己公司和庚公司是同一行業(yè)、規(guī)模相近的兩家上市公司。有關(guān)資料如下：

　　資料一：己公司2018年普通股股數(shù)為1000萬(wàn)股，每股收益為2.31元，非經(jīng)營(yíng)凈收益為500萬(wàn)元。部分財(cái)務(wù)信息如下表所示。

　　己公司部分財(cái)務(wù)信息　 單位：萬(wàn)元

　　資料二：己公司目前的每股股利為2.0元，股利固定增長(zhǎng)率為10%。股票的必要收益率為15%。目前的每股市價(jià)為23.1元。

　　資料三：己公司和庚公司2018年的部分財(cái)務(wù)指標(biāo)如下表所示。

　　己公司和庚公司部分財(cái)務(wù)指標(biāo)

　　資料四：已知市場(chǎng)利率為8%，庚公司2018年12月31日發(fā)行5年期債券，債券面值1000元，票面利率10%，按年付息，到期還本。該債券在2018年12月31日的市場(chǎng)價(jià)值為1050元。

　　已知：(P/A，8%，5)=3.9927;(P/F，8%，5)=0.6806，(P/A，10%，5)=3.7908;(P/F，10%，5)=0.6209

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一和資料二，確定上述表格中字母A、B、C、D、E所代表的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過(guò)程)。

　　(2)根據(jù)要求(1)的計(jì)算結(jié)果和資料三，回答下列問(wèn)題：

　�、倥袛嗉汗�司和庚公司誰(shuí)的財(cái)務(wù)杠桿水平更高，并說(shuō)明理由;

　　②判斷己公司和庚公司哪個(gè)收益質(zhì)量高，并說(shuō)明理由。

　　(3)根據(jù)資料二，計(jì)算并回答下列問(wèn)題：

　　①計(jì)算己公司股票的內(nèi)部收益率;

　�、诮o出“增持”或“減持”該股票的投資建議，并說(shuō)明理由。

　　(4)根據(jù)資料四，計(jì)算并回答下列問(wèn)題：

　�、儆�(jì)算庚公司債券在2018年12月31日的內(nèi)部收益率。

　�、谂袛嘣搨�券是否值得投資，并說(shuō)明理由。

　　『正確答案』

　　(1)A=2.2，B=30%，C=1.18，D=7.5%，E=0.78

　　計(jì)算過(guò)程：

　　A=總資產(chǎn)/股東權(quán)益=16940/7700=2.2(1分)

　　B=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益=2310/7700×100%=30%(1分)

　　C=營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)=20000/16940=1.18(1分)

　　D=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/營(yíng)業(yè)收入=1500/20000=0.075(1分)

　　E=經(jīng)營(yíng)凈收益/凈利潤(rùn)=(2310-500)/2310=0.78(1分)

　　(2)①己公司的財(cái)務(wù)杠桿水平高。

　　原因：產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是常用的反映財(cái)務(wù)杠桿水平的指標(biāo)，己公司的權(quán)益乘數(shù)高于庚公司，所以己公司的財(cái)務(wù)杠桿水平高。(1.5分)

　�、诟�公司收益質(zhì)量高。

　　原因：凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)越小，非經(jīng)營(yíng)收益所占比重越大，收益質(zhì)量越差。本題中，庚公司的凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)比己公司高，所以庚公司的收益質(zhì)量高。(1.5分)

　　(3)①己公司股票的內(nèi)部收益率=2.0×(1+10%)/23.1+10%=19.52%(1分)

　�、谝压�司股票的內(nèi)部收益率高于必要收益率15%，所以應(yīng)該“增持”該股票。(1分)

　　(4)①假設(shè)內(nèi)部收益率為i，則有

　　1000×10%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=1050

　　i=10%時(shí)，1000×10%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=1000×10%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=1000×10%×3.7908+1000×0.6209=1000

　　i=8%時(shí)，1000×10%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=1000×10%×(P/A，8%，5)+1000×(P/F，8%，5)=1000×10%×3.9927+1000×0.6806=1079.87

　　則有(i-8%)/(10%-8%)=(1050-1079.87)/(1000-1079.87)

　　i=(1050-1079.87)/(1000-1079.87)×(10%-8%)+8%=8.75%(2分)

　�、趦�(nèi)部收益率8.75%高于市場(chǎng)利率8%，所以該債券值得投資。(1分)

　　難易度：中

　　知識(shí)點(diǎn)：財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)基本指標(biāo)計(jì)算和分析評(píng)價(jià)、債券和股票內(nèi)部收益率的計(jì)算

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