【例題·單選題】某公司當(dāng)期每股股利為3.30元，預(yù)計(jì)未來(lái)每年以3%的速度增長(zhǎng)，假設(shè)投資者的必要收益率為8%，則該公司每股股票的價(jià)值為( )元。(2017年第Ⅱ套)

　　A.41.25

　　B.67.98

　　C.66.00

　　D.110.00

　　【答案】B

　　【解析】該公司每股股票的價(jià)值=3.30×(1+3%)/(8%-3%)=67.98(元)。

　　【例題·判斷題】依據(jù)固定股利增長(zhǎng)模型，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成，一部分是預(yù)期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增長(zhǎng)率g。( )(2017年第Ⅱ套)

　　【答案】√

　　【解析】依據(jù)固定股利增長(zhǎng)模型“R=D1/P0+g”可以看出，股票投資的內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成:一部分是預(yù)期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增長(zhǎng)率g。

　　【例題·單選題】某投資者購(gòu)買(mǎi)A公司股票，并且準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有，要求的最低收益率為11%，該公司本年的股利為0.6元/股，預(yù)計(jì)未來(lái)股利年增長(zhǎng)率為5%，則該股票的內(nèi)在價(jià)值是( )元/股。

　　A.10.0

　　B.10.5

　　C.11.5

　　D.12.0

　　【答案】B

　　【解析】股票的內(nèi)在價(jià)值=0.6×(1+5%)/(11%-5%)=10.5(元/股)。

　　更多中級(jí)會(huì)計(jì)師備考資料、講義課程、考前試卷等，加入中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)考試群：751815120，更有專(zhuān)業(yè)老師協(xié)助報(bào)名。

　　【例題·單選題】某上市公司預(yù)計(jì)未來(lái)5年股利高速增長(zhǎng)，然后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，則下列各項(xiàng)普通股估價(jià)模型中，最適宜于計(jì)算該公司股票價(jià)值的是( )。

　　A.股利固定模型

　　B.零增長(zhǎng)股票模型

　　C.階段性增長(zhǎng)模型

　　D.股利固定增長(zhǎng)模型

　　【答案】C

　　【解析】股利固定模型(即零增長(zhǎng)股票模型)和股利固定增長(zhǎng)模型屬于一階段模型，即股利從一開(kāi)始就是固定不變的或固定增長(zhǎng)的。本題的股利屬于典型的階段性增長(zhǎng)模型，不適合采用股利固定模型或股利固定增長(zhǎng)模型，因此最適宜于計(jì)算該公司股票價(jià)值的是階段性增長(zhǎng)模型。

　　【例題·計(jì)算題】乙公司擬用2000萬(wàn)元進(jìn)行證券投資，并準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有。其中，1200萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)A公司股票，800萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)B公司債券，有關(guān)資料如下：

　　(1)目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，市場(chǎng)平均收益率為16%，A公司股票的β系數(shù)為1.2。

　　(2)A公司當(dāng)前每股市價(jià)為12元。預(yù)計(jì)未來(lái)每年的每股股利均為2.7元。

　　(3)B公司債券的必要收益率為7%。

　　要求：

　　(1)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A公司股票的必要收益率。

　　(2)計(jì)算A公司股票的價(jià)值，并據(jù)以判斷A公司股票是否值得購(gòu)買(mǎi)。

　　(3)計(jì)算乙公司證券投資組合的必要收益率。 (2018年第Ⅱ套)

　　【答案】(1)A公司股票的必要收益率=6%+1.2×(16%-6%)=18%。

　　(2)A公司股票的價(jià)值=2.7/18%=15(元)，每股價(jià)值15元大于每股市價(jià)12元，A公司股票值得購(gòu)買(mǎi)。

　　(3)乙公司證券投資組合的必要收益率=18%×1200/2000+7%×800/2000=13.6%。

　　【例題·單選題】債券內(nèi)在價(jià)值計(jì)算公式中不包含的因素是( )。(2018年第Ⅰ套)

　　A.債券市場(chǎng)價(jià)格

　　B.債券面值

　　C.債券期限

　　D.債券票面利率

　　【答案】A

　　【解析】影響債券內(nèi)在價(jià)值的因素主要有債券的面值、期限、票面利率和所采用的貼現(xiàn)率等因素。債券的市場(chǎng)價(jià)格不影響債券的內(nèi)在價(jià)值。

　　【例題·判斷題】假設(shè)其他條件不變，市場(chǎng)利率變動(dòng)，債券價(jià)格反方向變動(dòng)，即市場(chǎng)利率上升債券價(jià)格下降。( )(2017年第Ⅰ套)

　　【答案】√

　　【解析】債券的內(nèi)在價(jià)值也稱(chēng)為債券的理論價(jià)格，是將在債券投資上未來(lái)收取的利息和收回的本金折為現(xiàn)值。而市場(chǎng)利率作為折現(xiàn)率，市場(chǎng)利率上升債券價(jià)格是下降的。

　　【例題·單選題】債券內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算公式中不包含的因素是( )。(2016年)

　　A.票面利率

　　B.債券面值

　　C.市場(chǎng)利率

　　D.債券期限

　　【答案】C

　　【解析】債券內(nèi)含報(bào)酬率是指?jìng)�券投資凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率，即債券購(gòu)買(mǎi)價(jià)格與未來(lái)利息和本金(或中途的變現(xiàn))流入的現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率，因此債券內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算與市場(chǎng)利率無(wú)關(guān)。所以選項(xiàng)C正確。

　　【例題·判斷題】在債券持有期間，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券價(jià)格一般會(huì)隨之下跌。( )(2016年)

　　【答案】√

　　【解析】市場(chǎng)利率上升，則計(jì)算債券價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率上升，債券價(jià)值會(huì)降低，所以債券價(jià)格一般會(huì)隨之下跌。

　　【例題·單選題】市場(chǎng)利率和債券期限對(duì)債券價(jià)值都有較大的影響。下列相關(guān)表述中，不正確的是( )。(2015年)

　　A.市場(chǎng)利率上升會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值下降

　　B.長(zhǎng)期債券的價(jià)值對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性小于短期債券

　　C.債券期限越短，債券票面利率對(duì)債券價(jià)值的影響越小

　　D.債券票面利率與市場(chǎng)利率不同時(shí)，債券面值與債券價(jià)值存在差異

　　【答案】B

　　【解析】長(zhǎng)期債券對(duì)市場(chǎng)利率的敏感性會(huì)大于短期債券，在市場(chǎng)利率較低時(shí)，長(zhǎng)期債券的價(jià)值遠(yuǎn)高于短期債券，在市場(chǎng)利率較高時(shí)，長(zhǎng)期債券的價(jià)值遠(yuǎn)低于短期債券。所以，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

　　【例題·單選題】市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券價(jià)值的變動(dòng)方向是( )。

　　A.上升

　　B.下降

　　C.不變

　　D.隨機(jī)變化

　　【答案】B

　　【解析】市場(chǎng)利率(即折現(xiàn)率)與債券價(jià)值反方向變動(dòng)。

　　【例題·多選題】在下列各項(xiàng)中，影響債券收益率的有( )。

　　A.債券的票面利率、期限和面值

　　B.債券的持有時(shí)間

　　C.債券的買(mǎi)入價(jià)

　　D.債券的賣(mài)出價(jià)

　　【答案】ABCD

　　【解析】決定債券收益率的主要因素有債券的票面利率、期限、面值、持有時(shí)間、購(gòu)買(mǎi)價(jià)格和出售價(jià)格。