【考點(diǎn)】?jī)?yōu)先股(掌握)

　　☆經(jīng)典題解

　　【例題·判斷題】若某公司當(dāng)年可分配利潤(rùn)不足以支付優(yōu)先股的全部股息時(shí)，所欠股息在以后年度不予補(bǔ)發(fā)，則該優(yōu)先股屬于非累積優(yōu)先股。( )(2018年第Ⅱ套)

　　【答案】√

　　【解析】非累積優(yōu)先股是指公司不足以支付優(yōu)先股的全部股息時(shí)，對(duì)所欠股息部分，優(yōu)先股股東不能要求公司在以后年度補(bǔ)發(fā)。

　　【例題·多選題】一般而言，與發(fā)行普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股的特點(diǎn)有( )。(2017年第Ⅰ套)

　　A.可以降低公司的資本成本

　　B.可以增加公司的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

　　C.可以保障普通股股東的控制權(quán)

　　D.可以降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　【答案】ABC

　　【解析】相對(duì)于普通股而言，優(yōu)先股的股利收益是事先約定的，也是相對(duì)固定的。由于優(yōu)先股的股息率事先已經(jīng)作規(guī)定，因此優(yōu)先股的股息一般不會(huì)根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況而變化，并且在上市公司有可分配稅后利潤(rùn)的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息，因此與發(fā)行普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較高。選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　【例題·單選題】下列關(guān)于優(yōu)先股籌資的表述中，不正確的是( )。(2017年第Ⅱ套)

　　A.優(yōu)先股籌資有利于調(diào)整股權(quán)資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)

　　B.優(yōu)先股籌資兼有債務(wù)籌資和股權(quán)籌資的某些性質(zhì)

　　C.優(yōu)先股籌資不利于保障普通股的控制權(quán)

　　D.優(yōu)先股籌資會(huì)給公司帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)壓力

　　【答案】C

　　【解析】?jī)?yōu)先股的每股股息是固定的，只要凈利潤(rùn)增加并且高于優(yōu)先股股息，普通股的每股收益就會(huì)上升。另外，優(yōu)先股股東無(wú)特殊情況沒(méi)有表決權(quán)，因此不影響普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)，所以?xún)?yōu)先股有利于保障普通股的控制權(quán)。所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

　　【例題·單選題】下列各種籌資方式中，最有利于降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的是( )。(2015年)

　　A.發(fā)行普通股

　　B.發(fā)行優(yōu)先股

　　C.發(fā)行公司債券

　　D.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

　　【答案】A

　　【解析】普通股資本不用在企業(yè)正常營(yíng)運(yùn)期內(nèi)償還，沒(méi)有還本付息的財(cái)務(wù)壓力，因而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小;優(yōu)先股一般需要支付固定的股利，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);可轉(zhuǎn)換公司債券屬于混合證券，在投資人行使轉(zhuǎn)換權(quán)后公司不再需要支付利息和歸還本金，所以其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小于公司債券;公司債券存在支付固定利息和還本的壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。所以，選項(xiàng)A正確。

　　【例題·多選題】上市公司公開(kāi)發(fā)行的優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定的事項(xiàng)有( )。

　　A.采取固定股息率

　　B.在有可分配稅后利潤(rùn)的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息

　　C.未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一會(huì)計(jì)年度

　　D.優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，應(yīng)該同普通股股東一起參加剩余利潤(rùn)分配

　　【答案】ABC

　　【解析】上市公司公開(kāi)發(fā)行的優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定以下事項(xiàng)：(1)采取固定股息率;(2)在有可分配稅后利潤(rùn)的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息;(3)未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一會(huì)計(jì)年度;(4)優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤(rùn)分配。

　　【例題·計(jì)算題】B公司是一家上市公司，2018年年末公司總股份為10億股，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4億元，公司計(jì)劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為8億元，經(jīng)過(guò)論證，該項(xiàng)目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金，財(cái)務(wù)部制定了兩個(gè)籌資方案供董事會(huì)選擇：

　　方案一：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元，每張面值100元，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股10元，債券期限為5年，年利率為2.5%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日(2019年1月25日)起滿(mǎn)1年后的第一個(gè)交易日(2020年1月25日)。

　　方案二：發(fā)行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，年利率為5.5%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止，與方案二相比，B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。

　　(2)預(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平(以2019年的每股收益計(jì)算)。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么B公司2019年的凈利潤(rùn)及其增長(zhǎng)率至少應(yīng)達(dá)到多少?

　　(3)如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)在8～9元之間波動(dòng)，說(shuō)明B公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)?

　　【答案】(1)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息=8×(5.5%-2.5%)=0.24(億元)

　　(2)2019年基本每股收益=每股價(jià)格/市盈率=10/20=0.5(元/股)

　　2019年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤(rùn)=每股收益×總股數(shù)=0.5×10=5(億元)

　　2019年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(5-4)/4×100%=25%

　　(3)如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)在8～9元之間波動(dòng)，低于轉(zhuǎn)換價(jià)格10元，B公司將面臨投資者不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力。在設(shè)有回售條款的情況下，B公司還將面臨投資者回售的壓力。

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