【2018年試卷Ⅰ•綜合題】己公司和庚公司是同一行業(yè)，規(guī)模相近的兩家上市公司。有關(guān)資料如下：

　　資料一：己公司2017年普通股股數(shù)為10000萬股，每股收益為2.31元。部分財務(wù)信息如下：

　　己公司部分財務(wù)信息

　　單位：萬元

　　資料二：己公司股票的β系數(shù)為1.2，無風(fēng)險收益率為4%，證券市場平均收益率為9%，己公司按每年每股3元發(fā)放固定現(xiàn)金股利。目前該公司的股票市價為46.20元。

　　資料三：己公司和庚公司2017年的部分財務(wù)指標(biāo)如下表所示。

　　己公司和庚公司的部分財務(wù)指標(biāo)

　　注：表內(nèi)“*”表示省略的數(shù)據(jù)。

　　資料四：庚公司股票的必要收益率為11%。該公司2017年度股利分配方案是每股現(xiàn)金股利1.5元(即D0=1.5)，預(yù)計未來各年的股利年增長率為6%。目前庚公司的股票市價為25元。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一和資料二，確定上述表格中字母A、B、C、D、E、F所代表的數(shù)值(不需要列示計算過程)。

　　(2)根據(jù)要求(1)的計算結(jié)果和資料三，回答下列問題：

　�、倥袛嗉汗�司和庚公司誰的財務(wù)結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健，并說明理由;

　�、谂袛嗉汗�司和庚公司獲取現(xiàn)金的能力哪個更強(qiáng)，并說明理由。

　　(3)根據(jù)資料二，計算并回答下列問題：

　�、龠\(yùn)用資本資產(chǎn)定價模型計算己公司股票的必要收益率;

　　②計算己公司股票的價值;

　�、劢o出“增持”或“減持”該股票的投資建議，并說明理由。

　　(4)根據(jù)資料四，計算并回答如下問題：

　�、儆嬎愀�公司股票的內(nèi)部收益率;

　�、诮o出“增持”或“減持”該股票的投資建議，并說明理由。

　　【答案】

　　(1)

　　A=184800/154000=1.2;

　　B=23100/154000=15%;

　　C=200000/338800=0.59;

　　D=15000/200000=7.5%;

　　E=15000/10000=1.5;

　　F=46.2/(23100/10000)=20。

　　(2)①庚公司財務(wù)結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健。產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。產(chǎn)權(quán)比率反映了由債務(wù)人提供的資本與所有者提供的資本的相對關(guān)系，即企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。由于庚公司的產(chǎn)權(quán)比率小于己公司的產(chǎn)權(quán)比率，因此庚公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健。

　　②庚公司獲取現(xiàn)金的能力更強(qiáng)。獲取現(xiàn)金的能力可通過經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與投入資源之比來反映。投入資源可以是營業(yè)收入、資產(chǎn)總額、營運(yùn)資金、凈資產(chǎn)或普通股股數(shù)等。由于庚公司的營業(yè)現(xiàn)金比率大于已公司的營業(yè)現(xiàn)金比率，因此庚公司獲取現(xiàn)金的能力更強(qiáng)。

　　(3)①必要收益率=4%+1.2×(9%-4%)=10%

　�、诩汗�司股票價值=3/10%=30(元)

　　③減持己公司股票。由于己公司股票價值30元低于該公司的股票市價46.20元，故應(yīng)該減持己公司股票。

　　(4)①內(nèi)部收益率=1.5×(1+6%)/25+6%=12.36%

　�、谠龀指�公司股票。由于庚公司股票的內(nèi)部收益率12.36%大于庚公司股票的必要收益率11%，因此應(yīng)該增持庚公司股票。