【例題·多項選擇題】

　　從理論上說，最佳資本結(jié)構(gòu)是指(　)的資本結(jié)構(gòu)。

　　A.股權(quán)收益最大

　　B.股權(quán)成本最低

　　C.平均資本成本最低

　　D.企業(yè)價值最大

　　『正確答案』CD

　　『答案解析』最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。

　　【例題·判斷題】

　　根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的無稅MM理論，在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)負(fù)債比例的加大會提高股權(quán)資本成本，但不改變企業(yè)價值。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』無稅MM理論認(rèn)為，不考慮企業(yè)所得稅，有無負(fù)債不改變企業(yè)價值，即企業(yè)價值不受資本結(jié)構(gòu)影響，而且，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大。

　　【例題·單項選擇題】

　　公司在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策分析時，既應(yīng)當(dāng)考慮利息抵稅效應(yīng)的影響，也需要考慮財務(wù)困境成本的影響。持有這種觀點(diǎn)的資本結(jié)構(gòu)理論是(　)。

　　A.無稅MM理論

　　B.有稅MM理論

　　C.權(quán)衡理論

　　D.優(yōu)序融資理論

　　『正確答案』C

　　『答案解析』權(quán)衡理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價值等于無負(fù)債企業(yè)價值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值。

　　【例題·單項選擇題】

　　甲公司目前存在融資需求，依據(jù)優(yōu)序融資理論，管理層首先選擇的融資方式是(　)。

　　A.公開增發(fā)新股

　　B.發(fā)行公司債券

　　C.利用留存收益

　　D.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

　　『正確答案』C

　　『答案解析』優(yōu)序融資理論認(rèn)為，籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資(利用留存收益)，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。

　　【例題·判斷題】

　　依據(jù)資本結(jié)構(gòu)的代理理論，債務(wù)籌資具有激勵作用，可以降低股權(quán)代理成本，但同時會產(chǎn)生債務(wù)代理成本，均衡的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)由股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系決定。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』代理理論認(rèn)為，債務(wù)籌資具有激勵作用，并將債務(wù)視為一種擔(dān)保機(jī)制，這種機(jī)制能夠促使經(jīng)理多努力工作，少個人享受，并且做出更好的投資決策，從而可降低由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本(由于可以減少股東的損失，所以，此處的代理成本指的是股權(quán)代理成本)，但債務(wù)籌資可導(dǎo)致另一種代理成本，即企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的成本(由于是債務(wù)引起的成本，所以，此處的成本指的是債務(wù)代理成本)，均衡的所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的。

　　【例題·多項選擇題】(2015年)

　　下列各項因素中，影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的有(　)。

　　A.企業(yè)的經(jīng)營狀況

　　B.企業(yè)的信用等級

　　C.國家的貨幣供應(yīng)量

　　D.管理者的風(fēng)險偏好

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』影響資本結(jié)構(gòu)的因素有：企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率;企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級;企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu);企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度;行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期;經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。

　　【例題·單項選擇題】(2012年)

　　出于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和控制風(fēng)險的考慮，比較而言，下列企業(yè)中最不適宜采用高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的是(　)。

　　A.電力企業(yè)

　　B.高新技術(shù)企業(yè)

　　C.汽車制造企業(yè)

　　D.餐飲服務(wù)企業(yè)

　　『正確答案』B

　　『答案解析』最不適宜采用高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)意味著最不能承擔(dān)較高財務(wù)風(fēng)險，按照財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險此消彼長的關(guān)系，應(yīng)該是經(jīng)營風(fēng)險水平最高的企業(yè)，本題四個選項中B選項的經(jīng)營風(fēng)險最高，所以最不適宜采用高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)。

　　【例題·多項選擇題】

　　下列關(guān)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素的說法，正確的有(　)。

　　A.產(chǎn)銷量增長率高的企業(yè)可以保持較高的負(fù)債水平

　　B.稅務(wù)政策和貨幣政策會影響企業(yè)的負(fù)債水平

　　C.管理層的偏好不會影響企業(yè)的負(fù)債水平

　　D.固定資產(chǎn)比例高的企業(yè)可以保持較高的負(fù)債水平

　　『正確答案』AB

　　『答案解析』產(chǎn)銷量增長率高的企業(yè)可以保持較高的負(fù)債水平，以發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)提升權(quán)益資本的報酬，選項A正確;稅務(wù)政策和貨幣政策屬于資本結(jié)構(gòu)的影響因素，選項B正確;企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度會影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，選項C錯誤;擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過發(fā)行股票融資資金，選項D錯誤。