【例題·多項(xiàng)選擇題】(2018年考生回憶版)下列各項(xiàng)中，屬于固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策優(yōu)點(diǎn)的有(　)。

　　A.穩(wěn)定的股利有利于穩(wěn)定股價(jià)

　　B.穩(wěn)定的股利有利于樹(shù)立公司的良好形象

　　C.穩(wěn)定的股利使股利與公司盈余密切掛鉤

　　D.穩(wěn)定的股利有利于優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)

　　『正確答案』AB

　　『答案解析』固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的優(yōu)點(diǎn)有：(1)穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。(2)穩(wěn)定的股利額有助于投資者安排股利收入和支出，有利于吸引那些打算進(jìn)行長(zhǎng)期投資并對(duì)股利有很高依賴(lài)性的股東。(3)固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策可能會(huì)不符合剩余股利理論，但考慮到股票市場(chǎng)會(huì)受多種因素影響(包括股東的心理狀態(tài)和其他要求)，為了將股利或股利增長(zhǎng)率維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長(zhǎng)率更為有利。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】(2017年)下列股利政策中，具有較大財(cái)務(wù)彈性，且可使股東得到相對(duì)穩(wěn)定的股利收入的是(　)。

　　A.低正常股利加額外股利政策

　　B.固定股利支付率政策

　　C.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策

　　D.剩余股利政策

　　『正確答案』A

　　『答案解析』低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點(diǎn)：(1)賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財(cái)務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以穩(wěn)定和提高股價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化;(2)使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。

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　　【例題·單項(xiàng)選擇題】(2018年考生回憶版)下列各項(xiàng)中，有利于保持企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的是(　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策

　　C.固定股利支付率政策

　　D.低正常股利加額外股利政策

　　『正確答案』A

　　『答案解析』剩余股利政策是指在公司有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利來(lái)分配。

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】(2010年)處于初創(chuàng)階段的公司，一般不宜采用的股利分配政策有(　)。

　　A.固定股利政策

　　B.剩余股利政策

　　C.固定股利支付率政策

　　D.穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策通常適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，且很難被長(zhǎng)期采用，選項(xiàng)AD正確;剩余股利政策一般適用于公司初創(chuàng)階段，選項(xiàng)B排除;固定股利支付率政策比較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展且財(cái)務(wù)狀況也較穩(wěn)定的公司，選項(xiàng)C正確。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】(2018年考生回憶版)有種觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)支付高現(xiàn)金股利可以減少管理者對(duì)自由現(xiàn)金流量的支配，從而在一定程度上抑制管理者的在職消費(fèi)，持這種觀點(diǎn)的股利分配理論是(　)。

　　A.“手中鳥(niǎo)”理論

　　B.信號(hào)傳遞理論

　　C.所得稅差異理論

　　D.代理理論

　　『正確答案』D

　　『答案解析』代理理論認(rèn)為，股利的支付減少了管理者對(duì)自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過(guò)度投資或在職消費(fèi)行為，從而保護(hù)外部投資者的利益。

　　【例題·計(jì)算分析題】

　　A公司為一般納稅人，擬拿出10000件甲商品進(jìn)行促銷(xiāo)活動(dòng)，現(xiàn)有兩種促銷(xiāo)方案：方案一是八折銷(xiāo)售，且銷(xiāo)售額和折扣額開(kāi)在同一張發(fā)票上;方案二是買(mǎi)4件甲商品送1件甲商品(增值稅發(fā)票上只列明4件甲商品的銷(xiāo)售金額)。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，無(wú)論采用哪種促銷(xiāo)方式，甲產(chǎn)品都會(huì)很快被搶購(gòu)一空。

　　要求：計(jì)算兩種銷(xiāo)售方式所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量并判斷A公司應(yīng)該采取哪種促銷(xiāo)方式?(A公司采用現(xiàn)金購(gòu)貨和現(xiàn)金銷(xiāo)售的方式，甲產(chǎn)品的不含稅售價(jià)為每件10元，不含稅的進(jìn)價(jià)為每件5元。增值稅稅率為16%，所得稅稅率為25%，不考慮城市維護(hù)建設(shè)稅及教育費(fèi)附加)

　　『正確答案』

　　方案一：八折銷(xiāo)售

　　應(yīng)納增值稅=10×80%×10000×16%-5×10000×16%=4800(元)

　　應(yīng)納稅所得額=10×80%×10000-5×10000=30000(元)

　　應(yīng)交所得稅=30000×25%=7500(元)

　　凈現(xiàn)金流量=10×80%×10000×(1+16%)-5×10000×(1+16%)-4800-7500=22500(元)

　　方案二：買(mǎi)四送一方式銷(xiāo)售，即銷(xiāo)售甲商品8000件，贈(zèng)送甲商品2000件。

　　如果銷(xiāo)貨者將自產(chǎn)、委托加工和購(gòu)買(mǎi)的貨物用于實(shí)物折扣的，且未在發(fā)票金額中注明，應(yīng)按“視同銷(xiāo)售貨物”中的“贈(zèng)送他人”計(jì)征增值稅，即2000件贈(zèng)品也應(yīng)按售價(jià)計(jì)算增值稅銷(xiāo)項(xiàng)稅額。

　　企業(yè)向個(gè)人銷(xiāo)售商品(產(chǎn)品)和提供服務(wù)的同時(shí)給予贈(zèng)品時(shí)，不征收個(gè)人所得稅，故不需要代扣代繳個(gè)人所得稅。

　　應(yīng)納增值稅=10×(8000+2000)×16%-5×10000×16%=8000(元)

　　應(yīng)納稅所得額=10×8000-5×10000=30000(元)

　　應(yīng)交所得稅=30000×25%=7500(元)

　　凈現(xiàn)金流量=10×8000×(1+16%)-5×10000×(1+16%)-8000-7500=19300(元)

　　兩種方案下凈現(xiàn)金流量差額=22500-19300=3200(元)→2000件贈(zèng)品的銷(xiāo)項(xiàng)稅額(2000×10×16%)

　　通過(guò)計(jì)算可知，兩種促銷(xiāo)方式下企業(yè)銷(xiāo)售商品取得的現(xiàn)金流入量相同，但是八折銷(xiāo)售方式所獲凈現(xiàn)金流量更大。原因是增值稅作為流轉(zhuǎn)稅，本應(yīng)由產(chǎn)品的最終使用者負(fù)擔(dān)，但是在買(mǎi)四贈(zèng)一銷(xiāo)售方式下，消費(fèi)者取得贈(zèng)品并未支付相應(yīng)的增值稅銷(xiāo)項(xiàng)稅額，而贈(zèng)送的商品需要按“贈(zèng)送他人”計(jì)征增值稅，相當(dāng)于企業(yè)幫助消費(fèi)者負(fù)擔(dān)了贈(zèng)品的增值稅銷(xiāo)項(xiàng)稅額，因此其凈現(xiàn)金流量低于八折銷(xiāo)售方式，差額即為2000件贈(zèng)品的銷(xiāo)項(xiàng)稅額。

　　由上可知，企業(yè)應(yīng)該采取折扣方式銷(xiāo)售貨物。實(shí)務(wù)中，企業(yè)在采取買(mǎi)四贈(zèng)一銷(xiāo)售方式時(shí)，可以按照折扣銷(xiāo)售的方式開(kāi)票，即在增值稅專(zhuān)用發(fā)票上列明10000件甲商品，其銷(xiāo)售金額為100000元，折扣為20000元，則增值稅銷(xiāo)項(xiàng)稅額為(100000-20000)×16%=12800元。