.提高應付賬款銷售百分比

　　B.提高銷售凈利率

　　C.提高股利支付率

　　D.提高應收賬款周轉率

　　『正確答案』ABD

　　『答案解析』按照銷售百分比法預測資金需要量時，外部融資需求量=銷售增長額×(敏感資產銷售百分比-敏感負債銷售百分比)-預計銷售額×銷售凈利率×利潤留存率。由公式可以看出：應付賬款屬于敏感負債，提高敏感負債銷售百分比會減少外部融資需求量;提高銷售凈利率將會增加預計利潤留存額，導致外部融資需求量減少;提高股利支付率會降低利潤留存率、減少預計利潤留存額，導致外部融資需求量增加;應收賬款屬于敏感資產，提高應收賬款周轉率會降低敏感資產銷售百分比，導致外部融資需求量減少。

　　【例題·多項選擇題】

　　甲公司2014年～2018年各年產品銷售收入分別為400萬元、480萬元、520萬元、560萬元和600萬元;各年年末現(xiàn)金余額分別為22萬元、26萬元、28萬元、32萬元和30萬元。若采用高低點法預測未來資金需要量，則下列計算正確的有(　)。

　　A.現(xiàn)金占用項目中變動資金為4

　　B.現(xiàn)金占用項目中變動資金為0.04

　　C.現(xiàn)金占用項目中不變資金為6萬元

　　D.現(xiàn)金占用項目中不變資金為5萬元

　　『正確答案』BC

　　『答案解析』現(xiàn)金占用項目中變動資金=(30-22)/(600-400)=0.04;現(xiàn)金占用項目中不變資金=30-0.04×600=6(萬元)。

　　【例題·判斷題】

　　采用銷售百分比法預測資金需要量，外部融資需求量與公司的資本結構有關，提高資本結構中的債務資本比重，將會減少外部融資需求量。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』按照銷售百分比法預測資金需要量時，外部融資需求量=銷售增長額×(敏感資產銷售百分比-敏感負債銷售百分比)-預計銷售額×銷售凈利率×利潤留存率。由公式可以看出，外部融資需求量與資本結構無關。

　　【例題·判斷題】(2018年考生回憶版)

　　一般而言，短期債券融資比長期債券融資成本高。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』一般而言，企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時限長，資本成本就高，因此長期債券融資的資本成本一般要高于短期債券。

　　【例題·判斷題】(2018年考生回憶版)

　　相對于采用目標價值權數，采用市場價值權數計算的平均資本成本更適用于未來的籌資決策。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』采用市場價值權數，現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結構，不適用未來的籌資決策。對于公司籌措新資金，需要反映期望的資本結構來說，目標價值是有益的，適用于未來的籌資決策。

　　【例題·判斷題】

　　經營杠桿是經營風險產生的根源，經營杠桿越高，經營風險越大，如果不存在經營杠桿作用，則企業(yè)不承擔經營風險。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』經營杠桿本身并不是資產報酬不確定的根源，經營杠桿不存在(DOL=1)，經營風險(即息稅前利潤的變動性)仍會存在，只是不會被“放大”(即息稅前利潤與產銷量等比例變動)。