【例題·多項選擇題】

　　下列關(guān)于分期付息、到期還本債券價值影響因素的表述中，錯誤的有(　)。

　　A.只有溢價債券或折價債券的價值才會受債券期限變化的影響

　　B.債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越大

　　C.長期債券對市場利率的敏感性小于短期債券

　　D.市場利率高于票面利率時，長期債券的價值高于短期債券

　　『正確答案』BCD

　　『答案解析』引起債券價值隨債券期限變化而變動的原因，是債券票面利率與市場利率不一致，即只有溢價債券或折價債券才產(chǎn)生不同期限下債券價值有所不同的現(xiàn)象，選項A正確;債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小，選項B錯誤;長期債券對市場利率的敏感性大于短期債券，選項C錯誤;市場利率高于票面利率時，債券折價，則期限越長，折價幅度越大，即長期債券的價值低于短期債券，選項D錯誤。

　　【例題·判斷題】

　　一般來說，市場利率高于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感，市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的敏感性減弱。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』一般來說，市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感，市場利率超過票面利率后，債券價值對市場利率的敏感性減弱。

　　【例題·多項選擇題】

　　下列各項因素中，對債券價值和債券內(nèi)部收益率都有影響的包括(　)。

　　A.債券價格

　　B.必要報酬率

　　C.票面利率

　　D.債券面值

　　『正確答案』CD

　　『答案解析』債券價值是債券帶給投資者的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，影響因素包括：債券面值、票面利率、債券期限、必要報酬率以及計息規(guī)則等;債券內(nèi)部收益率是使債券的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值=債券價格的折現(xiàn)率，影響因素包括：債券價格、債券面值、票面利率、債券期限以及計息規(guī)則等。

　　【例題·多項選擇題】

　　下列關(guān)于債券的內(nèi)部收益率的表述中，正確的有(　)。

　　A.債券的內(nèi)部收益率是按當前市場價格購買債券并一直持有至到期日或轉(zhuǎn)讓日所產(chǎn)生的預期報酬率

　　B.債券的內(nèi)部收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券購買價格的折現(xiàn)率

　　C.債券的內(nèi)部收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和

　　D.溢價債券的內(nèi)部收益率低于票面利率

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』債券的內(nèi)部收益率是按當前市場價格購買債券并持有至到期日或轉(zhuǎn)讓日所產(chǎn)生的預期報酬率，也就是能使債券投資未來現(xiàn)金流入量(包括利息收入和到期時的還本收入或中途轉(zhuǎn)讓收入)的現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率，并不表現(xiàn)為債券利息收益率與資本利得收益率之和，因此選項A正確，選項BC不正確;溢價債券的內(nèi)部收益率低于票面利率，折價債券的內(nèi)部收益率高于票面利率，平價債券的內(nèi)部收益率等于票面利率，選項D正確。

　　【例題·判斷題】(2017年)

　　依據(jù)固定股利增長模型，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是預期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增長率g。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』依據(jù)固定股利增長模型“R=D1/P0+g”，可以看出，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是預期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增長率g。

　　【例題·多項選擇題】

　　依據(jù)固定股利增長模型，在其他條件不變的情況下，下列事項中能夠引起股票內(nèi)部收益率上升的有(　)。

　　A.當前股票價格上升

　　B.預期現(xiàn)金股利上升

　　C.股利增長率上升

　　D.預期持有該股票的時間延長

　　『正確答案』BC

　　『答案解析』固定股利增長模型下，股票的內(nèi)部收益率R=D1/P0+g，當前股票價格上升會使得D1/P0降低，所以能夠引起股票內(nèi)部收益率降低;預期現(xiàn)金股利上升會使得D1/P0上升，所以能夠引起股票內(nèi)部收益率上升;股利增長率上升，即g上升，會引起股票內(nèi)部收益率上升;預期持有該股票的時間延長不會影響股票內(nèi)部收益率。

　　【例題·計算分析題】(2018年考生回憶版)

　　某公司投資2000萬元證券，其中A公司股票1200萬元，B公司債券800萬元。其他有關(guān)資料如下：

　　(1)無風險收益率6%，市場平均收益率16%，A公司股票的β系數(shù)為1.2。

　　(2)A公司股票市場價格為12元，未來每年股利為2.7元/股。

　　(3)B公司債券年利率7%。

　　要求：

　　(1)利用資本資產(chǎn)定價模型計算A公司股票的必要收益率。

　　(2)計算A公司股票價值，并判斷是否值得購買。

　　(3)計算該證券組合的必要收益率。

　　『正確答案』

　　(1)A公司股票的必要收益率=6%+1.2×(16%-6%)=18%

　　(2)A公司股票價值=2.7/18%=15(元)

　　由于股票價值15元高于股票市場價格12元，所以該股票值得購買。

　　(3)該組合的必要收益率

　　=18%×1200/2000+7%×800/2000=13.6%