【例題·單項(xiàng)選擇題】(2011年)

　　下列各項(xiàng)中，通常不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本成本增加的是(　)。

　　A.通貨膨脹加劇

　　B.投資風(fēng)險(xiǎn)上升

　　C.經(jīng)濟(jì)持續(xù)過(guò)熱

　　D.證券市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)

　　『正確答案』D

　　『答案解析』出資人的風(fēng)險(xiǎn)上升，導(dǎo)致資本成本增加。證券市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)會(huì)降低出資人的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)資本成本下降。

　　【例題·判斷題】(2018年考生回憶版)

　　一般而言，短期債券融資比長(zhǎng)期債券融資成本高。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』一般而言，企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時(shí)限長(zhǎng)，資本成本就高，因此長(zhǎng)期債券融資的資本成本一般要高于短期債券。

　　【例題·判斷題】(2018年考生回憶版)

　　相對(duì)于采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)，采用市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的平均資本成本更適用于未來(lái)的籌資決策。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』采用市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)，現(xiàn)行市價(jià)反映的只是現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來(lái)的籌資決策。對(duì)于公司籌措新資金，需要反映期望的資本結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，目標(biāo)價(jià)值是有益的，適用于未來(lái)的籌資決策。

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　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　某公司擬折價(jià)發(fā)行債券，面值1000元，發(fā)行價(jià)格980元，期限為5年、票面年利率為8%，每年年末付息一次，到期一次還本，債券發(fā)行費(fèi)率為1.5%，企業(yè)所得稅稅率為25%，采用一般模式計(jì)算該債券的資本成本為(　)。

　　A.6%

　　B.6.22%

　　C.8%

　　D.8.12%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』債券資本成本=1000×8%×(1-25%)/[980×(1-1.5%)]=6.22%

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】

　　下列各項(xiàng)因素中，影響固定股息率優(yōu)先股資本成本的有(　)。

　　A.發(fā)行價(jià)格

　　B.面值

　　C.票面股息率

　　D.籌資費(fèi)率

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』對(duì)于固定股息率優(yōu)先股，如果各期股利相等，則：優(yōu)先股的資本成本=年固定股息/[發(fā)行價(jià)格×(1-籌資費(fèi)用率)]=(面值×票面股息率)/[發(fā)行價(jià)格×(1-籌資費(fèi)用率)]。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　某公司目前普通股每股市價(jià)30元，預(yù)計(jì)下年度每股股利為4.2元，股利年增長(zhǎng)率為5%，增發(fā)新股的籌資費(fèi)率預(yù)計(jì)為3%，所得稅稅率為25%。該公司年末留存400萬(wàn)元未分配利潤(rùn)用作發(fā)展之需，則該筆留存收益的資本成本為(　)。

　　A.19.43%

　　B.19.7%

　　C.19%

　　D.20.16%

　　『正確答案』C

　　『答案解析』預(yù)計(jì)下年度每股股利為4.2元，所以，D1=4.2(元)，留存收益資本成本率=4.2/30+5%=19%。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　某企業(yè)2018年邊際貢獻(xiàn)1000萬(wàn)元，固定性經(jīng)營(yíng)成本600萬(wàn)元。2019年銷(xiāo)售量計(jì)劃增長(zhǎng)率為10%，假定其他因素不變，則2019年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率為(　)。

　　A.4%

　　B.25%

　　C.20%

　　D.5%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』2019年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1000/(1000-600)=2.5

　　2019年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=10%×2.5=25%

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】(2010年)

　　某公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，準(zhǔn)備采取系列措施降低杠桿程度，下列措施中，無(wú)法達(dá)到這一目的的是(　)。

　　A.降低利息費(fèi)用

　　B.降低固定成本水平

　　C.降低變動(dòng)成本

　　D.提高產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)

　　『正確答案』A

　　『答案解析』影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重;息稅前利潤(rùn)水平。其中，息稅前利潤(rùn)水平又受產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量、銷(xiāo)售價(jià)格、成本水平(單位變動(dòng)成本和固定成本總額)高低的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量和銷(xiāo)售價(jià)格水平越低，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。而利息費(fèi)用屬于影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素。

　　【例題·判斷題】

　　經(jīng)營(yíng)杠桿是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源，經(jīng)營(yíng)杠桿越高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大，如果不存在經(jīng)營(yíng)杠桿作用，則企業(yè)不承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，經(jīng)營(yíng)杠桿不存在(DOL=1)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(即息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)性)仍會(huì)存在，只是不會(huì)被“放大”(即息稅前利潤(rùn)與產(chǎn)銷(xiāo)量等比例變動(dòng))。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】(2018年考生回憶版)

　　某公司基期息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，基期利息費(fèi)用為400萬(wàn)元。假設(shè)與財(cái)務(wù)杠桿計(jì)算相關(guān)的其他因素保持不變，則該公司計(jì)劃期的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為(　)。

　　A.1.88

　　B.2.50

　　C.1.25

　　D.1.67

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題沒(méi)有優(yōu)先股股利，不考慮優(yōu)先股股利因素，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤(rùn)/(基期息稅前利潤(rùn)-基期利息費(fèi)用)=1000/(1000-400)=1.67。

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】

　　某公司沒(méi)有發(fā)行優(yōu)先股并且不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，則下列結(jié)論中，成立的有(　)。

　　A.該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1

　　B.該公司沒(méi)有債務(wù)利息費(fèi)用

　　C.該公司沒(méi)有負(fù)債

　　D.該公司業(yè)務(wù)量的變動(dòng)會(huì)引起每股收益等比例變動(dòng)

　　『正確答案』AB

　　『答案解析』不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，表明：(1)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1;(2)公司不承擔(dān)固定性資本成本，在沒(méi)有發(fā)行優(yōu)先股的情況下，即不承擔(dān)債務(wù)利息費(fèi)用;(3)公司沒(méi)有債務(wù)融資或優(yōu)先股融資，并非意味著公司沒(méi)有負(fù)債，經(jīng)營(yíng)性負(fù)債不產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng);(4)息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)引起每股收益等比例變動(dòng)。

　　【例題·判斷題】

　　引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因既包括資本成本的固定負(fù)擔(dān)，也包括資產(chǎn)報(bào)酬的不利變化。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)報(bào)酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。