【例題·多選題】動態(tài)投資回收期法是長期投資項目評價的一種輔助方法，該方法的缺點有(　　)。

　　A.忽視了資金的時間價值

　　B.忽視了折舊對現(xiàn)金流的影響

　　C.沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流

　　D.促使放棄有戰(zhàn)略意義的長期投資項目

　　【答案】CD

　　【解析】動態(tài)投資回收期考慮了資金的時間價值;也考慮折舊對現(xiàn)金流的影響。

　　【例題·綜合題】E公司是一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的制造類企業(yè)，采用直線法計提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。在公司最近一次經(jīng)營戰(zhàn)略分析會上，多數(shù)管理人員認為，現(xiàn)有設備效率不高，影響了企業(yè)市場競爭力。公司準備配置新設備擴大生產(chǎn)規(guī)模，推進結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)新一代電子產(chǎn)品。

　　(1)公司配置新設備后，預計每年營業(yè)收入為5100萬元，預計每年的相關(guān)費用如下：外購原材料、燃料和動力費為1800萬元，工資及福利費為1600萬元，其他費用為200萬元，財務費用為零。市場上該設備的購買成本為4000萬元，折舊年限為5年，預計凈殘值為零。新設備當年投產(chǎn)時需要追加營運資金投資2000萬元。

　　(2)公司為籌資項目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股300萬股，每股發(fā)行價12元，籌資3600萬元，公司最近一年發(fā)放的股利為每股0.8元，固定股利增長率為5%;擬從銀行貸款2400萬元，年利率為6%，期限為5年。假定不考慮籌資費用率的影響。

　　(3)假設基準折現(xiàn)率為9%，部分時間價值系數(shù)如下表所示。

　　要求：(1)根據(jù)上述資料，計算下列指標：

　�、偈褂眯略O備每年折舊額和1-5年每年的付現(xiàn)成本;

　�、谶\營期1-5年每年息稅前利潤;

　　③普通股資本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本;

　　④建設期現(xiàn)金凈流量(NCF0)，所得稅后現(xiàn)金凈流量(NCF1-4和NCF5)及該項目凈現(xiàn)值。

　　(2)運用凈現(xiàn)值法進行項目投資決策并說明理由。

　　【答案及解析】(1)①使用新設備每年折舊額=4000/5=800(萬元)

　　1-5年每年的付現(xiàn)成本=1800+1600+200=3600(萬元)

　�、谶\營期1-5年每年息稅前利潤=5100-3600-800=700(萬元)

　�、燮胀ü少Y本成本=0.8×(1+5%)/12+5%=12%

　　銀行借款資本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　新增籌資的邊際資本成本=12%×3600/(3600+2400)+4.5%×2400/(3600+2400)=9%

　　④NCF0=-4000-2000=-6000(萬元)

　　NCF1-4=700×(1-25%)+800=1325(萬元)

　　NCF5=1325+2000=3325(萬元)

　　該項目凈現(xiàn)值=-6000+1325×(P/A，9%，4)+3325×(P/F，9%，5)

　　=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(萬元)

　　(2)因為該項目凈現(xiàn)值453.52萬元大于0，所以該項目是可行的。