考點(diǎn)：公司價(jià)值分析法

　　【例題 • 計(jì)算題】公司息稅前利潤為600萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資本為2000萬元，其中80%由普通股資本構(gòu)成，股票賬面價(jià)值為1600萬元，20%由債券資本構(gòu)成，債券賬面價(jià)值為400萬元，假設(shè)債券市場價(jià)值與其賬面價(jià)值基本一致。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前債務(wù)利息率和權(quán)益資本的成本率情況見表1：

　　表1 債務(wù)利息率與權(quán)益資本成本率

　　要求：

　　(1)填寫表1中用字母表示的空格;

　　(2)填寫表2公司市場價(jià)值與企業(yè)綜合資本成本中用字母表示的空格;

　　(3)根據(jù)表2的計(jì)算結(jié)果，確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

　　表2

　　【答案】

　　(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：A=6%+1.3×(16%-6%)=19%

　　B=16%

　　C=6%

　　D=6%+2×(16%-6%)=26%

　　(2)

　　E=凈利潤/股票資本成本=(600-400×8%)×(1-25%)/19%=2242.11

　　F=400+2242.11=2642.11

　　G=8%×(1-25%)=6%

　　H=A=19%

　　I=6%×15.14%+19%×84.86%=17.03%

　　J=(600-1000×14%)×(1-25%)/26%=1326.92

　　K=1326.92+1000=2326.92

　　L=1000/2326.92=42.98%

　　M=1326.92/2326.92=57.02%

　　N=14%×(1-25%)=10.5%

　　O=D=26%

　　P=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%

　　(3)由于負(fù)債資本為400萬元時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，同時(shí)平均資本成本最低，所以此時(shí)的結(jié)構(gòu)為公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。