【例題•計(jì)算分析題】甲公司2015年年末長(zhǎng)期資本為5000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期銀行借款為1000萬(wàn)元，年利率為6%;所有者權(quán)益(包括普通股股本和留存收益)為4000萬(wàn)元。公司計(jì)劃在2016年追加籌集資金5000萬(wàn)元，其中按面值發(fā)行債券2000萬(wàn)元，票面年利率為6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為2%;發(fā)行優(yōu)先股籌資3000萬(wàn)元，固定股息率為7.76%，籌集費(fèi)用率為3%。公司普通股β系數(shù)為2，一年期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為9%。公司適用的所得稅稅率為25%。假設(shè)不考慮籌資費(fèi)用對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股股價(jià)。

　　要求：(1)計(jì)算甲公司長(zhǎng)期銀行借款的資本成本。

　　(2)假設(shè)不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，計(jì)算甲公司發(fā)行債券的資本成本。

　　(3)計(jì)算甲公司發(fā)行優(yōu)先股的資本成本。

　　(4)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲公司留存收益的資本成本。

　　(5)計(jì)算甲公司2016年完成籌資計(jì)劃后的平均資本成本。

　　【答案】(1)長(zhǎng)期銀行借款資本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　(2)債券的資本成本=2000×6.86%×(1-25%)/[2000×(1-2%)]=5.25%

　　(3)優(yōu)先股資本成本=3000×7.76%/[3000×(1-3%)]=8%

　　(4)留存收益資本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

　　(5)平均資本成本=1000/10000×4.5%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%+4000/10000×14%=9.5%

　　【例題·計(jì)算分析題】某公司不存在優(yōu)先股，2015年銷售額為1000萬(wàn)元，銷售凈利率為12%。其他有關(guān)資料如下：(1)2016年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5;(2)2015年固定性經(jīng)營(yíng)成本為240萬(wàn)元;(3)所得稅稅率為25%;(4)2015年普通股股利為150萬(wàn)元。

　　要求：(1)計(jì)算2015年的稅前利潤(rùn);(2)計(jì)算2015年的息稅前利潤(rùn);(3)計(jì)算2015年的利息;(4)計(jì)算2015年的邊際貢獻(xiàn);(5)計(jì)算2016年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù);(6)計(jì)算2016年的總杠桿系數(shù);(7)若2016年銷售額預(yù)期增長(zhǎng)20%，計(jì)算2016年每股收益增長(zhǎng)率。

　　【答案】

　　(1)2015年的稅前利潤(rùn)=1000×12%/(1-25%)=160(萬(wàn)元)

　　(2)由財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)公式可知：

　　1.5=2015年息稅前利潤(rùn)/2015年的稅前利潤(rùn)

　　2015年息稅前利潤(rùn)=1.5×160=240(萬(wàn)元)

　　(3)由于：稅前利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)-利息

　　所以，2015年的利息=息稅前利潤(rùn)-稅前利潤(rùn)=240-160=80(萬(wàn)元)

　　(4)由于：息稅前利潤(rùn)=邊際貢獻(xiàn)-固定性經(jīng)營(yíng)成本

　　所以，2015年的邊際貢獻(xiàn)=息稅前利潤(rùn)+固定性經(jīng)營(yíng)成本=240+240=480(萬(wàn)元)

　　(5)2016年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=2015年邊際貢獻(xiàn)/2015年息稅前利潤(rùn)=480/240=2

　　(6)2016年的總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2×1.5=3

　　或：總杠桿系數(shù)=2015年邊際貢獻(xiàn)/2015年稅前利潤(rùn)=480/160=3

　　(7)2016年每股收益增長(zhǎng)率=總杠桿系數(shù)×銷售增長(zhǎng)率=3×20%=60%

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　　【2017考題•計(jì)算分析題】乙公司是一家服裝企業(yè)，只生產(chǎn)銷售某種品牌的西服。2016年度固定成本總額為20 000萬(wàn)元，單位變動(dòng)成本為0.4萬(wàn)元，單位售價(jià)為0.8萬(wàn)元，銷售量為100 000套，乙公司2016年度發(fā)生的利息費(fèi)用為4 000萬(wàn)元。

　　要求：(1)計(jì)算2016年度的息稅前利潤(rùn)。

　　(2)以2016年為基期，計(jì)算下列指標(biāo)：①經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù);②財(cái)務(wù)杠桿系數(shù);③總杠桿系數(shù)。

　　【答案】

　　(1)2016年息稅前利潤(rùn)=100000×(0.8-0.4)-20000=20000(萬(wàn)元)

　　(2)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=100000×(0.8-0.4)/20000=2

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=20000/(20000-4000)=1.25

　　總杠桿系數(shù)=100000×(0.8-0.4)/(20000-4000)=2.5

　　或者：總杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5